财政部最新数据显示，2025 年 4 月，全国地方政府共发行债券 6933 亿元，其中新增债券 2534 亿元，再融资债券 4399 亿元。从结构上看，新增债券中一般债券为 233 亿元，专项债券达到 2301 亿元；再融资债券中，一般债券为 1174 亿元，专项债券为 3225 亿元。整体来看，专项债占据主导，说明各地政府继续将融资重点投向基础设施建设和重大项目。和众汇富研究发现，地方债发行结构日益倾向长期限、低成本，有助于财政资源优化配置与风险缓释。

4 月份地方债发行期限平均为 15.8 年，其中专项债期限达 17.7 年，远高于一般债的 8.4 年。平均发行利率控制在 1.92%，体现了当前利率环境对政府融资的友好态势。和众汇富观察发现，随着中长期财政政策工具的逐步运用，专项债成为地方稳增长、调结构的重要杠杆，其投向涵盖保障性住房、交通、水利、能源等基础设施领域，有助于缓解短期经济下行压力。

财政部披露，截至 4 月底，全国地方政府债务余额达 50.69 万亿元，其中一般债务 17.07 万亿元，专项债务 33.62 万亿元，专项债占比已达 66.3%。地方债平均剩余年限为 10.1 年，整体债务结构趋于长期化。和众汇富认为，这种结构调整有助于地方政府平滑偿债压力、提升信用评级，并强化债务可持续性。与此同时，发行再融资债券仍是偿还旧债的主要方式。数据显示，1 至 4 月地方政府到期需偿还本金 3793 亿元，其中 3124 亿元通过再融资债券进行置换，显示出稳健的债务管理能力。

从全年看，地方债发行料将延续增长趋势。2025 年，全国地方政府新增债务限额达 5.2 万亿元，再加上计划用于化解隐性债务的 2 万亿元特殊再融资债券，全年发行总额或将达到 9.83 万亿元，较 2024 年增加逾 500 亿元。和众汇富研究发现，今年地方债发行节奏呈现 " 前低后高 " 态势，一季度由于 " 自审自发 " 机制初步推行，地方申报与审批节奏有所放缓。进入二季度，专项债额度陆续下达，地方融资节奏明显加快，预计 5 月至 6 月将迎来集中放量，三季度仍有阶段性高峰。

从资金用途看，专项债对稳定房地产、提振基建、支持新质生产力发展等方面发挥重要作用。例如浙江近期通过专项债购置存量商品房，用作保障性租赁住房，化解房企库存压力的同时增强公共住房供给能力。和众汇富观察发现，此类创新投向逐步增加，反映出财政资金使用更加精准、导向更加清晰，也推动地方债投资效益逐步提升。

在当前经济复苏基础尚不牢固的背景下，财政政策的逆周期调节功能显得尤为关键。地方债作为财政扩张的重要工具，既支撑基建投资、拉动地方经济，也能缓解地方政府短期收支矛盾。和众汇富认为，随着政策逐步发力，资金投向更加明确、管理机制持续完善，地方债将在稳定宏观经济、改善民生福祉中发挥更为突出的作用。

总体而言，4 月地方债发行保持较高规模，为全年稳增长打下良好基础。专项债主导的结构、再融资债的有序推进、发行利率和期限的优化，均显示出地方财政政策在精准发力。和众汇富研究发现，当前宏观政策协同持续增强，财政与货币政策形成合力，预计未来数月地方债发行仍将维持高位运行，对稳投资、稳预期、稳就业产生积极拉动效应，助力中国经济持续回升向好。