欧元区私营经济在 6 月份陷入停滞状态，制造业和服务业活动双双疲软，削弱了经济复苏的希望。

周一，根据周五公布的采购经理人指数 ( PMI ) 数据，欧元区综合 PMI 从 5 月份的 52.2 降至 50.8，触及五个月低点，同样低于分析师预期的 50.5，仅略高于代表扩张与收缩分界线的 50.0。

其中，6 月服务业 PMI51.3，创下今年以来的新低，制造业为 46.5，延续多个月的收缩态势。分国别来看，德国表现尤为疲弱，综合 PMI 降至 49.8，较 5 月的 52.4 大幅下滑；法国经济意外收缩，大幅降至 45.7。

汉堡商业银行首席经济学家 Cyrus de la Rubia 表示：

欧元区经济正努力获得增长动力，六个月来增长一直微乎其微。德国情况出现谨慎改善迹象，但法国继续拖后腿。

这一数据表明欧元区经济面临更大挑战，可能给欧洲央行未来的货币政策路径带来不确定性。上周，欧洲央行进行了一年内第八次降息，但欧央行官员倾向 7 月暂停降息，部分官员认为降息周期或已结束。

服务业增长创今年新低，制造业深陷衰退

欧元区主导型服务业 PMI 在 6 月降至 51.3，低于 5 月的 53.1，创下今年以来最低水平。作为欧元区经济引擎的服务业一直是支撑整体增长的主要力量，但目前显示出明显的疲软迹象。服务业新订单增长放缓，企业信心也降至今年以来最低点。

制造业表现更为疲软，6 月 PMI 为 46.5，延续了多月的收缩状态，虽较 5 月的 46.1 略有改善，但仍明显低于 50 的收缩与扩张分界线。制造业新订单继续下滑，表明需求仍然疲软，企业对未来 12 个月的生产前景信心降至今年以来最低水平。

HCOB 首席经济学家 Cyrus de la Rubia 表示：

工厂活动已连续 23 个月处于收缩状态，这一持续低迷对整体经济构成严重挑战。

德国表现尤为疲弱，法国经济意外收缩

作为欧元区最大经济体，德国 6 月份综合 PMI 降至 49.8，跌破 50 的扩张与收缩分界线，较 5 月的 52.4 大幅下滑。德国服务业增长显著放缓，制造业活动则进一步陷入衰退，反映出该国经济复苏面临严峻挑战。

更令人担忧的是，法国经济数据表现更为糟糕，6 月综合 PMI 降至 45.7，较 5 月的 48.9 进一步下滑，为近四个月来的新低。法国服务业和制造业均深陷衰退区间，服务业 PMI 降至 47.0，制造业 PMI 则降至 44.5。

汉堡商业银行经济学家表示：

德法两国作为欧元区经济支柱的同时走弱，对整个区域经济前景构成重大风险，特别是在政治不确定性增加的背景下，法国的经济表现尤其令人担忧。

经济数据疲软，但降息空间有限

分析师表示，随着制造业持续低迷和服务业活动放缓，欧元区经济可能在今年后期面临更大压力，尤其是考虑到消费者信心薄弱以及通胀仍高于央行 2% 的目标水平。多家投资银行已开始调整对欧元区经济增长的预期。

然而，欧央行降息空间已经不多，欧元区 5 月份通胀率已降至欧洲央行 2% 目标以下，央行本月第八次下调存款利率后暗示将暂停进一步宽松政策。

德国央行行长 Joachim Nagel 上周表示，欧洲央行将继续采取一切必要措施，完成其在通胀方面几乎已经完成的使命。当前经济数据的疲弱表现可能为央行未来政策调整提供更多考量空间。