6 月 2 日，港股的康方生物（09926.HK）股价低开低走，收跌 10.5%，报 75 港元 / 股，成交额高达 11 亿港元，最新市值为 673.19 亿港元，单日市值蒸发数十亿港元。

在港股创新药备受资金追捧的当下，康方生物遭到资金抛弃，颇为离奇，背后的原因或与一则利空有关。

消息面，当地时间 5 月 30 日，美国生物技术公司 Summit Therapeutics ( SMMT.US ) 宣布了依沃西单抗全球Ⅲ期临床试验 HARMONi 研究的顶线结果。

结果显示，相比单纯化疗，依沃西单抗联合化疗在 PFS 这一主要终点上取得统计学显著且具临床意义的改善，风险比为 0.52 ( 95%CI：0.41 – 0.66；p

该结果显然未达到资本市场的预期，当地时间 5 月 30 日，美股的 Summit 股价大跌 30.5%。

依沃西单抗（AK112）是一款 PD-1/VEGF 双抗，由国内创新药公司康方生物研发。2022 年末，康方生物将该药海外权益授予 Summit，授权总额度高达 50 亿美元，引发市场的高度关注，被视为创新药 " 出海 " 的明星公司。

分析人士指出，PD-1/VEGF 是全球最具潜力的抗癌药靶点之一，包括默沙东、BioNTech 在内的一批跨国公司，都选择与中国创新药企合作开发，而此次 Summit 临床试验 HARMONi 研究结果，显然也导致了康方生物的股价重挫。

值得注意的是，今年 4 月末，依沃西治疗 NSCLC 头对头试验中期数据披露，对患者总生存期（OS）的改善未达统计学显著差异。彼时，Summit 股价暴跌超 36%，康方生物亦大跌超过 11%。

业内人士称，康方生物与 Summit 的授权交易曾是创新药出海的代表性 BD 案例。康方生物通过授权带来 5 亿美元首付款，但尚无后续临床或销售里程碑收入。近年来 Summit 陷入产品推进受阻的困局，市场担忧其是否具备持续推进 AK112 国际化临床与注册的资源与能力，这势必会影响康方生物的后续业绩。

业绩方面，康方生物 2024 年实现营收 21.24 亿元（人民币，下同），同比下降 53.08%；同期归母净亏损 5.15 亿元，由盈转亏，业绩遭遇 " 滑铁卢 "。

业绩承压或与授权收入减少有关，数据显示，2024 年康方生物的商业授权收入为 1.22 亿元，较 2023 年的 29.23 亿元大减超过 95%。

由于创新药产品研发及商业化进程的推进，康方生物的各项开支在 2024 年处于较高水平。其中，销售及营销开支同比增长 12.51% 至 10.02 亿元；研发费用支出为 11.88 亿元，占收入比例仍然很高。

有观点认为，康方生物当前财务压力不可小觑，若无新增 License-out 或并购合作落地，将对估值形成下修压力，也不利于后续融资与管线转化。