5 月服务业新订单增加，就业指数升至六个月新高，市场信心小幅改善，但成本和销售价格一升一降，企业盈利承压。

6 月 5 日周四，标普全球公布的数据显示，中国 5 月财新服务业 PMI 51.1，前值 50.7。目前指数已连续 29 个月保持在 50.0 分界线上方，显示中国服务业活动持续扩张。当月经营活动增速较 4 月份上升，但整体仍属偏低。

此前华尔街见闻报道，中国 5 月财新制造业 PMI 降至 48.3，新订单显著收缩。5 月制造业供求同步下降，外需显著拖累，就业继续收缩，价格依旧疲弱。因此5 月份整体景气状况轻微放缓，不过，企业整体信心改善，两大行业前景乐观度皆有所上升。

财新智库高级经济学家王喆表示：

服务业供求扩张略有提速。服务业企业努力开拓新客户，供给和需求均有所增加，服务业经营活动指数和新订单指数双双连续第 29 个月高于荣枯线，但服务业出口受贸易摩影响仍有所恶化服务业新出口订单指数年内首次录得荣枯线下。

服务业就业增加。5 月，劳动力市场结束了此前连续两个月的收缩，略有扩张，虽然幅度甚微，但服务业就业指数已达去年 12 月以来的最高值。部分企业继续减少用工压缩成本，另外的企业或选择雇佣更多人员应对新订单。与此同时，积压工作量基本稳定，积压工作指数仅路高于荣枯线。

服务业价格继续倒挂。企业采购价格和人力成本仍有上升，投入品价格指数连续第三个月位于扩张区间并录得近七个月新高。形成鲜明对比的是，服务业企业仍通过降价促销应对市场竞争，服务业收费价格指数连续第四个月录得荣枯线下。

服务业市场乐观情绪回升。5 月，尽管服务业经营预期指数仍低于历史均值，但自前月历史低位回升逾一个百分点，服务业企业寄希望于关税的负面影响在未来能有所消退。

新接业务量和经营活动皆增幅扩大

5 月服务业活动扩张势头回升，得益于新业务量的加速增长。

虽然调查样本显示，贸易环境欠佳，出口受限，新增出口业务量更是在今年以来首次出现下滑 ( 降幅仅算轻微 ) 。但种种迹象表明，企业努力拓展业务和拓宽客群，推动了 5 月份新业务总量扩张。企业因此增加用工，以应对工作量增长，未完成业务量的积压率随之放缓。

与此同时，中国服务业平均投入成本继续上升。据反映，采购价格和薪酬成本上升，导致最近经营费用上涨。当月成本涨速为去年 10 月后最显著，但仍低于长期均值。

另一方面，5 月份服务业销售价格连续第四个月走低。当月降价率虽然轻微，但在最近 8 个月以来已是最高。企业普遍表示，降价原因是新业务竞争加剧，以及各种促销活动。

今年第二季度中期，中国服务业界对经营前景保持乐观。企业普遍预期，全球贸易环境改善，加上业务拓展计划，将有助提振未来 12 个月的销售和经营活动。当月企业乐观度较 4 月份加强，但仍低于长期均值。

5 月份整体景气状况轻微放缓

2025 年 5 月份，综合产出指数从 4 月份的 51.1 降至 49.6，低于 50.0 分界线。该数值显示，自 2022 年 12 月后，生产经营活动首次出现收缩。基本面数据显示，虽然 5 月份服务业活动加速增长，但不足以抵消制造业产出收缩。

新订单总量重现收缩，导致最近生产经营活动量下降。就业也轻微下降，主要是因为制造业减少用工。

与此同时，积压业务量自 1 月份后首次出现回落。不过，企业整体信心改善，两大行业前景乐观度皆有所上升。

价格方面，随着投入成本涨速放缓，5 月份平均销售价格继续下行，并且创下略逾两年来最大降幅。

财新智库高级经济学家王喆博士评论称：

当前经济发展不利因素依然偏多，外部贸易环境不确定性加大，叠加内部困难挑战。

二季度伊始，主要宏观经济指标显著走弱，经济下行压力较此前明显增加。

政策方面，前期支持性消费政策效果持续性需进一步评估，并根据实际情况推出接续举措。

更为重要的是，拉动内需应回归收入基本面，要采取切实可行措施改善就业环境，增强民生保障，增加居民可支配收入，改善市场主体预期，推动经济持续回升向好。