欧元区通胀率降幅超过预期，低于欧洲央行 2% 的目标，支持欧央行进一步降息。

当地时间周二，欧盟统计局公布数据显示，欧元区 5 月调和 CPI 同比初值为 1.9%，为八个月来首次低于欧央行 2% 目标水平，也 2021 年中期以来仅有的第二次，且略低于预期 2% 和前值 2.2%。环比初值 0%，持平预期，前值为 0.6%。

核心通胀数据同样降温，5 月核心调和 CPI 同比初值 2.3%，低于预期的 2.4%，前值为 2.7%。其中服务业价格涨幅从 4.0% 大幅放缓至 3.2%，创下 2022 年 3 月以来的最低水平，成为拖累整体通胀的主要因素。

服务业价格涨幅下滑部分受到复活节时间推迟的技术性因素影响，更关键的是工资增长大幅下降，减轻了劳动密集型服务业的成本压力。

数据公布后，市场对欧央行本周四再次降息的预期进一步巩固，欧元兑美元短线小幅走低，现报 1.1408。

欧央行 6 月降息板上钉钉，但前路充满变数

数据发布恰逢欧央行货币政策会议前夕。由于通胀回落和特朗普贸易政策对经济前景的影响，市场几乎完全预期欧央行将把政策利率再降 25 个基点至 2%。除了 6 月，市场预期欧央行今年还会再降息一次。

通胀压力的急剧减弱程度甚至超出了部分经济学家的预期。一些分析师预计，欧元区通胀率可能在今年内持续低于 2% 目标，直到 2026 年才有望重新回升。

分析指出，6 月可能是欧央行管理委员会今年最后一次 " 毫无争议 " 的政策决定，因为决策者们对未来价格走向存在分歧，争议焦点不仅包括关税冲击，还涉及欧洲即将大幅增加的国防和基础设施支出。

短期内，贸易局势将成为关键变量，欧洲央行可能继续降息的前提是经济形势进一步恶化，特别是如果美国和欧盟在 7 月前无法就关税问题达成协议。此前据央视新闻报道，欧盟争取到美国暂缓征收 50% 关税的 " 喘息期 " 至 7 月 9 日。

目前，美国对欧盟大部分商品征收 10% 的关税，但这一税率可能在下月飙升至 50%。布鲁塞尔已警告，如果特朗普兑现关税威胁，欧盟可能加速报复性措施。德国总理梅尔茨与特朗普会面时，贸易议题无疑将是核心。

由于贸易形势的不确定性，分析称，欧央行将在周四发布季度预测时提供多种情景分析，预计将下调通胀和增长预期。此前 3 月时，欧央行预计通胀将从今年的 2.3% 放缓至 2026 年的 1.9% 和 2027 年的 2%。欧元意外走强和能源成本下降进一步加剧了通胀回落趋势。

一些政策制定者已暗示将下调通胀预测，这引发了关于通胀率可能低于 2% 目标的风险辩论。立陶宛央行行长 Gediminas Simkus 上周表示，通胀率低于目标的风险正在上升。

近期工资数据加剧了这些担忧。欧央行的工资追踪指标显示，2025 年工资增长将急剧放缓至低于与 2% 通胀目标相匹配的水平。尽管 4 月失业率维持在 6.2% 的历史低位，但消费者对未来价格增长的预期却升至 3.1%，创下 2024 年 2 月以来的最高水平。