人工智能浪潮席卷全球，港股成为科技企业 IPO 的新热土。然而，在这波上市热潮中，不少企业曾是 A 股的 " 失意者 "。

近日，国内营销决策 AI 龙头北京深演智能科技股份有限公司 ( 下称 " 深演智能 " ) 递交港股招股书，拟于港交所主板挂牌上市。

在冲刺资本市场前，深演智能就获得中国移动 ( 00941.HK ) 、北京广电、深创投等企业投资。然而，深演智能此次可谓 " 带伤 " 闯关港股，不仅背负着 A 股 IPO 折戟的阴影，更要直面业绩变脸、现金流告急等硬伤，这让其在争取港股投资者青睐时难免露怯。

冲刺 A 股受深交所三轮问询

过去十年以来，深演智能一直有上市梦，但是上市之路相当坎坷。

于 2016 年 7 月，深演智能曾向新三板提交挂牌申请并获批准，但后来考虑到新三板流动性不佳，最后并未在新三板挂牌上市。

2017 年 10 月，深演智能获得 6000 万元人民币的 E 轮融资，此后未再获外界融资。作为研发驱动型的企业，深演智能难免在发展过程中遇到资金荒的问题，于是在 2022 年 6 月希望在深交所创业板上市 " 解渴 "。

然而事与愿违，这场 A 股闯关之旅，反而将深演智能那些不愿示人的 " 家丑 " 曝光在聚光灯下。

在向深交所递交招股书并当月获得受理后，深演智能次月便意外地收到了深交所的问询函。此后，深演智能又分别在 2022 年 12 月和 2023 年 7 月，连续两次收到深交所的问询。

在连续三轮问询函中，深交所对深演智能多个方面提出质疑，涵盖财务数据真实性及一致性、客户依赖及业务模式可持续性、关联交易及信息披露完整性、内部控制及合规性以及公司治理及控制权稳定性等。

例如，在财务方面，深交所发现深演智能在招股书和问询回复中，对同一客户的销售金额披露存在差异，且对供应商的采购数据也存在矛盾；内部控制方面，深交所指出，公司实控人黄晓南、谢鹏曾通过境内借款境外还款的方式出资，违反外汇管理规定。

经过三轮问询，深演智能虽都全部回复，最后还是在 2024 年 6 月自愿撤回创业板上市申请，并获得深交所的同意，这也标志着深演智能 A 股上市之路折戟。

业绩下滑，流动性风险突出

资料显示，按 2024 年收入计，深演智能在中国营销与销售领域的决策 AI 应用市场中排名第一，市场份额达 2.6%。

深演智能提供以营销及销售场景为战略重点的决策 AI 应用，涵盖智能广告投放和智能数据管理，这些应用包含两个旗舰平台 AlphaDesk 和 AlphaData，终端客户涵盖电子商务、快速消费品、汽车、零售、美妆和航旅餐饮等行业。

于 2025 年 2 月，深演智能推出了 Deep Agent，作为下一代企业 AI 智能体系统，Deep Agent 融合尖端的智能体技术和深厚的领域专业知识，使企业能够自动化处理复杂任务。深演智能认为，Deep Agent 具备巨大的跨行业应用潜力。

经营业绩层面，尽管 AI 行业风头正盛，深演智能的业绩却意外 " 掉队 "。2024 年，公司营收从 2023 年的 6.11 亿元（单位人民币，下同）下滑至 5.38 亿元，2024 年的年内利润更是暴跌 64.52%，仅剩 2152 万元。

深演智能解释称，2024 年的收入同比下降主要归因于在宏观经济环境更具挑战性的情况下，部分客户的营销预算及时间表发生变化。

此前，深演智能与阿里巴巴 ( 09988.HK ) 深度绑定，2022 年，阿里是其最大的客户，来自阿里的收入高达 1.22 亿元，占总营收的比重为 22.6%。然而，到了 2023 年和 2024 年，来自阿里的收入分别降至不到 8000 万元和 9000 万元，阿里也退居为第二大客户。

除此之外，深演智能两大隐忧值得市场警惕。

第一，流动性风险突出。深演智能应收款项占比过高，2024 年末贸易应收款项及应收票据达 2.18 亿元，占当年收入和占年底总资产均约为 40%，远超健康企业通常的 20%-30% 区间，显示公司现金流转化效率低下。

第二，现金储备不足。深演智能 2024 年年末现金及现金等价物仅 7207 万元，若客户延迟付款或坏账率上升，公司将面临流动性枯竭风险。同时，现金储备不足还会引发公司研发投入受限，技术迭代放缓。

总结

深演智能的港股 IPO 之路，无疑是一场充满变数的征程。尽管其在 AI 营销领域有着深厚的技术积累和一定的市场份额，但当前面临的业绩下滑、流动性风险以及客户依赖等问题，如同层层迷雾，遮蔽了前行的道路。

未来，深演智能能否在港股市场获得投资者的青睐，关键在于其能否在上市后迅速调整战略，优化财务状况，提升自身的抗风险能力。毕竟，在竞争激烈的 AI 赛道上，只有那些能够持续创新、稳健经营的企业，才能在市场的浪潮中脱颖而出，成为真正的赢家。