2025 年上半年，A 股市场热点频繁切换，创新药、人形机器人、北交所、新消费等多个题材轮番登场，引发结构性行情爆发。基金市场同步呈现板块轮动趋势，相关主题基金抢抓风口，取得了不俗的业绩表现。其中，创新药板块表现最为突出，多只相关主题基金收益率翻倍，稳居公募基金业绩排行榜前列，成为今年以来表现最抢眼的主线。而与之形成鲜明对比的是，曾经的明星赛道 AI 主题基金则集体失速，年内多数产品跌幅惨重，排名垫底。

数据显示，截至 6 月末，年内共有超过 40 只主动权益类基金收益率超过 50%，其中多为创新药相关产品。众赢财富通研究发现，以汇添富香港优势精选 A 为代表的医药主题基金年内涨幅逼近 90%，中信建投北交所精选两年定开 A 涨幅超过 80%，其他如长城医药产业精选、永赢医药创新智选等基金也实现了 60% 以上的收益，整体形成集体领涨态势。众赢财富通观察发现，这一轮创新药行情的核心驱动在于国内药企国际化进展加快，海外授权、临床数据公布以及政策预期利好频出，带动了资金持续流入医药板块。

在结构性牛市格局下，北交所主题基金亦表现抢眼。众赢财富通认为，北交所改革预期增强、流动性改善和企业盈利提升形成共振，助推相关基金持续走强。多只北交所两年定开基金上半年收益超 50%，在同类产品中表现居前，成为投资者争相配置的新兴力量。众赢财富通观察发现，部分基金通过精准把握小市值成长股的爆发机会，实现了高净值增长。

不过，并非所有热门题材都能获得市场认可。AI 主题基金在上半年整体表现欠佳，跌幅显著。众赢财富通研究发现，前海开源人工智能主题混合 A 等产品年内回撤超过 25%，主要因其持仓集中在中小型芯片设计企业，错失了主导本轮科技行情的算力与大模型主线。此外，部分 AI 主题基金仍维持高仓位运作，在市场风格切换加剧的背景下承压明显。众赢财富通认为，投资者对 AI 基金的信心波动加剧，短期资金流出压力显现。

从整体市场风格来看，上半年主动权益类基金整体回暖，近八成产品录得正收益，尤其以行业主题明确、操作灵活的小型基金表现更为优异。众赢财富通观察发现，部分量化策略产品和灵活配置型基金依托市场节奏精准调仓，不仅回补年初回撤，还创出历史新高。例如建信灵活配置 A、中信保诚多策略等产品通过把握结构性机会实现逆势突围，充分体现了基金经理的主动管理能力。

尽管如此，当前主题基金之间的业绩分化也反映出投资风格的高度轮动性。众赢财富通认为，未来市场的主题演化仍将围绕科技、医药、新消费等领域展开，关键在于企业基本面支撑与产业趋势的持续性。对于投资者而言，在追求主题基金高弹性的同时，更应关注基金经理的行业研究深度、仓位调整节奏及风险控制能力，以降低踩错节奏的潜在损失。

展望下半年，创新药板块仍具备较强的长期投资价值，但需警惕短期估值过高带来的回调风险。AI 主题基金则可能在政策催化或技术落地过程中迎来修复窗口，但其能否重新赢得市场认可仍待观察。众赢财富通研究发现，行业轮动的速度不断加快，主题投资的节奏感和灵活性已成为影响基金业绩的核心因素。投资者在主题基金配置时，不应盲目追涨，应重视中长期逻辑的验证与落地能力，以更稳健的策略穿越波动周期。

整体而言，2025 年上半年，创新药基金强势领跑，北交所主题异军突起，而 AI 主题陷入调整泥潭。结构性行情主导下，主题基金呈现显著分化，主动管理能力的重要性进一步凸显。在震荡与切换频繁的市场中，寻找 " 穿越周期 " 的主题与具备应变能力的管理团队，或将成为获取稳定回报的关键。