山西证券股份有限公司张天 , 高宇洋 , 赵天宇近期对华测导航进行研究并发布了研究报告《全球化、低空、具身智能共同发力，业绩实现稳定增长》，首次覆盖华测导航给予买入评级。

华测导航 ( 300627 )

事件描述：

华测导航发布 2024 年及 2025 一季度报告，2024 年，公司实现营收 32.51 亿元，同比 +21.38%；归母净利润 5.83 亿元，同比 +29.89%，扣非后归母净利润 5.04 亿元，同比 +35.31%。2025Q1 实现营收 7.89 亿元，同比 +27.91%；归母净利润 1.43 亿元，同比 +38.50%；实现扣非归母净利润 1.23 亿元，同比 +42.09%。

事件点评：

卫星导航产业发展良好，市场规模仍有较大增长空间

根据 EUSPA 数据，2023-2033 年，全球 GNSS 下游市场收入将从的 2600 亿欧元增至 5800 亿欧元；设备市场预计将从 700 亿欧元增至 1200 亿欧元；

GNSS 设备年出货量预计将从 16 亿台增至 22 亿台。国内市场发展良好，2023 年，我国卫星导航与位置服务行业规模 5,362 亿元，同比 +7.09%；各类高精度应用终端总销量约 280 万台 / 套，其中应用国产高精度芯片或模块的终端已超过 80%；国产北斗兼容型芯片及模块销量累计已超过 3 亿片，具有北斗定位功能的终端产品社会总保有量超过 12.88 亿台 / 套。随着机器人、自动驾驶、农业、城市和基础设施等产业升级，高精度导航定位市场规模有望持续扩大。

公司分业务板块各具亮点，新兴业务注入增长新活力

资源与公共事业板块：2024 年实现收入 14.25 亿元，同比 +26.41%，毛利率为 54.71%，同比 -1.85pct。农机自动驾驶实现农业生产关键作业流程的智能化、少人、无人化作业，业务快速增长。我们认为，公司农机自动驾驶产品性能好、价格优、技术领先，有望通过持续扩大产品品类、丰富解决方案实现稳定增长；地灾领域已运行众多标志性项目，新点位扩建、换新、运维需求注入长期增长活力。

建筑与基建板块：2024 年实现收入 10.53 亿元，同比 +8.97%，毛利率为 68.41%，同比 +4.55pct。施工数字化领域，研发推土机自动控制系统、推土机引导系统等解决方案；三维数据采集领域，2024 年高精度接收机智能装备业务实现销量稳定增长，出货量超 10 万台，市占率持续提升。我们认为，建筑产业转型升级趋势不改，施工过程中的引导、管理和预警将愈发严格，对地理空间数据的需求将带动公司相关产品需求持续放量。

地理空间信息板块：2024 年实现收入 5.89 亿元，同比 +38.44%，毛利率为 53.1%，同比 +6.31pct。推出具备自研飞控系统的无人机行者 X500；RS 系列测量系统在全球市场实现高增；水域测绘领域，持续推广智能测绘无人船华微 3 号、华微 4 号；海洋测绘产品在国内各水利单位完成推广，销往海外 80 多个国家。我们认为，5G、云计算、大数据、AR、人工智能、物联网等为代表的新技术快速发展、北斗三代的全球组网完成，" 北斗 +" 产业生态体系持续完善，为测量测绘带来数字化、智能化转型的市场机遇，公司基于高精度 GNSS+INS+ 激光雷达 + 影像技术积累技术护城河，有望取得良好的产品开发和市场推广成果。

机器人与自动驾驶板块：2024 年实现收入 1.85 亿元，同比 +15.53%，毛利率为 41.95%，同比 -4.89pct。低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域已与易控、三一、九识、京东、华为达成合作。乘用车自动驾驶领域，公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超 30 万套。我们认为，公司拥有全球星地一体增强服务平台，一体化解决方案优势明显，随着大客户导入及相关车型量产上市，市场份额有望持续扩大。

盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司 2025-2027 年归母净利润 7.40/9.39/11.87 亿元，同比增长 26.8%/26.9%/26.5%；对应 EPS 为 1.35/1.71/2.16 元，2025 年 05 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 33.5/26.4/20.9 倍，考虑到公司经营稳健，各业务领域百花齐放，增长空间广阔，首次覆盖给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示：产业支持政策不及预期的风险；宏观经济波动的风险；汇兑损益风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 99.22%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 7.62 亿，根据现价换算的预测 PE 为 32.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 48.08。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。