本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜

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来源丨时代商业研究院

作者丨陈丽娜

编辑丨郑琳

" 弃 A 转港 " 后，这家企业的 IPO 进程再次遭遇变故。

北京讯众通信技术股份有限公司（下称 " 讯众股份 "）于 2024 年 7 月 26 日向香港联交所递表，后因六个月期满失效。今年 5 月 4 日，其再次向联交所主板提交上市申请，IPO 募资用于偿还贷款、研发投入、扩大销售渠道等。

在冲刺港股期间，讯众股份却陷入与亚康股份（301085.SZ）子公司的一起买卖合同纠纷中，亚康股份子公司请求法院判令讯众股份退还已支付货款 5450 万元，并按照采购合同规定支付违约金 1090 万元，合计 6540 万元。

对此，讯众股份回应称 " 正积极协商 "，并于今年 1 月发起了反诉讼。据讯众股份披露的数据，以 2023 年的净资产计算，上述涉案金额约占其净资产的 7.6%。若败诉，业绩将遭到考验。

时代商业研究院发现，近年来，讯众股份的业绩表现较为低迷，其 2024 年营收同比微增 0.22%，净利润同比暴跌 33.88%，陷入增收不增利的困局。同时，其经营性现金流情况亦不甚理想，连续三年入不敷出。

5 月 8 日、20 日，就申报港股后被客户起诉、现金流风险等问题，时代商业研究院向讯众股份发送邮件并致电询问。但截至发稿，对方仍未回复。

业绩低迷后 " 弃 A 转港 "，经营性现金流三年入不敷出

讯众股份成立于 2008 年，定位为智能云通信建设与服务商，主营业务包括云通信服务、智能云联络服务、呼叫运营服务、智能场景应用等，属于当前热门的人工智能领域中的一员。

在招股书中，讯众股份称中国五大云通信服务提供商的市场份额约为 20.9%，按 2023 年收入计，其在中国云通信服务市场排名第四，不过仅占 1.8% 的市场份额。

事实上，早在 2015 年 6 月 16 日，讯众股份便在新三板上市。2022 年 6 月，讯众股份提交了北交所上市的申请，但仅仅隔了三个月，讯众股份就撤回了该申请。

讯众股份称，鉴于业务长期增长预期、业务发展需求及 A 股上市时间表的不确定性等因素，公司决定投入资源于港股上市，并暂时搁置 A 股上市的筹备工作。两年后的 2024 年 7 月 26 日，讯众股份改道香港联交所。

从基本盘来看，2024 年讯众股份的业绩增长情况不甚理想。根据 Wind 数据，从最近 5 年的业绩趋势来看，讯众股份的营收巅峰是在 2021 年，实现 9.94 亿元的收入，而 2024 年营收为 9.18 亿元，同比仅增加约 200 万元，整体呈现下降趋势；其净利润巅峰则在 2023 年，实现了 0.77 亿元的净利润，2024 年则同比下滑 33.88% 至 0.51 亿元。

讯众股份身处人工智能领域，近两年在 ChatGPT 爆火后，人工智能领域受到前所未有的关注，迎来发展窗口期，为何讯众股份的净利润却出现下滑？

在招股书中，讯众股份表示，2021 年起，因竞争激烈及利润率收窄，其策略性终止与过往重要客户的移动流量服务，导致重要客户数目减少，2023 年已完全终止该业务。

至于 2024 年净利润的下降，讯众股份解释称主要是金融资产、合同资产及其他资产的减值损失由 2023 年的 630 万元大幅增加至 2024 年的 4630 万元等所致。

净利润规模缩水，现金流方面的风险亦不容忽视。根据招股书，讯众股份的经营活动现金流出净额已连续三年为负，2022 — 2024 年分别为 -1.17 亿元、-0.56 亿元、-1.14 亿元。

截至 2024 年末，讯众股份的现金及现金等价物仅剩 728.6 万元，然而其计息银行及其他借款高达 2.9 亿元，现金流压力较大。同时，2022 — 2024 年，其资产负债比率分别为 19%、31%、36%，近两年上涨幅度较大，短期偿债压力陡升。

超 5000 万元诉讼成上市 " 拦路虎 "，企业陷品牌声誉危机

时代商业研究院发现，讯众股份在招股书中多次提及 " 声誉 " 一词，该词共计出现了 45 次。例如，讯众股份称：" 我们的业务高度依赖我们的声誉及现有客户的积极推荐。市场竞争激烈、商业信誉受损及价格下降可能导致我们的收入下降。"

在与业务及行业有关的风险因素中，讯众股份也将 " 遭遇负面报导，或我们的声誉受损 " 列示其中。此外，讯众股份还称，与客户关系有关的负面宣传，无论准确与否，均可能会损害讯众股份的声誉，使其更难以与现有及潜在客户拓展新业务。

值得注意的是，在 2024 年 7 月 26 日讯众股份第一次向联交所递表后，当年的 11 月 27 日，亚康股份发布了《关于公司子公司累计诉讼事项的公告》，披露了其子公司与讯众股份的一起诉讼纠纷。

根据公告，亚康股份的子公司北京亚康环宇科技有限公司（下称 " 亚康环宇 "）将讯众股份告上法庭，起诉和受理日期为 2024 年 11 月 27 日，案由为买卖纠纷，涉案金额高达 6540 万元。亚康环宇请求法院判令讯众股份退还亚康环宇已支付的货款 5450 万元，并按照采购合同规定支付违约金 1090 万元，合计 6540 万元。

2024 年 11 月 29 日，讯众股份发布的《关于互联网传播北京讯众通信技术股份有限公司涉及诉讼信息的说明公告》对此事进行了回应。公告中讯众股份表示，诉讼产生原因为交易双方就合同履行，以及延迟交付相关的合同条款执行事宜，未能达成共识。目前其正继续与亚康股份方面沟通，积极协商解决相关问题。

对讯众股份而言，其正处于冲刺港股上市的关键时刻，此时遭遇大额诉讼对其上市命运或将产生较大的影响。在亚康股份起诉后，讯众股份也发起了反诉讼。

2025 年 1 月 24 日，讯众股份表示就与亚康环宇、北京云汐科技有限公司之间的买卖合同相关的纠纷事项向北京市朝阳区人民法院提起了诉讼。2025 年 1 月 21 日讯众股份收到了朝阳区法院的诉讼服务告知书，案件涉及诉讼金额为 6016.16 万元，占其 2023 年经审计净资产的比例为 7.6%。

时代商业研究院注意到，在 2024 年年报中，讯众股份披露其他应付款期末余额为 9012.99 万元，较期初增加 42.47 倍，主要为预收算力客户亚康环宇的预收款 5450 万元转入其他应付款。

在招股书和年报中，讯众股份均未披露前五大客户的收入金额及营收占比。不过已知的是，2023 年，讯众股份的营业收入为 9.16 亿元，以 5450 万元货款计算，亚康环宇的合作金额占讯众股份整体收入的比例为 6%。亚康环宇或是讯众股份较为重要的客户之一。

截至目前，讯众股份与亚康环宇的诉讼审判结果仍未出。若最终结果不利，对讯众股份的声誉或造成不利影响，进而影响其收入及业务拓展。

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