最近，因搭上泡泡玛特而出圈的上市公司不在少数。

截至 6 月 13 日，上证 e 互动平台显示，6 月以来有关泡泡玛特的互动问答有 46 条，其中有 10 家上市公司董秘进行了回应；深交所互动平台显示，6 月 6 日至 13 日与泡泡玛特相关的问答多达 180 条，有超过 20 家上市公司的董秘进行了回应。

作为其中之一的哈尔斯近期受 IP 经济概念上涨影响，6 月 11 日至 13 日录得 3 个涨停，而就在公司回应与泡泡玛特合作已终止之后，6 月 16 日公司股价止住连续上涨势头。

与泡泡玛特合作未见水花

哈尔斯创立于 1985 年；1995 年正式成立浙江哈尔斯工贸有限公司；2008 年进行股份制改革，整体变更为浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司；2011 年成功登陆资本市场。公司主营日用不锈钢真空保温器皿，是国内不锈钢真空保温器皿龙头企业。

简单点说，哈尔斯是个做水杯、保温杯的企业，与泡泡玛特的合作主要体现在限量水杯套装的推出和品牌合作方面。

查询过往信息发现，哈尔斯与泡泡玛特的合作开始较早，至少早在 2011 年哈尔斯就已取得泡泡玛特相关 IP 授权。2021 年哈尔斯与泡泡玛特合作推出了公司自主品牌 SIGG&POPMART 的限量套装，并在当年的双十一期间上架销售；2024 年，旗下品牌 NONOO 与泡泡玛特曾展开跨界合作，双方以 " 潮玩 + 生活用品 " 为切入点，推出联名款杯壶产品，并联合举办潮玩展活动。

一般而言，联名与限量都是能够引起消费者购买兴趣的噱头，但介于 2021 年泡泡玛特尚未大火，上述联名并未激起多大水花，哈尔斯也未向外界公布过具体销售额数据。6 月 13 日，哈尔斯在深交所互动平台首次明确：与泡泡玛特的合作已终止，且前期合作未涉及泡泡玛特旗下热门 IP Labubu。

外界分析称，双方可能因 IP 资源分配、市场定位分歧或合作效益未达预期而终止合作。

虽然告别了泡泡玛特，但哈尔斯仍然看好以 " 谷子经济 " 为代表的新消费趋势，联名与 IP 合作依然是业务方向之一。目前，与可口可乐、蓝精灵、故宫等合作的联名产品仍在售卖中。

发力自主品牌收效甚微

与泡泡玛特合作只是哈尔斯业务发展的一小部分，成立之初的哈尔斯是一家典型的制造型企业，以 OEM 和 ODM 代工业务为主，大部分订单来自海外。发展至今，其境外业务营收占比也远远高于境内，达 87.06%。

代工业务的好处能够快速起量，弊端是盈利能力偏低，在产业链中处于相对弱势地位，这也为哈尔斯的业绩波动埋下了伏笔。历史财报显示，上市之后直至 2020 年，哈尔斯业绩表现不太稳定，尤其是 2020 年出现了唯一一次亏损。

值得注意的是，多个财年业绩下降的主因除了美元汇率变动之外，也有公司布局 OBM 业务，即自主品牌业务有关。

公开资料显示，哈尔斯建立了 4 个定位不同市场人群的品牌矩阵。其中，公司同名品牌哈尔斯其主打中端性价比品牌；SIGG 为公司于 2016 年收购的瑞士百年水壶品牌，主打高端市场；NONOO 为原创设计潮牌，主打潮流、高颜值和设计感，面向时尚人群；SANTECO 源于法国设计，定位中高端轻奢品牌。

有了自主品牌，哈尔斯开始发力国内市场，为了品牌的推广与新品的研发，公司的各项成本支出也随之加大。

在品牌推广方面，原本在消费市场并无声音的哈尔斯，大手笔聘请 TFBoys 之一的王源代言，还接连推出各种联名活动。且为了配合新媒体营销，公司将投资短剧视频、AI 数字人、影视动漫及 IP 合作，意外成为短剧概念股，还收获了一个涨停。

在新品研发方面，与华为智选联合研发的全球首款搭载星闪技术的智能泡茶杯上市。该产品集成毫秒级连接、低时延、低功耗等特性，连接距离提升 35%，并具备 AI 泡茶辅助功能，迅速成为水杯行业 " 网红品 "。

为此，哈尔斯投入了巨额资金。2024 年，哈尔斯销售费用为 2.84 亿元，同比增长 22.14%；研发费用为 1.22 亿元，同比增长 28.25%。

然而，从目前的数据来看，自主品牌增长还是不及市场预期。2024 年，哈尔斯境外营收达 29 亿元，同比增长 46.78%；境内营收仅 4.31 亿元，同比增长仅 0.01%。

未来股价或延续波动趋势

从哈尔斯的研发成本与销售成本就能看出其对境内市场的重视，与各大潮流品牌合作是哈尔斯推动境内市场的手段之一，但折腾许久，境内营收也还不及境外营收的零头。相比于哈尔斯的努力，资本市场却更关注其与泡泡玛特的一场早已结束的合作。

6 月 11 日至 13 日所录得的 3 个涨停，令哈尔斯股价累计上涨了 33.12%，在公司回应与泡泡玛特合作已终止之后，公司股价结束涨停趋势，市场信心受挫。游资此前因 " 泡泡玛特合作预期 " 大举买入，但合作终止消息引发恐慌性抛售，换手率超 50%。

根据交易软件 F10，6 月 12 日，哈尔斯因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达 20% 而登上龙虎榜，整体买卖净额为正。量化打板、上塘路、炒股养家等游资上榜。

在龙虎榜成交明细中，量化打板买入 4908.71 万元，净买入 1708.69 万元；上塘路买入 4232.05 万元，净买入 4232.05 万元；炒股养家买入 2624.28 万元，净买入 2429.40 万元。卖出席位中，浙商证券永康望春西路净卖出 1116.23 万元。

游资方面，上塘路以打板套利为主，通常采取 " 一日游 " 操作方式，可能对股价造成短期压力；炒股养家关注强势龙头及题材投资，买入个股多有故事，可能对股价形成支撑。整体来看，游资风格多样，短期内或对股价波动产生影响。

市场情绪方面，多个游资席位参与可能提升市场关注度，但机构净卖出显示市场仍有分歧，未来阶段股价仍存波动风险，后续走势需关注市场情绪变化及资金动向，避免盲目跟风。