本文来源：时代周报 作者：宋逸霆

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5 月 26 日，继上一个交易日跌停后，综艺股份（600770.SH）股价再度大跌 9.88%，股价报收 6.11 元，市值跌至约 80 亿元。

综艺股份 5 月 13 日晚曾宣布启动重大资产重组，公司拟以现金增资或受让股份的方式取得江苏吉莱微电子股份有限公司（以下简称 " 吉莱微 "）的控制权。此消息一出，综艺股份即将踏上功率半导体并购风口后，公司股价一度暴涨。

Wind 数据显示，5 月 14 日 -5 月 26 日，综艺股份的股价曾在前 7 个交易日里从 4.10 元一度最高涨至 7.55 元，最高涨幅达到 84%；但是此后 2 个交易日，该股又暴跌至 6.11 元，跌幅近 19%，短短 9 个交易日股价几乎来了一次 " 过山车 " 行情。

5 月 14 日，综艺股份相关人士在接受时代周报记者采访时曾表示：" 现阶段主要是一个意向的协议，中间还要经过尽调、谈判各方面的（流程），（具体）方案现在还没定。"

不过，在行业纷纷走向 12 英寸的趋势下，曾经 IPO 失利的吉莱微只有 2 条 4 英寸的芯片生产线，竞争优势并不明显。

此外，时代周报记者注意到，吉莱微目前与广东金航半导体科技有限公司（以下简称 " 金航半导体 "）存在诉讼纠纷。2019 年，金航半导体曾是吉莱微第五大客户之一。

如此成色下，综艺股份实控人昝圣达新的并购运作会是一个好故事吗？

标的公司与此前客户存在诉讼纠纷

目前，综艺股份已经与吉莱微及其股东江苏威锋贸易股份有限公司（以下简称 " 威锋贸易 "）、李大威签署《投资合作意向协议书》。威锋贸易、李大威二人分别持有吉莱微 47.27%、15.21% 股权，合计持股比例为 62.48%。

在 A 股并购潮的背景下，综艺股份仅仅合作意向就走出 7 个交易日 5 个涨停板，累计涨幅一度近 84%。期间，综艺股份 4 次登上龙虎榜，包括知名游资常用席位——东亚前海证券深圳分公司，甬兴证券安徽分公司，华鑫证券上海光复路，以及东亚前海证券上海分公司等纷纷现身。

那么，市场高涨的热度之下，作为被并购的吉莱微成色究竟如何呢？

资料显示，吉莱微成立于 2001 年，公司专业从事功率半导体芯片设计、制造、封测、销售，主要产品包括晶闸管系列、半导体防护器件系列等，产品广泛应用至消费电子、工业制造、安防和通讯、汽车电子等领域。

2022 年 6 月，吉莱微曾谋求创业板上市。同年 12 月，吉莱微撤回上市申请。

据悉，吉莱微正与公司之前的客户存在诉讼纠纷。

2019 年，广东金航半导体科技有限公司（以下简称 " 金航半导体 "）曾是吉莱微前五大客户之一，与公司的年销售金额为 458.33 万元，占公司年营收的 3.43%。

图片来源：吉莱微招股书

天眼查显示，2025 年 1 月 8 日，吉莱微因买卖合同纠纷起诉金航半导体获立案。1 月 15 日，吉莱微申请对金航半导体财产保全执行案件获立案。有关买卖合同纠纷之诉，该案将于 5 月 30 日一审开庭审理。

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芯片产品竞争优势并不明显

除去存在诉讼纠纷之外，吉莱微的芯片产品竞争优势也并不明显。

招股书中显示，2019-2021 年，吉莱微分别实现营收 1.34 亿元、1.92 亿元、3.01 亿元，同期实现归母净利润分别为 127.12 万元、2430.86 万元、6996.4 万元，公司整体规模并不大。

近两年，半导体行业竞争激烈，吉莱微的同行公司毛利率一再受到挤压。

吉莱微曾在招股书列出的可比 A 股上市公司共有两家，分别为捷捷微电（300623.SZ）、扬杰科技（300373.SZ），两家公司收入及产能规模均远高于吉莱微。

由于下游产业链供需关系变化等因素，2024 年，上述两家上市公司的毛利率均较 2021 年出现下滑。其中，捷捷微电 2024 年毛利率较 2021 年的 47.70% 下滑至 36.34%，扬杰科技 2024 年毛利率较 2021 年的 35.11% 下滑至 33.08%。在招股书中，吉莱微也曾提示，若未来市场供需关系变化，公司可能存在毛利率下降的风险。

此外，IPO 的撤回给吉莱微的发展带来了不小的影响。招股书显示，吉莱微拥有 2 条 4 英寸的芯片生产线，配套 4 条兼容 4 英寸、5 英寸、6 英寸和 8 英寸芯片封装测试的生产线。彼时，吉莱微拟募集资金 8.01 亿元，主要用于新建 6 英寸晶圆芯片生产线与封装线，生产线技改升级项目等。

截至发稿，在吉莱微的公司官网上，对公司的介绍与招股书中并无明显区别。而在目前半导体行业内，多家头部企业推进 12 英寸晶圆产线研发投产的背景下，吉莱微竞争优势并不明显。

5 月 22 日，资深产业经济分析师、钉科技创始人丁少将就此向时代周报记者表示：" 现在国际主流的布局方向是 12 英寸。因为晶圆的尺寸越大，它整体切出来的芯片就越多，这样切割的经济性就越强，产品的制造成本就越低。但从（晶圆）尺寸还不能够判断它整体的制造工艺以及技术水平。"

扣非净利润已连续亏损三年

江苏南通商人昝圣达一手创办综艺股份，并于 1996 年 11 月在上交所挂牌上市。

在过去多年时间里，综艺股份成为昝圣达的资本运作平台。以服装等业务为主的综艺股份一度跨界互联网彩票、光伏等行业，但是不算成功，反而一再拖累公司业绩。

目前，综艺股份目前形成了信息科技、新能源、股权投资三大业务板块，但公司业绩并未随着并购扩张而有所进益。

时代周报记者注意到，2022 年至 2024 年，综艺股份扣非净利润分别为 -1.05 亿元、-1.09 亿元以及 -3648.89 万元，已连续三年亏损。

图片来源：Wind

此次筹划收购功率半导体公司吉莱微，不知道能否提升综艺股份的未来业绩。

截至 2025 年一季度末，综艺股份账面货币资金为 9.98 亿元，流动比率为 3.44，速动比率为 3.22，以全现金方式收购吉莱微的控制权应该问题不大。

5 月 22 日，综艺股份在公告中曾披露，" 本次交易最终交易价格在完成审计、评估后，由交易各方进一步协商确定。目前相关工作正在有序推进中。"