2025 年 5 月，科技部、人民银行、金融监管总局等七部门发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出 " 加快建设具有中国特色的科技金融体系 "。随后，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍科技金融政策有关情况。在系列利好政策助推之下，科技型企业债券融资加速扩容。西部金融研究院据 wind 数据汇算，2025 年 1-5 月，科技创新债券（含科技创新公司债券、科创票据）发行 621 笔、规模 7441.26 亿元，同比分别增长 38.62%、68.67%。同时，创新品种不断推出，各类 " 首单 " 不断涌现。

国有企业担当主力

债券融资具有期限长、利率低等优势，是企业发挥财务杠杆效应、优化债务结构的有效融资工具。近年来，我国科技创新债券发行规模逐年增加。2021 — 2024 年，我国科技创新债券发行规模分别为 166.60 亿元、2557.14 亿元、7693.00 亿元和 12166.29 亿元。

从发行主体的企业性质看，国有企业、民营企业发行数量占比分别为 88.36%、11.64%，募集资金主要用于科技创新型企业投资与融资、项目或产品研发以及孵化平台与基地建设。整体来看，国有企业是科技创新债券发行的主力军。分析认为，这主要归因于科技创新债券对发行主体的资质和偿债能力有一定要求，而国有企业通常具备更强的实力和更稳定的信用状况。这种特征在重庆更为明显，2021 年以来发行的 29 笔科技创新债券发行主体均为国有企业，且债券发行时主体信用评级均在 AA+ 及以上。

投向、品种、设计方案三大创新

在发行规模持续增长的同时，科技创新债券创新产品也在不断推出。如全国首单低空经济科技创新公司债券、全国首单高校科技成果转移转化混合型科创票据、全国首单用于集成电路专项基金的科创票据、全国首单技术产权技术交易科创票据等。整体来看，科技创新债券的创新分为投向的创新、品种的创新、设计方案的创新。

投向创新体现在主体和用途具有创新属性。主体类科技创新债券要求发行人具有较强的科创属性，在研发投入占营业收入比重、专利或著作权数量等方面有一定要求，或要求科创主体至少拥有一项 " 专精特新‘小巨人’ "" 高新技术企业 "" 制造业单项冠军 " 等标签。用途类科技创新债券对发行主体的科创属性要求不严，但使用方向具有新质生产力的特征。如广州金控基金发行的全国首单低空经济科创公司债、无锡产业发展集团发行的全国首单用于集成电路专项基金的科创票据等，主要是为符合国家发展战略的关键核心技术领域及战略性新兴产业提供资金支持；2025 年度第一期西投保技术产权技术交易定向资产支持票据（科创票据），企业在银行间债券市场获得直接融资，实现了将国有融资平台优质信用传递给专精特新企业、创新型中小企业，成为全国首单技术产权技术交易科创资产支持票据。

品种创新体现在多标签属性。其主要具有 " 科技创新 + 中小微企业 "" 科技创新 + 绿色发展 " 等多重标签。如浙江产兴股权投资有限公司 2025 年面向专业投资者非公开发行的科技创新中小微企业支持公司债券，" 科技创新 + 中小微企业支持 " 双品种公司债券，募集资金通过股权直投、基金出资等方式投向高成长性科技企业，助力科技成果转化与产业升级。无锡产业集团发行的可持续挂钩的混合型科创票据，为全国首单 " 混合型科创票据 + 可持续挂钩 " 双标债券，其与债券利息挂钩的关键绩效指标为年度万元工业总产值能耗，既能满足科技型企业全生命周期融资需求，又能推动企业低碳转型、实现可持续发展。

设计方案创新体现在发行期限、退出安排、转股要求等。如上海国有资本投资有限公司 2024 年度第一期中期票据（科创票据）通过基金出资的方式，重点推动上海区域集成电路、生物医药、人工智能产业的重点项目建设，期限 15 年，成为全国首单超长期用途类科创票据。而混合类科技创新票据则灵活设计，结合债券存续期票面利率与发行人科创投资收益安排退出机制；允许债券持有人在特定时间将债券转为科技型企业股权或基金份额；采用财产权质押或挂钩存续期票面利率方式，根据发行人信用资质动态调整增信措施，既助力弱资质主体发行，又增强强资质主体债券吸引力。

要注重主题、产品设计，增信工具创新

债券市场在支持重点领域融资、加强产业引导等方面发挥着重要作用。随着相关政策部署推进，科技创新债券的信用支持机制、定价体系和风险缓释路径有望进一步完善，服务能力有望提升，发行人需加大创新力度，具体可从以下三方面着手：

要注重主题创新。打造 " 科创 +" 债券，将科技创新与普惠、养老、低碳转型、数字经济等主题融合，围绕国家战略，推出 " 科技创新 + 绿色发展 "" 科技创新 + 一带一路 " 等多元主题产品，叠加政策优势增强吸引力。传统企业可针对高端装备制造、新能源、生物医药等重点领域投资布局发行科创债，科技创新企业还能以知识产权及未来收益现金流为底层资产发行 ABS、ABN 融资。

要注重产品设计创新。推广混合型科创票据，设置浮动利率、收益分成挂钩条款，如与企业估值增长或基金回报率动态调整票面利率；探索 " 科技创新 + 可转债 " 模式，允许债券转股或转基金份额；将票面利率与企业研发进展、专利转化收益挂钩，激励企业加速技术转化；支持大型企业采用储架发行机制，缩短融资周期；鼓励核心企业发行债券，通过委托贷款、股权投资等方式支持上下游科技中小企业，或为其债券提供担保，或开展 " 供应链票据 + 科技创新债券 " 组合融资。

要注重增信工具的创新。可结合民营企业、中小科创企业特点，运用债转股、融资担保、保险、专利质押、预期收益质押、信用风险缓释工具等条款及衍生品工具，为投资者提供风险保障，拓宽中小科创企业债券融资渠道。民营企业、中小科创企业可借助信用风险缓释工具、信用连接票据、定向资产担保债务融资工具等提升发债能力。