作者 胡群

当兴业银行刚刚摘下股份行首张 AIC 牌照不到一个月，中信银行便火速拿到同类批文。6 月 3 日，国家金融监督管理总局一纸批复，将股份行在金融资产投资公司的竞争推入 " 三足鼎立 " 时代——兴业、中信、招行（筹备中）合计 350 亿元注册资本已整装待发。

6 月 3 日，中信银行发布公告称，已收到国家金融监督管理总局批复，同意其筹建信银金融资产投资有限公司（名称暂定，将以有关监管机构、市场监督管理部门核准的名称为准，以下简称 " 信银金投 "）。这是继 5 月 7 日兴业银行成为首家获批筹建金融资产投资公司（AIC）的股份制银行后，第二家获准设立 AIC 的股份行，进一步推动了股份行在这一领域的扩容进程。

根据公告，信银金投注册资本 100 亿元，由中信银行全资出资，未来将聚焦市场化债转股及股权投资业务，服务国家战略重点领域。中信银行表示，筹建完成后将向监管提交开业申请。

此前，招商银行也已于 5 月 8 日公告拟出资 150 亿元设立 AIC，股份行在这一领域的竞争格局正加速形成。

股份行积极布局金融投资新赛道

AIC 是商业银行参与市场化债转股的核心载体，2016 年首批试点以来主要由国有大行主导。此次股份行密集入局，反映出监管对银行多元化服务实体经济能力的重视，也预示着 AIC 或将成为银行综合化经营的新战场。

2016 年，为应对经济下行压力，化解企业债务风险，支持企业降杠杆，国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，首次提出设立金融资产投资公司。此后，AIC 进入了快速发展阶段。2017 年，首批 5 家金融资产投资公司成立，它们分别由大型国有银行发起设立，标志着 AIC 正式登上历史舞台。这些公司主要聚焦于市场化债转股业务，通过将银行债权转为股权，帮助企业降低负债率，优化资本结构。

AIC 的核心职能是通过债转股帮助企业降杠杆，同时以股权投资形式支持实体经济。国有大行 AIC 初期以承接本行不良资产为主，后逐步拓展至战略性新兴产业、基础设施等领域。但股份行长期缺席这一市场，直至 2025 年 5 月兴业银行获批，才打破这一局面。

5 月 7 日，在国新办新闻发布会上，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽表示，国家金融监督管理总局支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司。

此次中信银行迅速跟进，与招商银行的筹备计划形成 " 三足鼎立 " 之势。三家头部股份行的加入，一方面丰富了 AIC 的市场参与主体，另一方面也反映出监管对债转股业务市场化、专业化运作的持续推进。市场预计，股份行 AIC 或更侧重细分领域，如科技金融、绿色产业等，与国有大行形成差异化竞争。

百亿资本暗战

从已披露信息看，兴业银行与中信银行的 AIC 均采用全资子公司模式，注册资本均为 100 亿元，与国有大行 AIC 的初始规模相当（如农银金融资产投资有限公司 2017 年初期注册资本 100 亿元）。当前股份行的百亿注资规模，既符合监管对风险隔离的资本要求，也为后续业务拓展提供了缓冲空间。

业务方向上，两家银行均强调 " 服务国家战略重点领域 "。兴业银行在公告中提及，兴银金投将 " 加大对科创企业、民营企业支持力度 "；中信银行表示，" 围绕战略新兴产业、‘专精特新’等重点领域，开展市场化债转股及股权投资业务，发挥股权投资对科创企业、民营经济支持作用 "，市场认为，基于中信集团在高端制造、新能源等领域的布局，信银金投可能侧重协同集团资源。相比之下，招商银行拟投入的 150 亿元注册资本规模更大，或与其零售业务优势和对公资源整合需求相关。

值得注意的是，AIC 的盈利模式目前仍面临挑战。债转股项目周期长、退出渠道有限，国有大行 AIC 近年逐步转向 " 债转股 + 投贷联动 "，但股份行在客户基础、项目资源上不占优势。如何平衡政策性任务与市场化回报，将是新设 AIC 的核心课题。

突围之路：科技债转股、区域经济与退出机制三大生死考

随着股份制银行 AIC 的扩容，AIC 市场的竞争将日益激烈。大型国有银行 AIC 凭借其强大的资金实力和丰富的经验，在市场中占据了一定的优势。股份制银行 AIC 虽然起步较晚，但具有灵活的经营机制和创新的服务模式，有望在市场中找到自己的定位。

短期来看，股份行 AIC 的扩容将加剧市场竞争。国有大行凭借先发优势和庞大资产规模，仍占据主导地位；股份行则需通过差异化策略突围，例如结合区域经济特色（如招行在粤港澳大湾区的布局），或深耕细分产业链（如中信在航天、半导体等领域的资源）。

中长期而言，AIC 的业务范围可能进一步拓宽。当前 AIC 主要受《金融资产投资公司管理办法（试行）》约束，业务以债转股为主。但随着直接融资比重提升，监管或允许其参与并购重组、私募股权投资等业务，形成更完整的 " 投行化 " 服务链条。

风险方面，AIC 需警惕资产质量压力。经济下行周期中，股权资产估值波动可能放大风险，且股份行在不良资产处置经验上弱于国有大行。未来，AIC 的风控体系、人才储备及与母行的协同效率，将直接影响其市场竞争力。

当 " 投行化经营 " 成为商业银行转型共识，AIC 这场静悄悄的资本博弈，或许正是中国银行业从信用中介向价值中介跃迁的微观缩影。