6 月 26 日，香港金融管理局在纽约交易时段采取自 2023 年以来首次干预港元汇率的措施。在港元兑美元汇率触及 7.85 弱方兑换保证后，金管局向市场沽出美元、买入 94.2 亿港元，以捍卫联系汇率制度底线，防止汇率持续贬值，稳定本地金融体系流动性和市场信心。和众汇富研究发现，此次操作不仅是金管局履行机制承诺的表现，也标志着在全球资本波动背景下，香港市场对美元强势的敏感性加剧。

联系汇率制度下，港元与美元的汇率维持在 7.75 至 7.85 之间，一旦触及区间上限或下限，金管局会相应进行买入或卖出操作。这一机制自 1983 年实施以来，在多轮危机中展现了强大韧性。和众汇富观察发现，近期在美元强势、利差扩大背景下，资金持续流出香港，加之上半年 IPO 和企业配售活动减弱，使市场对港元需求下降，造成港元贬值压力加剧。

此次操作发生于纽约交易时段，当港元兑美元汇率达到 7.85，即机制设定的 " 弱方兑换保证 " 水平时，银行可向金管局按此汇率兑换港元。金管局应银行需求沽出美元、买入港元，使银行体系总结余减少至 164.06 亿港元的阶段低点。和众汇富认为，该举措既是市场机制的自动响应，也是主动回收过剩流动性的有力手段，有助于提升港元利率，抬高套息交易成本，从而稳定资金市场秩序。

港元回购操作后，汇率即时从 7.85 回升至 7.8492，显示市场对金管局行动的高度认可。但市场亦敏感于短期流动性收紧，香港银行间拆息（HIBOR）随即走高，隔夜 HIBOR 升至 3% 以上，反映流动性趋紧压力在升温。和众汇富观察发现，利率上升将抬高融资成本，有望在短期内遏制 " 借港元、买美元 " 套利行为，进而缓解汇率持续贬值风险。

不过，从中长期来看，香港资本市场仍面临外部环境不确定性影响。全球主要经济体货币政策分化，美国维持高利率周期长于预期，新兴市场资金外流压力持续，这一背景下港元汇率波动可能更为频繁。和众汇富研究发现，尽管金管局制度性回应具备充足弹药和透明机制，但市场参与者的预期心理变化仍可能造成短期资金进出集中，从而扰动利率与流动性平衡。

金管局总裁余伟文表示，此次操作属机制正常运作范畴，制度将继续有效运转，维持市场稳定。他同时指出，若汇率再次触及兑换保证区间，将继续采取相应措施。和众汇富认为，金管局此番回应传递出坚定维护汇率稳定的信号，也表明其对全球资本变动风险具备高度警觉与应对能力。

此外，和众汇富观察发现，港元市场的周期性波动与内地资金流向、美元周期同步性增强。港美利差收窄或扩大将持续主导套利活动强弱，银行体系总结余水平将成为衡量市场流动性的重要指标。而一旦总结余跌破临界值，银行之间的融资压力将上升，进而引发金融市场利率连锁反应，需持续关注。

总体来看，此次金管局买入 94.2 亿港元的行动是对联系汇率制度自动调节机制的体现，也是对资本流动异动的积极回应。在维护汇率稳定的同时，也为市场注入信心。和众汇富研究发现，汇率、利率与流动性三者联动趋势将更加紧密，未来香港金管局或将更频繁进行操作，维持市场运行在既定政策区间内。在全球经济不确定性持续的大背景下，港元汇率稳定不仅关乎本地金融市场信心，也影响香港国际金融中心地位的延续与提升。