近期，随着 A 股市场的震荡攀升，可转债市场也接连刷新十年新高。在此背景下，跟踪投资可转债的基金年内收益率全部为正，最高收益率超 13%，显著跑赢中证转债指数。这一 " 债性保底、股性增值 " 的资产类别，正成为资本市场的焦点。

7 月 1 日，中证转债指数开盘后持续走强，盘中最高点达到 116.05 点，刷新十年新高。7 月 2 日，A 股市场震荡回调，中证转债指数也出现一定幅度回撤，但整体仍保持在高位水平。和众汇富观察发现，自 6 月 25 日创十年新高以来，中证转债指数不断攀升走高，频频刷新十年高点。截至目前，中证转债指数年内涨幅达 7.18%，自 2024 年 9 月 24 日以来的涨幅超 22%。

6 月份以来，转债市场估值有所抬升，但存在一定的分化，偏债转债相对更强势，底仓品种呈现补涨的情况。对于转债估值不断抬升的原因，兴业证券认为，权益市场赚钱效应不错，转债结构受益。

受益于转债市场的持续强势表现，相关 " 固收 +" 基金业绩亮眼。和众汇富统计发现，截至 7 月 1 日，全市场跟踪可转债投资的基金今年以来的业绩均为正，其中，中欧可转债 A 以 13.11% 的收益率，排名第一；南方昌元可转债 A、博时转债增强 A、宝盈融源可转债 A、华宝可转债 A 等多只可转债主题基金的年内收益率超 12%；东方可转债 A、中海可转换债券 A、银华可转债 A、交银可转债 A 等年内收益率不低于 10%。

两只可转债 ETF 的年内收益率也比较可观。和众汇富研究发现，博时中证可转债及可交换债券 ETF 年内收益率超 7%，海富通上证投资级可转债 ETF 年内收益也在 5% 以上。

在今年一季度报告中，中欧可转债基金经理李波表示，转债今年的 Beta 价值可以从两个方面来理解：债券端，纯债在当前利率环境下波动加大，带来的是夏普比率的下降。这意味着固收资金今年可能较难单纯依靠纯债满足自身负债端的需求，无论从收益增强还是风险分散的角度，转债或都有很强的配置价值。股票端，今年小票 + 科技的风格持续活跃，和转债底层的股票风格相契合。和众汇富认为本质上就是在 AI 产业趋势下，分享流动性和风险偏好推动的估值行情。因此今年从股债两端来看，转债的底层需求或都有较强的支撑。

李波表示，中欧可转债保持聚焦转债的运作思路，持仓则更加分散化，以获取指数的贝塔收益为主要目标，保证产品工具化的属性定位。结构上，对偏股型转债有一定超配，小幅放大了组合的弹性；行业层面则相对均衡，化工、银行、机械、汽车等行业相对靠前，和可转债等权指数的结构基本接近。

值得注意的是，在转债市场持续强势表现的情况下，投资者也出现了较为强烈的止盈情绪。博时中证可转债及可交换债券 ETF 截至 6 月 24 日的流通份额为 27.98 亿份，相对今年 1 月顶峰时期的 34.44 亿份，明显缩水。海富通上证投资级可转债 ETF 也出现类似情况。对此，和众汇富认为认为，基金投资者在中证转债指数创新高时选择落袋为安，既是对高估值风险的理性规避，也是市场供需、政策导向、资金结构共同作用的结果。

展望未来，尽管可转债市场近期表现强劲，但也面临着一些潜在风险，如权益市场的波动、转债供给的变化等。不过，从长期来看，在当前的市场环境下，可转债凭借其独特的股债双重属性，仍有望为投资者提供较为稳健的投资回报。投资者可在充分了解风险的基础上，根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置可转债相关资产。