财联社 6 月 2 日讯（编辑 史正丞）随着 OPEC+ 官宣 7 月继续维持超规格增产，能源产业的投资者们开始转向终局问题：这一轮增产何时到头？后续影响如何？

作为背景，为了维护油价稳定，沙特带头的 OPEC+8 国在 2023 年决定自愿减产 220 万桶 / 日。经过商议，这些国家从今年 4 月开始以 13.7 万桶 / 日的速度解除限制。随着组织里的 " 带头大哥 " 们对哈萨克斯坦、伊拉克等成员超配额生产愈发不满，石油增产政策迅速进入 " 武器化 " 状态。

算上最新宣布的 7 月增产，OPEC+8 国将连续第三个月按照 41.1 万桶 / 日的速度解除限产。

下一步棋怎么走？

摩根士丹利的 Martijn Rats 等分析师在 6 月 2 日的报告中指出，OPEC+ 有可能在未来三个月持续增产，此举将推动油价下行。

这意味着到今年 10 月，220 万桶的减产将全部回调完毕。

大摩分析师们在报告中指出：" 最新声明显示，增产配额的步伐几乎没有放缓迹象。配额上调可能为沙特阿拉伯创造增产空间，科威特和阿尔及利亚也能部分受益。"

然而，剩余的 "8 国集团 " 成员很难因为配额上升而实现同等幅度的产量增长。大摩指出，OPEC+ 在 5 月仅实现了约三分之二的计划增产幅度，所以 6 月和 7 月依然会存在这种缺口。

分析师们同时表示，随着炼厂结束检修，原油需求迎来季节性高峰（通常在 5 月达到峰值），再加上健康的炼油利润率刺激原油加工率，都会构成油价的短期支撑。但随着美国关税政策的影响逐渐显现和非欧佩克国家供应加速，这种支撑力度可能会在年底消退。

报告预期，布伦特原油在今年最后两个季度的平均价格为57.5 美元 / 桶，明年上半年进一步还将降至55 美元 / 桶。

与此同时，同样认为原油需求将在年底放缓的高盛，则在周日的报告中预期 OPEC+ 增产的节奏只会延续到 8 月。这家投行此前曾预期 7 月过后 OPEC+ 就会暂停增产。

Daan Struyven 等高盛分析师指出，当前现货原油基本面相对紧张，叠加全球经济活动数据超预期、夏季季节性需求等因素，都支持继续增产。因此到 7 月 6 日决定 8 月产量水平时，届时的需求放缓程度可能尚不足以阻止增产步伐。

高盛现在认为，面对非 OPEC+ 产油国增产以及今年三季度全球经济放缓的影响，OPEC+ 将从 9 月起维持现有产能配额不变，不过 " 继续增产的风险依然存在 "。

分析师们维持今年剩余时间里布油均价每桶 60 美元的预期，同时 2026 年将进一步下跌至 56 美元。

为啥今天油价还在涨？

截至发稿，继上周六 OPEC+ 官宣 7 月增产指标后，周一布油期货跳涨近 3%。

（来源：TradingView）

油价上涨的核心原因是乌克兰对俄罗斯空军基地发起的无人机突袭。此外，上周市场已经对增产消息提前消化，也是周一价格上涨的原因之一。

SPI 资产管理公司的管理合伙人 Stephen Innes 解读称：" 原油交易的走势仿佛突然间意识到地缘政治风险的存在 ...... 俄罗斯在战略层面受到挑衅，市场应为强力报复做好准备。"

Innes 也表示，曾以捍卫油价为核心使命的 OPEC+，现在已转向产量优先策略——将原油武器化以惩戒配额违规者、挤压美国页岩油生产商，同时向华盛顿示好，这一切都 " 如同在财政悬崖边缘起舞 "。他指出：" 如果沙特是在做长线布局，他们赌的是现在的油价下跌，将会成为未来掌控市场的代价。"