欧阳晓红 / 文    香港《稳定币条例》5 月 30 日正式生效。此前的 5 月 20 日，美国通过了《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）。这两者先后到来并非巧合，其背后是数字货币国际竞争下的规则重塑与战略先发。

面对全球数字资产监管由无序萌生向规则成形转变的趋势，香港迅速响应，在制度真空中搭建法律闭环，或预示着离岸人民币（CNH）稳定币的试验渐近——人民币国际化的数字路径愈加清晰可行。

CNH 稳定币尚未启动，但《稳定币条例》的生效为其打开了制度想象空间。如果香港率先试点 CNH 稳定币，也许将开启人民币国际化的数字新路径，成为未来跨境支付体系重构的关键支点。

无论是历史镜鉴，还是制度突破，抑或是人民币国际化数字升级的现实需求，稳定币在跨境支付中的重塑效应已不容忽视。作为融合货币属性与国际支付功能的现代货币工具，稳定币不仅是数字经济时代不可或缺的基础设施，甚至可成为规则博弈的工具。

还记得 2003 年香港启动的个人人民币业务试点吗？

正是那场试点，为 2009 年人民币跨境贸易结算奠定了制度基础。如今，香港再次站在人民币国际化的分水岭上。CNH 稳定币或将成为数字金融的下一个突破口，开启 " 香港经验 " 的 2.0 时代。

当年试点成功的核心经验，正是 " 监管闭环 + 市场化传导 " 机制：内地通过中银香港作为清算枢纽，将监管要求以商业协议形式传导至香港银行体系，既尊重市场自主性，又确保系统安全。这种分层监管架构，或为今天的稳定币试验提供了现实可行的借鉴。

如今，《稳定币条例》通过灵活条款为人民币等非港元法币纳入锚定币种预留了政策空间，但具体实施需金管局个案审批，目前仅港元稳定币发行被强制监管。香港正探索 RTGS（实时全额支付）系统与链上清算的融合，其 " 监管沙盒 + 分层开放 " 模式通过可控的试错巩固了数字货币创新优势。

若将 CNH 稳定币视作人民币国际化的制度切口，它不仅有可能补充 CIPS（人民币跨境支付系统），还有望构建起一条独立于 SWIFT（国际资金清算系统）体系的人民币通道。在全球支付网络的技术竞速中，香港正试图为人民币构建数字 " 出海口 "。

这一方向已被政策信号所确认。5 月 19 日，中国人民银行行长潘功胜在金融支持实体经济座谈会上表示：" 有序推进人民币国际使用，提高贸易和投融资便利化水平。" 这一关于人民币国际化的最新表述或体现了政策导向的进一步细化，强调人民币在具体场景中的实际应用。

当前，人民币国际化面临跨境支付效率不足、离岸市场流动性碎片化等挑战，而稳定币有望提供解决方案。比如效率跃升——结算成本可降至传统系统的 1/10，交易时间从 T+1 缩短至实时，尤其适合 " 一带一路 " 的中小额贸易；比如流动性优化——通过智能合约可自动赎回，提升 1.2 万亿元离岸人民币资金池利用率；再比如地缘规避能力——稳定币不依赖 SWIFT，有望在美元金融网络之外构建新的清算基础设施。

参考 2003 年人民币业务试点经验，CNH 稳定币的实施可分三阶段推进：

第一，沙盒试验（2025 — 2026）：由中资持牌机构试点发行 CNH 稳定币，用于大湾区贸易场景；第二，区域扩展（2026 — 2027）：接入 mBridge（多边央行数字货币桥）等跨境项目，覆盖 RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）等区域结算，同时试点债券代币化等 RWA（现实世界资产）应用；第三，全球推广（2028 年起）：联合 IMF（国际货币基金组织）等国际组织制定技术与监管标准，推动 CNH 稳定币成为区域商品定价工具。

22 年前，香港开辟了人民币跨境流通的 " 试验田 "；今天，它能否再次在数字货币巨变中走在前列？答案取决于两个方面：一是能否成功复制 " 监管渗透 + 市场选择 " 的协同机制；二是能否抢占规则重塑与金融基础设施构建的战略窗口。

若能成功，CNH 稳定币将不仅是人民币国际化的新通道，更可能成为中国制度型开放的数字范式。它既是人民币迈向国际的数字桥梁，也是中国在全球货币秩序重构中抢占先机的关键一步。

从个人人民币账户到智能合约稳定币，香港在变，世界在变，人民币国际化的路径也随之应变。始终未变的是制度型开放的逻辑：以规则对接推动 " 软联通 "，以技术试验激活 " 战略主动 "。香港正以《稳定币条例》为起点，在数字金融这场大考中，试图给出中国式答案。