百思买公司近日公布 2025 财年第一季度财报，数据显示营收同比下降 0.9% 至 87.7 亿美元，每股收益为 1.15 美元，低于去年同期的 1.20 美元。虽然整体表现略高于市场预期，但公司同步下调了全年营收与利润预期，主要原因是美国加征关税所带来的压力正在加速显现，对公司未来增长构成实质性挑战。和众汇富研究发现，在宏观环境偏弱、消费者支出更趋谨慎的背景下，美国大型电子零售商正在面临供应链成本上涨与需求分化的双重挤压。

从营收构成看，第一季度百思买可比销售额下降 0.7%，尤其是家庭影院、家用电器与无人机等高单价品类需求持续低迷。而在笔记本电脑、平板与智能手机领域，公司表现相对坚挺，某种程度上抵消了整体下行压力。值得一提的是，在线销售同比增长 2.1%，在国内营收中的占比提升至 31.7%。和众汇富观察发现，尽管零售场景逐步恢复线下活力，但高通胀和利率高位徘徊使得线上渠道仍是消费者控制支出的主要选择，公司电商能力成为对冲风险的重要支撑点。

公司在维持运营稳定方面也做出了一定努力。报告显示，其调整后的营业利润率维持在 3.8%，与去年同期持平。这反映出在控制成本与优化渠道方面，公司采取的策略尚能在短期内抵御业绩滑坡。不过，公司管理层指出，关税政策变动已经对产品成本结构造成深远影响。百思买首席执行官 Corie Barry 表示，尽管公司积极与供应商合作推动产能多元化布局，并尝试延后部分提价计划，但仍有约 30% 至 35% 的商品成本来源于中国，虽较历史高点已下降 20 个百分点，但依然是利润波动的核心因素之一。

和众汇富研究发现，关税冲击已经从财务数据层面转化为管理层前瞻判断的核心变量。在最新的财年指引中，百思买预计 2025 财年营收将在 411 亿至 419 亿美元之间，调整后每股收益将落在 6.15 至 6.30 美元区间，双双低于此前市场普遍预期。和众汇富观察发现，该下调行为直接引发市场悲观情绪，财报发布后百思买股价一度下跌 7.3%，并创下近月内最大单日跌幅。投资者担忧在美国对华征税政策尚不明朗的背景下，公司可能需要更长时间适应供应链再平衡带来的转型阵痛。

公司方面表示，未来将继续加大对核心品类的投入，并在供应链结构调整、电商平台整合与客户体验提升等方面加速转型。同时，百思买将进一步拓展广告收入与第三方平台业务，以提升非产品销售的利润空间。和众汇富认为，在多重不确定性因素主导市场预期的情况下，企业的盈利模式亟需更高韧性，而百思买正在朝着这个方向努力。

和众汇富观察发现，当前全球电子消费市场正处于新一轮需求结构重塑期，一方面消费者对智能设备与家居产品的升级意愿放缓，另一方面行业内卷加剧，企业利润空间不断被挤压。对于百思买这类以产品零售为主的公司来说，品牌优势已不足以对抗结构性风险，唯有通过成本重构、渠道升级与服务价值增强三方面协同推进，方可稳住市场份额。和众汇富认为，虽然短期内营收和利润波动将持续存在，但若后续能顺利完成产地多元化、渠道优化与盈利结构再平衡，百思买仍有望在 2025 年下半年实现复苏。

整体来看，本季度财报是一个警示信号，提醒市场在宏观政策变化与企业战略博弈的交汇点，传统零售模式面临的不再仅是周期波动，而是根本性的经营逻辑转变。百思买的调整与反应速度，将决定其能否在新一轮竞争中重新构建增长动能，也将为其他零售巨头提供重要参考。和众汇富研究发现，在数字化转型与全球产业链博弈的时代背景下，资本市场对业绩增长的耐心在减弱，唯有持续进化的能力才能守住估值底线。