本文来源：时代周报 作者：林昀肖

6 月 16 日开市起，*ST 景峰股票被撤销退市风险警示及部分其他风险警示，并继续被实施其他风险警示，股票简称由 "*ST 景峰 " 变更为 "ST 景峰 "。

摘星复盘后第一天，ST 景峰股价开盘后曾有所上涨，最高涨幅达 3.32%，但随后又迅速下跌，最终收跌 3.32%。

根据 *ST 景峰 6 月 12 日晚间公告，大信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称 " 大信 "）对公司 2024 年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，2024 年度经审计的期末净资产为 8179.62 万元，实现营业收入 4.16 亿元，扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后为 4.11 亿元。经对照《股票上市规则》的相关规定逐项自查，符合申请撤销退市风险警示的条件。

从业绩情况来看，近年来受到医保控费、重点监控、辅助用药等因素影响，景峰医药 2019 年开始连续 5 年出现亏损。景峰医药 2023 年财务情况持续恶化，并在 2024 年 5 月 6 日被实施退市风险警示及其他风险警示。其间，景峰医药曾因付不起一笔 188 万元的办公家具货款被供应商告上法庭，要求破产预重整。

不过在 2024 年，景峰医药业绩情况有所好转，其在 2024 年归母净利润实现扭亏，归母净资产也由负转正。对于业绩扭亏的原因，景峰医药证代处向时代周报记者表示，债权人对其进行债务豁免，此外还有一些经营情况的改变。

在被撤销退市风险警示同时，*ST 景峰在也在公告中表示，大信对公司出具《2024 年年度审计报告》的审计意见类型为带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，触及《股票上市规则》相关规定，公司股票自《2024 年年度报告》披露后将被继续实施其他风险警示。

对于相关风险，上述公告中也指出，因公司已进入预重整程序，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，如果法院裁定受理申请人提出的重整申请，公司股票交易将被实施退市风险警示。

在预重整方面，*ST 景峰在公告中介绍，公司预重整工作在有序推进，确定了以石药控股集团有限公司（以下简称 " 石药集团 "）为牵头投资人的联合体，公司及临时管理人与石药集团和常德市德源招商投资有限公司（以下简称 " 德源投资 "）分别签署了《重整投资协议》。公司目前正通过持续推进重整工作、持续提高管理水平等措施来解决流动性风险，增强持续经营能力。

业绩扭亏但仍面临挑战

在 2024 年之前，景峰医药曾连续 5 年陷入业绩亏损泥潭，Wind 数据显示，从 2019 至 2023 年，景峰医药的归母净利润分别为 -8.90 亿元、-9.69 亿元、-1.53 亿元、-1.23 亿元和 -2.36 亿元。同时，5 年间有 4 年营业收入出现下滑。

景峰医药业绩颓势始于 2019 年，2019 年景峰医药归母净利润同比下滑 572.56%，经营活动产生的现金流量净额同比下滑 89.69%。景峰医药在 2019 年年报中指出，营业收入发生重大变化主要受 2019 年医保控费、重点监控、辅助用药等政策影响，尤其是注射剂产品的收入较上年同期下滑达 70.31%。

2019 年，景峰医药主要品种参芎葡萄糖注射液未能进入 2019 年 8 月版国家医保目录，并受各地辅助用药和重点用药监控目录相关政策的影响；同时，景峰医药另一主要品种榄香烯乳状注射液在 2019 年版国家医保目录支付范围内限定在 " 限癌性胸腹水的胸腔内或腹腔内注射治疗 "，缩窄了产品在临床中的使用范围；此外，由于此前大手笔收购资产未达预期效果，景峰医药对商誉计提减值准备影响公司净利润 3.04 亿元。

到 2023 年底，景峰医药的业绩颓势仍未能扭转。景峰医药 2023 年年报显示，截至 2023 年底，其未分配利润为亏损 11.77 亿元，归属于母公司的所有者权益为负数，资产负债率 114.49%。同时，流动性发生困难导致 "16 景峰 01" 债券等债务展期或逾期，以及缺乏必要的生产经营现金。

此外，2023 年，景峰医药生产经营主体重大变化，合并报表收入、利润主要来源的重要子公司大连德泽药业有限公司（以下简称 " 大连德泽 "），经营期限届满于 2023 年 11 月经法院受理进入清算程序，致使主营业务萎缩。

财务情况连年恶化下，景峰医药于 2024 年 5 月 6 日起被实施退市风险警示及其他风险警示。相关公告显示，景峰医药 2023 年经审计期末净资产为负值，且 2023 年度内部控制审计报告为否定意见。同时，2021-2023 年扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且 2023 年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

2024 年，景峰医药终于止住业绩颓势，2024 年年报显示，报告期内，公司实现归母净利润 1.52 亿元，同比增长 164.51%，扭亏为盈；2024 年年末归属于上市公司股东的净资产为 8179.62 万元，较上年年末增长 216.10%。

但景峰医药也并非高枕无忧，其 2024 年扣非净利润仍亏损 7611.79 万元，资产负债率仍高达 101.61%。

景峰医药 2024 年年报介绍，截至 2024 年年末，公司已与 "16 景峰 01" 持有人中的 5 家基金管理人代表签署《湖南景峰医药股份有限公司债务豁免协议》。5 家基金管理人代表了 9 只证券投资基金，累计豁免其所持有的公司 "16 景峰 01" 债券本金共计 1.1 亿元，以及其所持 "16 景峰 01" 债券截至 2024 年 12 月 31 日前除本金外应收未收的全部费用。本次豁免后，公司尚未清偿 "16 景峰 01" 的剩余本金为 1.85 亿元。

" 涨停王 " 背后，石药入局

2024 年，景峰医药曾在资本市场走出了一波妖股行情。据统计，从 2024 年全年来看，景峰医药共计涨停 84 次，堪称 " 涨停王 "，同时公司股票也出现 58 次跌停，共计涨跌停 142 次，即景峰医药在 2024 年有 55% 的时间都在板上。

其中，从 2024 年 7 月 2 日至 2024 年 9 月 13 日，*ST 景峰在 54 个交易日中共计收获 46 个涨停，区间累计涨幅超过 500.00%。而在妖股行情的背后，是石药集团作为重整投资人浮出水面。

图片来源：Wind

2024 年 7 月 2 日，*ST 景峰收到常德中院下发的《湖南省常德市中级人民法院决定书》（（2024）湘 07 破申 7 号），常德中院决定对 *ST 景峰启动预重整。2024 年 7 月 30 日，常德中院指定北京市中伦律师事务所担任公司预重整期间的临时管理人。

同日，*ST 景峰发布公司董事及高级管理人员变动的公告，公司创始人叶湘武辞去董事长、董事、总裁及董事会各专门委员会职务，毕元辞去董事会董事、副总裁、董事会秘书职务，新聘任石药集团高管魏青杰为公司总裁、马学红为公司财务负责人。

*ST 景峰在《关于 2024 年年报问询函回复的公告》（以下简称《回复公告》）中介绍，预重整阶段债权申报已于 2024 年 8 月 31 日届满，临时管理人及公司等各方正在进行相关债权审查工作。

此外，2024 年 8 月 25 日，经临时管理人与意向投资人商业谈判，最终确定以石药集团作为牵头投资人的联合体为中选重整投资人。*ST 景峰及临时管理人与石药集团及作为联合体成员之一的德源投资已分别签署《重整投资协议》。

《回复公告》也指出，截至本公告披露日，公司尚未收到法院关于受理重整申请的文书，公司是否能进入重整程序尚存在不确定性。公司将积极配合临时管理人开展财产调查、主要债权人沟通等事项，配合审计、评估机构开展重整审计、评估工作，并在临时管理人的监督下开展日常经营管理工作。

优质资产仍陷纠纷

抗肿瘤植物药榄香烯是大连德泽的核心产品。在抗肿瘤植物药市场领域，榄香烯表现强劲。据 PDB 药物综合数据库统计，2019-2022 年，榄香烯在抗肿瘤植物药中占比分别为 9.7%、7.2%、9.2% 及 12.9%，呈逐年攀升趋势。2023 年前三季度榄香烯在抗肿瘤植物药中占据 12.4% 的市场份额，排名第二，仅次于紫杉醇。

时代周报记者查询摩熵药筛数据，截至目前，国内获批的榄香烯类药品中，有榄香烯注射液、榄香烯乳状注射液、榄香烯口服乳三类成药产品。其中，榄香烯注射液仅有石药集团远大（大连）一家获批，榄香烯乳状注射液和榄香烯口服乳仅有大连德泽全资子公司大连华立金港药业（以下简称 " 金港药业 "）一家获批。

随着 2022 年石药集团几款重磅抗肿瘤药被纳入集采，其抗肿瘤销售收入逐年下滑，2022-2024 年，分别下滑 3.8%、16.4% 和 28.3%。

然而，大连德泽、金港药业等目前仍面临专利争议和股东纠纷，这或是景峰医药重整之路的变数之一。

由于股东纠纷，2023 年，大连德泽小股东武义慧君投资合伙企业向大连市金州区人民法院申请对大连德泽进行强制清算，法院受理并启动清算程序。在 2024 年中报和年报中，*ST 景峰均提到大连德泽本期不再纳入合并范围。

进入 2025 年，上述法律纠纷仍在持续。景峰医药全资子公司上海景峰于 2025 年 5 月 27 日收到大连市金州区人民法院送达的《起诉状》《传票》《举证通知书》等文件，该案中武义慧君投资合伙企业为原告，上海景峰、金港药业、大连德泽为被告。该案于 2025 年 6 月 16 日开庭审理。

双方的纠纷可追溯在 2019 年签订的相关《备忘录》和通过的《股东会决议》。上述《起诉状》中指出，2023 年 11 月 24 日，大连市金州区人民法院裁定受理原告对大连德泽的强制清算申请，并于 2023 年 12 月 6 日指定大连德泽清算组。

原告认为，截至目前，被告及大连德泽未按照《备忘录》及《股东会决议》的要求，履行相关生产批文归属权利的变更手续，且大连德泽清算组仍旧将上述药品归至强制清算整体拍卖资产中导致原告的合法权益未能得到及时有效的维护，被告未履行的行为违反相关法律规定及合同约定，应当纠正。

关于大连德泽的清算进展，景峰医药在 2024 年年报中介绍，2025 年 3 月 18 日，大连市金州区人民法院裁定书确认《大连德泽药业有限公司清算方案》。大连德泽资产已上网进入清算拍卖，主要标的资产包括大连德泽持有的金港药业 100% 的股权、大连德泽名下的无形资产等整体打包。

2025 年 4 月 9 日第八届董事会第三十七次会议决议，景峰医药子公司常德景诚医药科技有限公司拟与石药集团、德源投资、上海石药国方先导一期创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 共同向常德景诚子公司常德景泽医药科技有限公司 ( 以下简称 " 常德景泽 " ) 增资，并由常德景泽参与本次大连德泽资产的竞买。

时代周报记者查询天眼查发现，金港药业在 2025 年 6 月 11 日发生投资人变更，大连德泽退出，常德景泽新进 100% 控股金港药业，而石药集团持有常德景泽 49% 的股份。根据《回复公告》，截至 2025 年 5 月 13 日，大连德泽资产已在网上进行拍卖，常德景泽已竞得该资产。