7 月 2 日午后，钢铁、煤炭、银行等行业板块领涨 A 股，电子、国防军工、通信、计算机等领跌，半导体设备、光模块 CPO、稳定币等概念下跌。近期热度较高的云计算 50ETF（516630）午后跌超 2%，卫宁健康、奥飞数据、中际旭创、云天励飞、润泽科技等持仓股领跌。

浙商证券认为，全球大模型加速更新迭代，云厂商加大资本开支，AI 仍是最确定的主线叙事，通信行业的业绩与估值均体现配置价值，2025 年下半年主要围绕 "AI 算力 "、"AI 终端 " 等五大主线展开，关于主线 " 海外 + 国内 "AI 算力：

1）光通信方面：AI 驱动数据中心架构高速迭代，光模块 / 光器件是核心受益环节、相关需求乐观。CPO 凭借性能和功耗的双重优势，或推动下一代数据中心架构逐步扁平化，成为主流光互连解决方案。博通、英伟达等算力龙头的 CPO 产品预计在 2025 年下半年陆续交付，未来一到两年内有望快速上量，各相关环节业绩弹性显著。国内算力链建设进度逐步提速，高速光模块需求攀升，推动相关企业业绩增长延续。

2）IDC 方面：海外层面，头部厂商算力需求外溢趋势明显，头部 IDC 企业国际业务（东南亚）需求高涨，业务持续兑现。国内层面，24 年以来，受益于 AI 需求释放，重点 IDC 厂商营收增速明显修复，25 年伴随国内训推算力需求持续释放，具备大型 AI 基础设施且具备组网与运营能力的厂商有望加速跑出。

英伟达近期股价飙涨，国产算力产业链有望深度受益于海外映射逻辑。公开信息显示，云计算 50ETF（516630）跟踪云计算指数（930851）。该指数的 AI 算力含量较高，覆盖了光模块 & 光器件、算力租赁、数据中心、AI 服务器、液冷等热门算力概念。云计算 50ETF（516630）为跟踪该指数合计费率最低的 ETF。

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