本文来源：时代周报 作者：郭鹏

5 月 26 日，阳光 100 中国（02608.HK）发布公告，海通国际证券集团有限公司（以下简称 " 海通国际 "）已于 2025 年 5 月 21 日和 5 月 22 日于公开市场出售由乐昇控股有限公司（以下简称 " 乐昇控股 "）质押予海通国际的共计 5.21 亿股本公司股份，占阳光 100 中国已发行股本约 20.43%。

据悉，已出售股份为阳光 100 中国与海通国际于 2019 年 6 月 26 日订立融资协议时质押予海通国际。出售股份后，乐昇控股仍持有阳光 100 中国 5.63 亿股股份，占阳光 100 中国已发行股本约 22.09%。

公告表示，出售股份后，乐昇控股不再为阳光 100 中国控股股东，亦不再控制或持有本公司 30% 或以上的投票权。

据 Wind 数据，截至 2024 年 12 月 31 日，乐昇控股持有阳光 100 中国 57.11% 股份，是其第一大股东。根据阳光 100 中国 2024 年年报，截至 2024 年 4 月 23 日，乐昇控股质押股份合计达 11.18 亿股，约占阳光 100 中国已发行股份总数的 43.82%。

经股权穿透，乐昇控股由易小迪及其一致行动人控制，易小迪是阳光 100 中国创始人、董事会主席。

针对乐昇控股所持股份被出售，买家是谁，是否会导致阳光 100 中国董事会成员更换，易小迪是否会失去对于阳光 100 中国控制权等问题，时代周报记者向阳光 100 中国发送邮件询问，截至发稿，未获得回复。

资产负债率连年走高

阳光 100 中国债务危机持续四年之久。

据其官网显示，阳光 100 中国创建于 1999 年，2014 年在港交所上市，旗下产品包括街区综合体、共享式服务公寓及大型复合社区。

2021 年 8 月，阳光 100 中国出现债务违约事件。据其公告，阳光 100 中国一笔 2 亿美元 6.5% 可转债未偿还本金及利息，预计难以于到期日支付本金及利息。

2022 年 4 月，阳光 100 中国未能按时公布 2021 年业绩，公司股票停牌，直到 2023 年 9 月，阳光 100 中国复牌交易。而随着业绩公布，阳光 100 中国债务违约问题也随之被公众知晓。

据其 2021 年业绩公告，阳光 100 中国表示，其 53.19 亿元贷款及借款、可换股债权本金 4540 万美元（约为 2.89 亿元）及利息 546.6 万美元（约为 3485 万元）、优先票据 1.7 亿美元（约为 10.84 亿元）4 笔借款已经逾期，资金规模总计约为 67.26 亿元。

据 Wind 数据，2021 年，阳光 100 中国资产负债率 86.98%。2022 年 -2023 年，其资产负债率逐步提高，分别为 92.39%、98.41%。2024 年，阳光 100 中国资产负债率增至 110.83%。

据阳光 100 中国财报，2024 年，其现金和现金等价物规模为 6.31 亿元，而在 2020 年现金和现金等价物规模尚有 30.72 亿元。截至 2024 年年末，阳光 100 中国一年内应偿还的贷款和借款规模为 228.64 亿元。

此外，截至到 2024 年底，阳光 100 中国贷款及借款 147.88 亿元、可换股债券 0.51 亿美元（约为 3.66 亿元）、优先票据 2.58 亿美元（约为 18.55 亿元）、优先绿色票据本金 2.2 亿美元（约为 15.79 亿元）及公司债券 22.02 亿元已根据相关借款协议逾期，构成违约事件，总规模达 207.89 亿元。

连亏四年

阳光 100 中国是老牌房企。1991 年，其创始人易小迪与冯仑、王功权、刘军、王启富、潘石屹一同创立万通前身海南农业高科技投资联合开发总公司。1992 年，六人通过运作海口 " 九都别墅 " 项目，赚得第一桶金。

1999 年，易小迪在北京开发阳光 100 项目。随后，公司逐步进入快速发展期。2004-2008 年，阳光 100 中国连续五年登上 " 百强房企 TOP10"。

2014 年，阳光 100 中国在港交所上市。同时，易小迪决定公司向非住宅业务转型。2015 年，易小迪加码文旅地产项目，耗资 1.94 亿元接盘李亚鹏手中的亏损项目雪山艺术小镇。

接盘后，雪山艺术小镇经营状况未见起色。据其财报，2016 年 -2024 年，丽江阳光 100 雪山艺术小镇销售金额分别为 1600 万元、8100 万元、1300 万元、0 元、3770 万元、7350 万元、1.05 亿元、2620 万元、0 元。

2019 年，在中期会议上，易小迪对于公司发展提出了转型规划。阳光 100 中国离开住宅主流房地产市场，把全部精力投入到创新产品线。新产品线包括共享式服务公寓（喜马拉雅）、文化街区（凤凰街）和复合型社区（阿尔勒）。

当年，阳光 100 中国出售住宅项目权益相应物业价值 117 亿元。其中，阳光 100 中国将广东清远项目出售给佳兆业，重庆项目出售给融创，总价约 60 亿元。2019 年 9 月，阳光 100 宣布入股环京文旅项目热河山谷。

据其财报，2019 年，其商用物业及车库合约销售额达 51.34 亿元，占比达 50%。但非住宅项目并未成为阳光 100 中国转型后的主力，据其财报，2020 年，商用物业及车库合约销售额为 28.95 亿元，同比下降 43.61%，占比降为 27%。

2021 年之后，公司整体销售情况持续下降。据其财报，2021 年 -2024 年，阳光 100 中国合约销售额分别为 32.21 亿元、12.05 亿元、5.81 亿元、3.84 亿元，分别同比下降 69.4%、62.6%、51.8%、33.8%。

此外，2021 年 -2024 年，阳光 100 中国连续四年亏损，归母净利润分别为 -36.73 亿元、-31.64 亿元、-29.86 亿元、-55.86 亿元。