6 月 4 日周三，ISM 公布的数据显示，由于需求突然下滑，美国 5 月 ISM 服务业 PMI 指数将近一年来首次陷入萎缩。与此同时，价格指数加快上升，反映出更高关税在整个经济中产生的连锁反应。

美国 5 月 ISM 服务业 PMI 指数 49.9，大幅不及预期的 52，4 月前值为 51.6。50 为荣枯分水岭。最新数据低于媒体调查的绝大多数经济学家的预测。

重要分项指数方面：

新订单指标大幅下跌 5.9 点，为 2024 年 6 月以来最大降幅，至 46.4。

商业活动指标下降 3.7 点至 50，为五年来最低，显示业务趋于停滞。该指标类似于制造业 PMI 中的产出指数。

订单积压也在减少，相关指标降至 2023 年 8 月以来的最低水平。

支付价格指数跳升至 68.7，为 2022 年 11 月以来最高。

虽然 5 月服务业库存有所下降，但库存情绪指标上升近 7 点至 62.9，为去年 7 月以来最高。这表明越来越多的公司认为库存仍然过高，未来几个月可能对制造业构成压力。

ISM 的出口和进口指数均显示收缩，反映出企业正在应对特朗普政府多变的贸易政策所带来的影响。

供应商交货时间指数上升，显示公司在调整供应链时交货周期延长。

需求放缓也促使服务企业重新考虑人员配置。就业指数上升 1.7 点至 50.7，显示招聘活动摆脱萎缩困境，但扩张的改善程度有限。

分行业来看，5 月有 8 个服务行业出现萎缩，包括零售、建筑、运输与仓储；另有 10 个行业实现增长，住宿和食品服务业增长领先。

分析指出，新订单的急剧收缩以及自 2022 年底以来最高的支付价格指数表明，更高的美国进口关税正对需求和通胀产生更明显的影响。

ISM 调查委员会主席 Steve Miller 在一份声明中表示：

该整体指数并不代表严重萎缩，而是反映出服务业企业普遍面临的不确定性。受长期关税前景的不确定性影响，受访者普遍表示在预测和规划方面遇到困难，并频繁提到推迟或减少订单的努力，直到影响更加明确。

ISM 服务业 PMI 指数发布后，美股和美元下跌，美债、黄金、避险货币走高：

标普 500 指数涨幅收窄至 0.1%，纳斯达克 100 指数转跌。

美国 10 年期国债收益率跌幅迅速扩大至 7.9 个基点，刷新日低至 4.3750% 下方。两年期美债收益率跌约 7 个基点，刷新日低至 3.88% 下方。

ICE 美元指数跌 0.3%，刷新日低至 98.932 点；彭博美元指数跌超 0.4%，刷新日低至 1208.60 点。美元兑日元跌 0.5%，报 143.25。美元 / 瑞郎日内跌幅达 0.5%，报 0.8192。新兴市场外汇指数刷新日高。

现货黄金短线上涨 10 美元，重返 3365 美元 / 盎司上方，日内涨幅重新扩大至 0.36%。

当日稍早公布的另一重要美国 PMI 数据显示：

美国 5 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.7，预期 52.3，初值 52.3。

美国 5 月 Markit 综合 PMI 终值 53，预期 52.1，初值 52.1。

标普全球市场情报首席商业经济学家 Chris Williamson 表示：

5 月服务业的增长比最初估计的要强劲，企业对未来一年的信心也有所上升，这在一定程度上得益于加征关税暂停的影响。企业已通过增加支出和招聘来呼应这种乐观情绪。

话虽如此，这种改善是从一个较低的基数出发的，因为 4 月表现极为低迷，当时增长几乎停滞，信心跌至两年半来的最低点。公司报告显示，对政策前景的不确定性仍然是 5 月抑制扩张计划的主要障碍。因此，产出增长和信心水平仍然低于去年的标准。

截至目前，采购经理人指数 PMI 显示，第二季度的年化 GDP 增长率勉强超过 1%，这虽避免了衰退，但也印证了我们对 2025 年 GDP 仅增长 1.3% 的温和预期。