证券之星 李若菡

FPGA 芯片供应商安路科技 ( 688107.SH ) 业绩持续承压，公司收入已连续两年出现下滑，且至今未能扭转亏损局面。

证券之星注意到，2024 年以来，在行业竞争加剧与市场需求疲软的双重夹击下，公司核心产品 FPGA 和 FPSoC 芯片的收入和毛利率双双下滑。持续的研发投入以及资产减值损失的大幅增长，导致公司亏损进一步加剧，且业绩颓势延续至 2025 年一季度。

不仅如此，安路科技在二级市场表现持续低迷，当前股价较高位已跌超 7 成。在业绩与股价双双承压之际，公司多名股东抛出减持计划。

两大核心产品线承压，收入与毛利双降

2024 年，受部分终端行业客户库存周转放缓、下游市场复苏进程不一，以及行业竞争持续加剧等多重因素影响，安路科技整体营收规模同比下滑。年报显示，公司报告期内实现营业收入 6.52 亿元，同比下降 6.99%；归母净利润为 -2.05 亿元，同比亏损加剧。

证券之星注意到，安路科技两大产品线的收入及毛利率均出现下滑。公司主营业务为 FPGA、FPSoC 芯片和专用 EDA 软件等产品的研发、设计和销售，产品应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等领域。

其中，FPGA 芯片包括 SALPHOENIX 高性能产品系列、SALEAGLE 高效率产品系列、SALELF 低功耗产品系列等。FPGA 芯片作为公司的最大收入来源，为公司贡献超 8 成收入，其在 2024 年的收入为 5.79 亿元，同比下滑 6.65%；毛利率为 32.36%，同比下滑 4.35 个百分点。

不仅如此，FPGA 芯片行业持续高集中度态势，国际领先厂商 AMD ( Xilinx ) 、Altera 公司长期占据大多数市场份额，在业务规模、技术储备、产品丰富度与先进性、生态体系建设等方面领先其他厂商，国内 FPGA 企业正处于追赶阶段。

安路科技在年报坦言，与国际同行业知名厂商相比，公司现阶段在产品布局丰富程度等方面仍存在一定差距。

目前，公司在 FPSoC 芯片产品方面尚处于早期阶段。2022 年，公司推出了高集成低功耗的 SF1 系列 FPSoC 器件，目前产品线主要包括 SALSWIFT 低功耗产品系列和 SALDRAGON 高性能产品系列。2024 年，该业务实现营收为 4276.25 万元，同比下滑 3.91%，占营收的比重仅为 6.56%；毛利率为 26.83%，同比下滑了 11.89 个百分点，跌幅较大。

除了上述两大产品线之外，公司还涉及技术服务业务，主要包括软件模块开发服务、定制应用方案设计服务等。该业务不仅营收规模较小，且下滑幅度较大。2024 年，公司技术服务业务收入为 2505.16 万元，同比下滑 27.2%；毛利率为 89.65%，同比下滑 8.37 个百分点。

在多项业务毛利率同步承压的背景下，2024 年公司整体销售毛利率降至 34.38%，同比下滑 3.98 个百分点，已连续两年下滑。对此，公司表示主要受到细分市场竞争加剧、价格战激烈等因素影响。

不仅如此，公司的毛利率水平逊于同行，其毛利率低于复旦微电 ( 688385.SH ) 的 55.95%、紫光国微 ( 002049.SZ ) 的 55.77%。

证券之星注意到，公司存在客户供应商集中度双高的情况。2024 年，公司对前五大客户的销售收入合计为 5.08 亿元，占年度销售总额 78%；公司向前五名供应商采购额 2.09 亿元，占年度采购总额 70.92%。

" 烧钱 " 研发致亏损扩大，存货高企

与营收相比，安路科技的盈利能力表现堪忧。近 5 年来，公司仅在 2022 年实现盈利，其余 4 年时间均处于亏损状态。

持续的研发投入是公司亏损的主要原因。2024 年以来，公司继续保持高水平研发投入，重点强化芯片硬件架构、 高性能 IP 及 EDA 算法等先进技术储备，扩展 FPGA 和 FPSoC 芯片产品矩阵，导致公司盈利能力承压。

2024 年，公司研发投入总额为 3.64 亿元，占营业收入比重为 55.77%。同时，公司的研发人员数量也在走高，截至报告期末，公司其中研发人员数量由 2023 年的 444 人增至 452 人，占总人数的比例为 82.78%。

同时，安路科技计提信用减值损失规模有所增加，进一步挤压盈利空间。2024 年，公司计提各项资产减值损失的金额共计 5011.58 万元，同比增长 104.51%。其中主要是存货跌价准备减值合计 4934.85 万元。

证券之星注意到，公司的存货规模居高不下。在此前的 2018 年至 2023 年期间，公司的存货呈逐年增长的趋势，由 2018 年的 1947.4 万元增至 2023 年的 7.63 亿元。

尽管 2024 年随着成熟产品出货量增长，公司 FPGA 产品库存数量有所下降，存货金额减少至 5.67 亿元，但其在总资产中的占比仍高达 40.85%，远高于同行复旦微电的 35% 和紫光国微的 11.4%。

盈利能力持续承压之下，公司经营活动产生的现金流净额持续为负。2021 年至 2024 年，公司该指标分别为 -1.62 亿元、-2.82 亿元、-1.93 亿元、-0.62 亿元，四年累计 " 失血 "6.99 亿元。

2025 年一季度，公司业绩情况并未有所好转。公司报告期内实现营收为 9329.42 万元，同比下滑 34%；归母净利润为 -6039.69 万元，同比亏损扩大；经营活动产生的现金流净额仍为负值，为 -1629.68 万元。

股价较高位跌超 7 成，大股东轮番减持

证券之星注意到，在基本面承压的背景下，安路科技在资本市场的表现亦不尽如人意

公司股价在上市当年即 2021 年盘中创下 103.8 元 / 股的高位后，其股价便一路走低。截至 2025 年 5 月 23 日收盘，公司股价报收 25.94 元 / 股，跌幅 2.33%。与高位时相比，公司股价累计跌幅超 7 成。

股价及业绩表现不佳之际，安路科技多名大股东抛出减持计划。

今年 3 月 13 日，公司发布减持股份计划公告，称股东安芯合伙以及一致行动人安路芯合伙、芯添合伙拟合计减持不超过 400.85 万股，减持比例不超过 1%。同时，产业基金和深圳思齐分别拟减持不超过 400.85 万股，减持比例亦不超过 1%。

其中，安芯合伙、产业基金以及深圳思齐均为公司持股 5% 以上的大股东，其股份均来源于公司首次公开发行前持有的股份。本次减持前，上述三名股东对应的持股比例分别为 20.78%、6.76% 以及 6.53%。若以公告当日收盘价 34.07 元 / 股计算，上述三名股东此次减持金额上限为 4.1 亿元。

证券之星注意到，产业基金以及深圳思齐并非首次减持安路科技股份。

在 2023 年 6 月至 10 月期间，产业基金以集中竞价交易的方式共减持公司 800.2 万股股份，减持比例为 2%，累计套现 3.98 亿元。随后在 2024 年 10 月，产业基金再度减持其所持公司 400.85 万股股份，减持比例为 1%，共套现 1.21 亿元。经计算，产业基金两次减持共套现超 6 亿元，其持股比例由最初的 9.78% 降至 6.76%。

另一股东深圳思齐曾在 2022 年 12 月至 2023 年 6 月期间，共减持公司 668.14 万股股份，减持比例为 1.67%，共套现 4.73 亿元。随后在去年 10 月，深圳思齐再次减持 100 万股股份，减持比例为 0.25%，共套现 3115.45 万元。该股东两次累计套现 5.04 亿元，持股比例由最初的 8.46% 降至 6.53%。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )