群益证券 ( 香港 ) 有限公司王睿哲近期对格力电器进行研究并发布了研究报告《空调品类 "6 · 18" 大促销售较好，新一轮 " 国补 "7 月将下达》，给予格力电器增持评级，目标价 55.0 元。

格力电器 ( 000651 )

结论及建议：

空调在 618 大促表现较好，格力空调品类销售额领跑行业：从产业在线数据来看，受益于国补政策推动，5 月空调内销出货量同比增长 13.4%。6 月初虽有部分省份国补暂停影响，但从奥维云网 "6 · 18" 大促数据来看，空调品类线上渠道零售量同比增长 19.7%，线下零售量同比增长 12.8%，销售仍保持了快速的增长。并且根据格力电器公众号战报显示，格力空调品类继续领跑行业，在京东及天猫平台为销售额 TOP1。

国补继续，扫除隐忧：根据发改委的最新消息显示，按照既定工作安排，将在 7 月下达今年第三批消费品以旧换新资金。政策明确，隐忧消除，我们认为将有利于消费信心的修复。7 月恰逢空调销售旺季，我们预计空调销售将延续快速增长趋势，公司作为国内空调龙头公司，将继续受益（公司 2025Q1 营收 YOY+14%，归母净利 YOY+26%）。

公司分红具备较高吸引力：公司 2024 年中期每股分红 1 元，2024 年终每股分红 2 元，以此计算，公司全年分红比例超过 50%。以前一日收盘价计算，股息率达到 6.6%。在目前低息环境下，具备较高吸引力，并且业绩在国家补贴政策下也将得到较好的增长，确定性高。

盈利预测及投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利分别为 362 亿元、390 亿元、414.5 亿元，YOY+12.5%、+7.8%、+6.3%，EPS 分别为 6.5 元、7.0 元、7.4 元，对应 PE 分别为 7 倍、7 倍、6 倍。我们预计公司将继续受益于国家家电补贴政策，此外，公司股息率较高，估值偏低，值得配置，我们维持 " 买进 " 的投资建议。

风险提示：房地产行业影响，家电补贴政策效果低于预期，同业间竞争加剧，原材料价格波动

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级，买入评级 22 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 55.31。

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