今年一季度，商用车产业链上市公司冷暖各异。中国汽车工业协会（以下简称 " 中汽协 "）数据显示，2025 年一季度国内重型货车市场，销量排名前五名的依次为中国重汽、一汽解放、陕汽集团、东风公司、北汽福田；客车市场则由宇通客车、中通客车、金龙汽车包揽前三。

销量的增长，也反映在了业绩上。今年一季度，各大商用车上市公司盈利情况不一，分化加剧。其中，潍柴动力归属于上市公司股东的净利润（以下简称归母净利润）超 27 亿元，中国重汽、福田汽车和宇通客车的归母净利润均超 1 亿元。相较之下，部分因业务结构单一或新能源转型滞后的商用车上市公司仍显得 " 钞能力 " 不足。

据《每日经济新闻》记者统计，当前已公布 2025 年一季度报告的商用车产业链上市公司有 7 家，营业收入超 1130 亿元，归母净利润总计近 44 亿元。

头部重卡车企业绩亮眼

今年一季度，国内重卡市场以理性的态势逐渐回暖。中汽协数据显示，一季度，国内商用车销量完成 105.1 万辆，同比增长 1.8%。其中，重型货车销售 11.15 万辆，环比增长 37.02%。在此背景下，头部企业营收与利润均实现增长。

其中，潍柴动力报告期内实现营业收入 574.64 亿元，同比增长 1.92%；归母净利润 27.11 亿元，同比增幅 4.27%，利润增速跑赢收入增速。若剔除子公司凯傲集团相关支出影响，潍柴动力今年一季度的归母净利润增速实际已提升到了 22.42%，基本回到 2018 年的增速水平。

图片来源：潍柴动力公告

具体来看，一季度潍柴动力各类发动机销量 21.7 万台，同比增长 5%。其中，重卡发动机销量为 8.3 万台；高端产品大缸径发动机销量近 2500 台，同比增长 40%。

同为山东重工集团旗下的中国重汽，在今年第一季度实现营业收入为 129.1 亿元，同比增长 13%；归母净利润为 3.1 亿元，同比增长 13.3%。

" 山东重工系 " 之外，福田汽车也是表现不俗。2025 年一季度，福田汽车营业收入为 148 亿元，同比上升 15%；归母净利润为 4.36 亿元，同比上升 70.1%。

从销量上来看，今年一季度，福田汽车实现了较为显著的销售增长，主要得益于新能源汽车的销量提升以及海外出口业务的增长。数据显示，一季度，福田汽车总销量超 17 万辆，同比增长 9.8%。其中新能源销量 2.6 万辆，同比增长 174%；重卡销量 3.2 万辆，同比增长 52%；出口 4 万辆，同比增长 9.5%。

相较之下，一汽解放一季度虽实现营收 143.4 亿元，但归母净利润仅为 2905.35 万元，同比下滑 83.42%。有分析认为，一汽解放在 2025 年一季度面临的归母净利润下滑等挑战，反映了其内部调整的压力，接下来仍需通过产品升级（新能源转型）、供应链优化等战略提升核心竞争力，扭转业绩下滑局面。

从整体来看，接下来重卡行业还将迎来利好局面。东吴证券研报中预测，相关部门发布老旧营运货车报废更新通知，将政策扩围至天然气及国四及以下车型，因此看好在国四政策拉动下的今年内销总量增长。预计全年内销有望达 70 万辆及以上，同比增长 16% 及以上。

客车企业走出普涨行情

与重卡市场的分化格局不同，已披露 2025 年一季报的客车上市公司归母净利润均实现大涨。报告显示，一季度宇通客车营收 64.18 亿元；归母净利润 7.55 亿元，同比增长 14.91%。根据宇通客车发布的产销数据快报，其一季度销售客车 9011 辆，同比增长 16.56%。

图片来源：宇通客车公众号

相较之下，尽管盈利规模并非行业最高，但中通客车、金龙汽车在今年一季度的归母净利润增幅亮眼。其中，中通客车一季度实现营业收入 16.93 亿元，同比增长 32.1%；归母净利润 7651.23 万元，同比大涨 80.52%。

从销量来看，中通客车一季度累计销售客车 2766 辆，同比增长 10.02%。复盘中通客车今年 1 至 3 月的销量走势，呈现逐月递增，1 月增长 6.33%，2 月增长 9.84%，3 月增长 13.64%。

同样，金龙汽车发布的一季报也令人眼前一亮。今年一季度，金龙汽车营业总收入 49.22 亿元，同比增长 23.69%；归母净利润 4676.13 万元，同比增长 164.79%。

得益于新能源转型与海外市场的爆发，客车市场在今年仍将延续增长态势。太平洋证券研报中称，2012 年至 2014 年校车市场快速爆发阶段所采购的车辆在今年已进入集中置换期，中长期校车市场需求将小幅回升。同时，新能源城市公交车及动力电池更新补贴力度加大，国内新能源客车销量有望实现持续增长。另外，欧洲新能源客车需求将高速增长，中东团体车、拉美公交车、东南亚旅游车等细分市场客车需求仍处于恢复性增长状态，预计客车出口也将延续增长态势。

每日经济新闻