《港湾商业观察》廖紫雯

5 月 20 日，据东鹏饮料集团中山生产基地环境影响报告表受理公告，东鹏饮料拟投资 12 亿元在广东省中山市翠亨新区新建生产基地，用地面积约为 120052.42 平方米，主要从事功能性饮料的加工与销售，年产东鹏特饮维生素功能饮料 5250 万箱、东鹏复合茶饮料 250 万箱、东鹏植物蛋白饮料 250 万箱、东鹏电解质饮料 250 万箱。

在能量饮料单一品类占比超八成的情况下，公司 2024 年全年、2025 年一季度营收、净利润均出现两位数增长，然而 2025 年以来，公司大股东多次减持股份，引发市场关注。此外，截止 2024 年末，公司货币资金 56 亿、交易性金融资产 48 亿，但短期负债却高达 65 亿元。

此前 4 月，东鹏饮料于香港联交所交 H 股上市申请，正式开启 A+H 之旅，此次募资用途之一为海外市场渠道开拓。

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短期负债大幅攀升，第三大股东频频套现近 20 亿

2025 年第一季度，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称：东鹏饮料，605499.SH）实现营收 48.48 亿，同比增长 39.23%；实现归母净利润 9.8 亿，同比增长 47.62%。

2024 年，东鹏饮料实现营收 158.39 亿，同比增长 40.63%；实现归母净利润 33.27 亿，同比增长 63.09%。

在业绩面两位数增长的情况下，截至 2024 年末，东鹏饮料货币资金达 56.53 亿，交易性金融资产 48.97 亿，流动资产合计 127.06 亿。与此同时，公司短期负债达 65.51 亿，上年同期短期负债为 29.96 亿。

天眼查显示，东鹏饮料近日发生工商变更，注册资本由约 4 亿人民币增至约 5.2 亿人民币，增幅 30%。

今年 3 月，有投资者在交流平台直言，" 首先祝贺公司去年取得优异成绩，另外关注到公司账上货币资金和交易性金融资产合并超过百亿的情况下还借了六十五亿的短期借款。请问增加短期借款的必要性和借款用途。"

对此东鹏饮料表示，公司始终严控债务风险，适度短期借款，除满足正常经营计划外，亦为优化资金结构，例如利用低息融资工具降低财务成本，同时通过多元化融资维护银企长期合作关系，保障未来战略布局和突发需求的资金支持弹性。

此外，2025 年，大股东频繁减持股份。

5 月 22 日公告显示，公司第三大股东鲲鹏投资在自 2025 年 3 月 14 日至 2025 年 5 月 14 日期间内通过集中竞价方式共计减持公司股份 196.8 万股，占公司股份总数的 0.3785%；通过大宗交易方式共计减持公司股份 519.98 万股，公司股份总数的 0.9999%。

据该公告，2025 年 5 月 15 日，公司披露了《东鹏饮料（集团）股份有限公司关于持股 5% 以上股东权益变动触及 1% 刻度的提示性公告》（公告编号：2025-035），鲲鹏投资自 2025 年 3 月 14 日至 2025 年 5 月 14 日期间，通过集中竞价及大宗交易方式累计减持 523.78 万股股份，减持比例为 1.0072%。截至 2025 年 5 月 14 日，鲲鹏投资持股比例为 5.4324%。

2025 年 2 月 21 日，公司披露了《东鹏饮料（集团）股份有限公司股东减持股份计划公告》（公告编号：2025-005），鲲鹏投资计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过 716.89 万，即不超过公司总股本的 1.3786%，减持价格按市场价格确定。

据悉，第三大股东鲲鹏投资在今年 3 月 14 日 -5 月 21 日期间，合计减持了 716.78 万股，减持金额高达 19.08 亿。

2025 年 2 月，有投资者发出疑问，" 公司是不是经营异常，股东总是不停减持？" 对此，东鹏饮料表示，近期的员工持股平台减持系该企业兑现 IPO 前的员工激励协定的正常经营行为。公司控股股东及实控人、董监高均不参与此次减持计划。公司管理层及全体员工对未来发展充满信心，个别财务投资类股东的减持不会影响公司的长期战略，公司将继续为股东创造可持续的回报。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪向《港湾商业观察》表示，大股东频繁减持可能会对公司股价和市场信心产生负面影响。一方面，大量股票进入市场流通，短期内增加了股票供给，可能导致股价下跌。另一方面，减持行为易被市场解读为股东对公司未来发展信心不足，从而影响投资者情绪，降低市场对公司的预期，使投资者谨慎对待该公司股票，不利于公司在资本市场的形象和后续融资等活动。

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能量饮料营收占比保持在八成以上

3 月，曾有投资者向东鹏饮料发出疑问，" 请问贵司现在推出了这么多新品接下来的主力方向是什么？准备如何布局？公司应公布的信息都公布了吗？"

东鹏饮料表示，公司持续发展新品，持续将东鹏补水啦作为支撑业绩增长的 " 双引擎 " 之一，努力培育大包装、茶饮料、咖啡、椰汁等其他新品。公司严格遵循《上市公司信息披露管理办法》，通过法定渠道及时披露重大事项。

公司的核心单品之— " 东鹏特饮 "，按饮料行业的管理分类属于能量饮料细分子行业。

尼尔森 IQ 数据显示，2024 年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比由 2023 年的 43.0% 提升至 47.9%，连续四年成为我国销售量最高的能量饮料；全国市场销售额份额占比从 30.9% 上升至 34.9%。500ml 瓶装东鹏特饮在尼尔森中国饮料单品排行中稳居前三。

2024 年，公司主营业务收入主要来自能量饮料，能量饮料收入占比为 84.08%；电解质饮料收入占比由上年 3.49% 提升至 9.45%，其他饮料合计收入占比为 6.47%。电解质饮料主要为 " 东鹏补水啦 "。

此前港股招股书显示，2022 年 -2023 年，公司能量饮料收入分别占总收入的 96.6%、91.9%。另据最新 2025 年一季报显示，能量饮料营收占比达 80.50%，上年同期该数额为 89.22%。换而言之，虽公司能量饮料营收占比较往年出现下滑，但仍然保持在八成以上。

詹军豪认为，东鹏饮料迟迟未能发展出另一大单品，可能是因为能量饮料市场竞争激烈，公司资源集中于维护核心产品市场地位；新品研发、推广需时间和资金投入，且消费者对新口味、新产品接受度不确定。单一品类集中度过高，易受行业周期、市场竞争、消费者偏好变化等因素影响。如出现新的竞品或消费者对能量饮料需求下降，公司业绩可能大幅下滑，经营风险增加。

不过，中泰证券日前研报指出，1，一季度公司能量饮料延续增势、品类多元化成效显著，公司能量饮料、电解质饮料、其他饮料分别实现营收 39.0 亿元、5.7 亿元、3.7 亿元，同比增速分别为 +25.7%、+261.5%、+72.6%，其中电解质饮料营收占比从 4.5% 提升至 11.8%，品类多元化战略成效显著。

2，补水啦切入快速成长的运动饮料赛道，行业集中度高，补水啦份额提升明显。根据马上赢数据，一季度运动饮料 CR4 达到 80.7%，其中补水啦市场份额同比增长 7.4% 达到了 12%，增速领先，主打流汗场景，在校园、运动场馆、景区等一直扩圈。

3，紧跟行业大包装趋势，1L 果汁茶上新后反馈积极，终端接受度高、复购率较好。25 年一季度公司上新 1L 大瓶装果汁茶，建议零售价 5 元 / 瓶，并延续 "1 元乐享活动 "，市场反馈积极。尼尔森数据显示，23 年大即饮（600-1249ml）在饮料行业规格段中占比从 6.4%（2019 年）提升至 11.3%，相较其他更大规格，兼具即饮 + 性价比的属性，近年增长更好。

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开启 A+H 之旅，持续押注海外市场

4 月 3 日，东鹏特饮向香港联交所递交 H 股上市申请，开启 A+H 之旅。

招股书披露，公司此次募资用途之一为，用于海外市场渠道开拓、品牌推广及产品开发等投资。

东鹏饮料于招股书表示，针对市场潜力大的重点地区，公司计划有选择性地增加资源投入，通过成立海外合资公司╱设立子公司、组建本地化团队、拓展本地渠道资源等举措，以更好抓住市场机遇。随着公司海外市场的发展，公司将在海外重点市场推进符合当地消费者特点的多元化和多维度营销活动，进一步在海外市场传播公司的品牌理念、提升当地品牌知名度和影响力。公司也会根据不同市场的消费者偏好，持续调整本地化产品口味、配方及包装，并开发具有地域特色的软饮产品，以满足全球消费者的需求。

招股书披露，针对东南亚市场，公司已在印度尼西亚、越南和马来西亚设立子公司，并将逐步建立当地供应链体系。与此同时，公司也在积极探索美国等其他国家和地区的市场机会。

2024 年 12 月，公司发布公告披露，根据公司整体经营发展战略规划，为进一步优化战略布局，拓宽海外市场业务，公司拟与全资子公司广东东鹏饮料有限公司合资设立印尼公司，投资总额不超过 2 亿美元（以最终实际投资金额为准），主要围绕软饮料的生产与贸易开展业务，致力于满足印度尼西亚及周边地区消费者对高品质软饮料的需求，资金来源为自筹资金。

2024 年财报披露，公司产品已成功出口至越南、马来西亚、美国等 25 个国家和地区。同时，在建中的昆明基地除服务西南地区外，被公司计划打造为面向东南亚的重要生产及出口枢纽。

詹军豪指出，饮料公司出海发展面临诸多挑战。不同国家和地区消费者口味偏好差异大，需投入大量资源进行产品本地化研发和调整。同时，海外市场已有众多本土及国际知名饮料品牌，竞争激烈，新品牌进入需突破市场壁垒，建立品牌知名度和市场份额难度大。此外，各国的贸易政策、法规标准不同，饮料产品需满足严格的质量、安全等要求，这增加了合规成本和运营难度。（港湾财经出品）