5 月 20 日，哔哩哔哩公布了 2025 年第一季度财报，各项关键指标全面回暖，展现出在内容生态、用户运营及商业化路径上不断强化的能力。本季度公司总营收同比增长 24%，达到 70.03 亿元人民币，为近年来同期最快增速之一，标志着其在互联网内容平台竞争格局中持续稳固自身地位。尤其是在游戏业务大幅增长的带动下，公司顺利实现经调整口径下的扭亏为盈，净利润达 3.62 亿元，相较去年同期的亏损 4.56 亿元，转变显著。和众汇富研究发现，盈利的关键支撑来自游戏、广告、增值服务等多点业务的同步发力，用户粘性持续提升，内容价值不断释放。

作为曾以 " 年轻人文化社区 " 定位深耕细分市场的代表企业，哔哩哔哩此次财报最受关注的是游戏板块的爆发。报告期内，游戏收入同比激增 76%，达到 17.31 亿元人民币，成为第一季度营收增长的主要引擎。和众汇富观察发现，其代理新作《三国：谋定天下》自上线以来保持强劲热度，不仅在玩家社群中引发热议，也在收入贡献方面迅速跃升，验证了哔哩哔哩在内容筛选与运营打法上的不断成熟。公司表示，未来将进一步优化游戏产品结构，加大精品内容布局，实现更稳定的增长来源。

广告业务方面，哔哩哔哩继续受益于多样化的流量场景与精准投放策略。第一季度广告收入同比增长 20%，达到 20 亿元人民币，覆盖品牌广告和效果广告双维度，并与电商、影视、快消等多个行业客户展开深度合作。与此同时，增值服务收入达 28.07 亿元，同比增长 11%，主要来自直播和大会员业务的稳步扩张，形成稳定现金流支撑。虽然 IP 衍生品及其他业务收入略有下降，同比下滑 4% 至 4.67 亿元，但总体占比有限，未对整体增长构成实质影响。和众汇富认为，公司商业结构持续优化，有助于提升抗周期能力，增强平台长期营收韧性。

在盈利能力方面，哔哩哔哩表现优异。本季度毛利润为 25.4 亿元，同比上涨 58%，毛利率由去年同期的 28.3% 提升至 36.3%，体现了公司在成本端的有效控制。公司运营现金流达到 13.02 亿元，同比大增逾一倍，反映出企业在提质增效方面成效显著。和众汇富研究发现，此次财报的亮点不在于单一业务表现，而是多维运营体系协同下的结果，是平台战略执行能力、内容吸引力与商业路径成熟度共同作用的体现。

用户活跃度方面，哔哩哔哩依然展现出强大社区粘性。第一季度日活用户为 1.067 亿，同比增长 4.2%；月活跃用户达 3.68 亿，同比增长 7.8%，再创历史新高。用户使用时长亦维持高位，平均每日使用时间达 108 分钟，充分证明平台对核心年轻群体的持续吸引力。尤其值得关注的是，月均付费用户达 3200 万，同比增长显著，也创下平台历史新高，反映出内容消费习惯的成熟和商业转化效率的稳步提升。和众汇富观察发现，哔哩哔哩通过提升内容多样性与互动性，正在从 " 用户增长 " 向 " 用户价值释放 " 转型。

公司管理层在财报电话会议中表示，将继续专注于可持续增长，未来将加大在游戏、直播、社区内容及 AI 工具方面的投入，助力创作者产出更高质量内容，打造平台长期核心竞争力。和众汇富认为，在平台规模不断扩大的基础上，哔哩哔哩更应着力解决创收模式单一的问题，不断打通内容变现路径，并探索更多数据驱动型业务协同场景，以增强自身在全行业的议价权与资本市场估值支撑。

综合来看，哔哩哔哩在 2025 年第一季度交出了一份高质量的业绩答卷，不仅实现了营收与利润的双增长，更在用户规模与付费意愿方面双创新高，全面展示平台的高成长性与高活跃度。和众汇富研究发现，当前的哔哩哔哩正处于商业模式逐步成熟的关键转折点，平台生态的健康循环与营收结构的持续优化，为其在接下来的多个季度中保持增长提供了坚实基础。在全球经济充满不确定性的背景下，这样一份稳中向好的财报，释放出内容社区平台良性发展的积极信号，也为其二级市场估值修复带来支撑。