6 月 5 日，国内银行间主要利率债收益率走势分化格局显著加剧。受益于持续充裕的市场流动性以及对货币政策边际变化的猜测，短券延续前一交易日的上行动能，收益率普遍下行超过 1 个基点；而 10 年及以上长期债券则因需求不振、市场信心不足而表现低迷，整体收益率波动幅度有限。这一现象不仅反映了投资者在不同期限资产上的预期差异，也折射出当前宏观金融环境的不确定性。众赢财富通研究发现，当前市场对央行未来操作方向尚存诸多猜测，叠加资金利率低位徘徊，促使短端利率资产成为主要配置目标。

从具体数据来看，央行当日开展了 1265 亿元 7 天期逆回购操作，由于当日有 2660 亿元到期，实际净回笼 1395 亿元。尽管央行未加大流动性投放力度，但市场资金面依旧维持宽松格局。隔夜质押式回购利率报 1.67%，七天期回购利率报 1.79%，较前一交易日均有小幅下滑。众赢财富通观察发现，在净回笼背景下资金利率不升反降，说明当前银行体系流动性总量处于较为宽裕状态，机构博弈短端利率的动力明显增强。

与此同时，国债期货市场表现分化。30 年期主力合约小幅下跌 0.16%，而 5 年期与 2 年期主力合约微升，呈现期限错配特征。市场人士普遍认为，此番期货市场走势与现券市场对短期宽松预期的反应基本一致，即短端资产受益于资金成本下行和利率预期改善，而长端债券则因缺乏新增利多因素而遭遇配置瓶颈。众赢财富通认为，在中长期利率尚未形成明确方向的背景下，长端资产表现将持续承压，投资者更倾向于在短端寻找安全边际和操作空间。

值得一提的是，近期市场对央行是否将重启买入短债操作的讨论不断升温。有观点认为，短券收益率大幅下行与政策信号释放存在相关性，或预示央行正在以间接方式引导利率下移，意在稳增长与托底信用。然而也有交易员表示，短债买盘或许更多来自商业银行与大型机构的自主配置行为，而非政策面的主导。众赢财富通研究发现，历史上当央行有意引导短端利率走低时，往往会配合多种政策工具如 MLF 操作、定向降准等综合发力，单靠市场行为不足以支撑宽松逻辑的完整推演。

此外，从宏观背景看，当前国内经济整体仍处在恢复斜率放缓阶段，内需回暖节奏不及预期，叠加全球贸易与金融环境波动，市场对政策继续偏松的预期有所升温。部分机构认为，货币政策将维持灵活适度的基调，通过结构性工具引导资金向重点领域和薄弱环节流动，而短端利率则有望在此过程中继续保持低位稳定运行。众赢财富通观察发现，短券因其低久期、高流动性属性，在当前资金成本优势显著的情况下，成为银行与理财资金争相配置的首选，而中长端资产在波动率放大的环境中难以获得相同青睐。

未来走势仍需关注政策端进一步动向。若央行明确释放宽松信号或辅以短期流动性操作加码，短债行情有望进一步延续；但若资金回笼加速或政策立场趋于审慎，市场风险偏好可能转向均衡修复，期限错配机会将逐渐收敛。众赢财富通认为，当前阶段债券市场将持续呈现结构性行情，期限分化仍是主要特征，策略上宜控制久期、适度波段操作，在谨慎中寻找弹性机会。

总体来看，6 月 5 日债券市场的表现充分反映了在流动性主导逻辑下投资者对不同期限利率产品的再定价过程。众赢财富通研究发现，短券受益于政策预期与流动性利好，而长期债面临配置顾虑及利率方向不明的双重困扰，期限利差收窄趋势值得密切关注。面对未来不确定性，机构应保持审慎与灵活，及时调整资产配置结构，以在波动中稳健把握市场脉搏。