风云 IPO

A+H

" 清华学霸 " 又要 IPO 了！

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

芯片圈大佬朱一明再出手！

近日，兆易创新带着 73 亿年营收、11 亿净利润的 " 成绩单 "，官宣要去港股敲钟了！背后操盘公司的是身家 71 亿登上《胡润富豪榜》的朱一明。

谁能想到，20 年前的清华理工男，如今竟打造出一个超 750 亿市值的芯片帝国。从手机、汽车的 " 记忆模块 " 存储芯片，到设备的 " 控制中枢 "MCU，再到模拟芯片、AI 芯片、车规芯片……兆易创新的芯片几乎承包了普通人生活的方方面面。

图源：罐头图库

截至 2025 年 5 月 29 日，公司股价报收于 113.75 元 / 股，市值达到了 755.37 亿元。

如今，兆易创新要去港股 IPO，朱一明和他背后的资本朋友圈，又将如何玩转资本市场？

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9 年 "A 股老将 " 年入 74 亿元

如今再冲 IPO

据公开资料显示，兆易创新成立于 2005 年，是国内芯片设计领域的 " 隐形巨头 "，专注于存储芯片和微控制器（MCU）生产。其存储芯片相当于设备的 " 记忆模块 "，而 MCU 则是设备的 " 控制中枢 "，广泛用于物联网和智能设备中，是当今智能化生活的关键组成部分。

目前，公司产品已覆盖日常生活的各个角落。无论是智能手机和平板，还是汽车电子和工业设备，都能找到兆易创新芯片的身影。

2016 年，兆易创新在 A 股上市，市值一度高达 1440 亿元，成为全球领先的无晶圆厂 Flash 供应商之一。据新媒体 "Omdia" 数据显示，尽管兆易创新在 2022 年全球市占率仅 2%，但在国内市场上已稳居头部。

到 2024 年底，公司存储芯片收入为 51.94 亿元，占营收的比例达 70.8%；MCU 产品贡献 17.06 亿元，占比约 23.3%。整体看，公司全年总营收达 73.56 亿元，同比增长 27.69%；净利润 11.03 亿元，同比暴增 584.21%。

2025 年一季度，公司营收、净利润持续增长，营收达到 19.1 亿元，同比增长 17.3%；净利润为 2.35 亿元，同比增长 14.6%。

分地区看，公司国内业绩增长速度高于国外。以 2024 年为例，公司国内收入 16.53 亿元，同比增长 40.21%；国外收入 57.02 亿元，同比增长 24.47%。

如今，A 股上市 9 年的兆易创新带着优异的成绩单，将目光瞄向港股。对于此次港股 IPO，兆易创新表示，主要是为深化全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，进一步提升公司核心竞争力。

尽管如此，在宣布赴港上市后，资本市场情绪依然受到了短期扰动。公司宣布港股上市的第二天，也就是 5 月 21 日，兆易创新股价下跌超 6%，市值相较前一交易日缩水约 54 亿元。

对此，公司回应称，从以往来看，A+H 两地上市的公司在两个交易所的股价会有一定价差，H 股价格会略低于 A 股价格，短期在投资情绪上有一定影响。

02#

靠并购、投资等资本动作

打造 750 亿帝国

除了业绩表现亮眼，兆易创新最为业界称道的，是其近年愈发活跃的资本运作。从并购到设立基金，再到入股行业明星项目，兆易创新几乎 " 押中 " 了芯片行业每一个重点。

早在 2015 年，公司就联合中方资本财团出海，以 7.31 亿美元的总交易金额收购美国 NorFlash 巨头芯成半导体。这是它第一次 " 走出去 "，也是国产芯片厂商在全球范围内罕见的大手笔。

2017 年开始，公司陆续参与设立产业基金，投向 AI、车规芯片、功率芯片、物联网等热门领域；2019 年，公司作价 17 亿元收购上海思立微电子科技有限公司（下称 " 上海思立微电子 "），该公司主要产品为屏下指纹芯片，借此，公司完成了存储器、控制器和传感器三条产品线在技术和产品组合上的协同。

但该收购也受到了市场质疑，具体来看，此次 17 亿元收购，溢价率高达 16.23 倍，给公司形成商誉 13.05 亿元。而收购后，公司连续三年计提商誉减值，2020 年至 2022 年，兆易创新对上海思立微电子计提的商誉减值分别约为 1.28 亿元、1.56 亿元、2.41 亿元。

2020 年，兆易创新斥资 3 亿入股国产 DRAM 厂商——长鑫科技，2024 年再追加 15 亿，累计持股 1.88%，从而保障存储产业链的上游产能。

2022 年，兆易创新设立 11 亿元专项基金，密集投资芜湖埃泰克（车规芯片）、苏州领慧立芯（数模混合芯片）、光羽芯辰（AI 堆叠芯片）、青耘科技（定制化存储）等硬科技公司，每一笔出手都精准踩在技术风口。

2024 年 11 月，公司再次以 3.16 亿元收购苏州赛芯 38.07% 的股份，正式控股这家专注于电源管理与电池保护芯片的模拟芯片企业。

收购前，苏州赛芯 2023 年营收为 2.51 亿元，净利润为 3494.58 万元；2024 年上半年营收为 1.34 亿元，净利润为 3492.1 万元。

彼时，苏州赛芯还是一家 IPO" 撤否 " 企业，但其产品力和技术储备得到资本市场认可。兆易副董事长何卫表示，这笔收购将大幅提升公司模拟芯片能力，拓展产品线，增强客户粘性。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜也表示，上市公司收购 IPO 撤否企业，也是看到了这些企业潜在的价值和成长性，或者希望通过收购实现业务多元化和风险分散。

根据年报也能看出，公司在资本运作层面的布局力度。2022-2024 年，兆易创新的投资活动现金流出分别达 16.3 亿、23.8 亿、31.2 亿，一路上涨。

尽管大手笔投资，但由于芯片行业重资金、回报时间长的特性。2022-2024 年，公司长期股权投资收益三年来持续亏损。2022 年亏 395.67 万元，2023 年增至 401.99 万元，2024 年更是达到 757.52 万元。

同时，公司理财产品收益如同坐过山车。2022 年为 4968.92 万元，2023 年大幅增长至 8663.98 万元，可 2024 年又骤降至 2423.65 万元；同期，投资收益分别为 5060.01 万元、8261.99 万元和 1792.02 万元。

对此，广科咨询首席策略师沈萌表示，投资收益只是账面上进行了价值重置，因为所有投资标的都没有上市、也没有转让，因此投资收益并没有真实实现，但是随着目前二级市场对相关项目估值的降低，这部分投资价值重置也会受到影响。

图源：wind 截图

不过，尽管投资收益比较波动，但兆易创新的财务状况较为稳健。

2024 年，公司经营活动现金流净额为 20.32 亿元，同比增长 71.24%；2025 年一季度末资产负债率仅 12.76%，总债务 24.84 亿元中，短期借款占比 39%，为 9.7 亿元，一年内到期非流动负债仅 6018 万元。

不过，这些资本动作也使得公司商誉持续增长。2024 年，公司商誉为 6.17 亿元，占总资产的 3.21%，较 2023 年的 4.1 亿元显著增长，主要原因是收购苏州赛芯所致。

对此，高级会计师刘文斌解释道，商誉是一种无形资产，如果标的公司出现经营状况恶化，或者涉诉、专利失效等其他风险时，需要对商誉计提减值，这一动作会直接影响到当期利润。

03#

朱一明的资本棋局：

从 " 清华学霸 " 到 " 芯片大佬 "

兆易创新的资本故事，离不开创始人朱一明的推动。

他是典型的 " 理工男逆袭 " 的代表。据新媒体 " 创客公社 " 报道称，年仅 17 岁时，朱一明便从江苏盐城考入清华物理系，后赴美深造，曾在硅谷技术岗位崭露头角。

32 岁时，他回国创立兆易创新，并将公司推上 A 股。2018 年，46 岁的朱一明在合肥 " 二次创业 "，又打造出超级独角兽——长鑫科技。这家专注于动态随机存取存储芯片（DRAM）设计、研发与生产的企业，短短数年间便发展成为估值高达 1400 亿元（2024 年投前估值）的行业独角兽。

长鑫科技的股东阵容堪称豪华，汇聚了众多实力雄厚的机构投资者。其中包括，合肥清辉集电企业管理合伙企业、长鑫集成、国家集成电路产业投资基金二期（大基金二期）、合肥集鑫和安徽省投资集团，分别持股 24.32%、12.43%、9.81%、9.39% 和 8.88%。

朱一明作为长鑫科技董事长，拥有 25.27% 的最高表决权，牢牢掌控着企业发展方向。更值得关注的是，2024 年，兆易创新斥资 15 亿元战略增资长鑫科技，增资完成后将直接持有其 1.88% 股权，这一举措将进一步深化双方在半导体产业链上的协同效应。

凭借在芯片领域的卓越成就，2024 年，朱一明以 71 亿元身家登上《胡润百富榜》。在兆易创新，他不仅是创始人兼董事长，更以 6.89% 的持股比例稳居第一大股东之位。

而备受关注的 " 私募大佬 " 葛卫东，也是其背后的 " 盟友 "，早在 2018 年便开始建仓兆易创新，并于 2020 年以 15 亿元参与定增，现持股 2.81%，位列第三大股东。

一边是产品线齐全、财务稳健的 A 股芯片 " 老将 "，一边是开疆拓土、全球化野心勃勃的新故事。兆易创新赴港，不只是一次 IPO 那么简单，它瞄准的是更高的市值想象力与国际影响力。

如今，它踏上海外征途，下一个十年，是超车，还是守擂？兆易创新的 "A+H" 组合，能不能走出不一样的路？

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