截至上周五（5 月 23 日），伦敦现货黄金报收 3357.52 美元 / 盎司，上周累计上涨 124.68 美元 / 盎司，涨幅 4.86%。上周金价反弹，金价最高上行至 3357.52 美元 / 盎司，最低下探至 3229.21 美元 / 盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧；同时，特朗普临时表示 6 月起将对欧洲征收 50% 关税，抬升市场避险情绪，金价反弹。

后市看，短期贸易谈判进展、地缘政治进展等依然具有较大的不确定性，金价波动有所放大。中长期，美联储开启降息周期 + 海外宏观政策不确定性加剧 + 全球 " 去美元化 " 趋势对金价依然构成利好，可持续关注，回调时或可考虑逢低分批布局。

周度回顾：

（1）海外经济

美国 5 月 Markit 制造业 PMI 初值公布值 52.3，预期值 49.9，前值 50.2；美国 5 月 Markit 服务业 PMI 初值公布值 52.3，预期值 51，前值 50.8；美国 5 月 Markit 综合 PMI 初值公布值 52.1，预期值 50.3，前值 50.6；美国 5 月 17 日当周首次申请失业救济人数（万人）公布值 22.7，预期值 23，前值 22.9。

此外，美国 4 月二手房市场低迷，领先经济指数大跌。①美国 4 月二手房成交量下降 0.5%，折合年率为 400 万套，低于预期的 410 万套，创下了自 2009 年以来的同期最低水平。②美国 4 月新屋销售量增加 10.9%，折合年率为 74.3 万套，高于预期的 69.5 万套。③美国 4 月领先经济指数（LEI）大幅下跌 1.0%，降至 99.4 点，为 2023 年 3 月以来的最大月度跌幅，前值由 -0.7% 下修正至 -0.8%。根据联邦基金利率期货，至 2025 年底降息幅度维持在 48bp。

（2）市场动态

特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧。

此外，当地时间 5 月 23 日，特朗普在社交媒体上宣布建议自 6 月 1 日起对欧盟征收 50% 关税。

周点评：黄金仍具备中长期动能

特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧；同时特朗普临时表示 6 月起将对欧洲征收 50% 关税，抬升市场避险情绪，金价反弹。当前受贸易谈判进展、地缘政治进展等影响，市场情绪扰动，金价波动有所放大，但中长期" 美联储开启降息周期 + 海外宏观政策不确定性加剧 + 全球去美元化趋势 "对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批布局。

特朗普的政策主张来看，关税对通胀影响尽管避免了极端情形，但由于 " 基础关税 " 已经普遍加征，目前的关税税率仍然高于之前，激进的关税政策依然放大了美国经济陷入 " 通货膨胀与经济停滞并存 " 的 " 滞胀 " 风险。同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普 " 逆全球化 " 关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

央行购金趋势仍在持续，5 月 7 日，中国央行公布最新黄金储备数据显示，4 月末黄金储备 7377 万盎司，环比增加 7 万盎司，这是中国央行连续第六个月增持黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

感兴趣的投资者可以在金价回调时考虑逢低分批布局黄金基金 ETF（518800）及其联接基金（联接 A：000218；联接 C：004253）。

注：指数 / 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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