群益证券 ( 香港 ) 有限公司朱吉翔近期对工业富联进行研究并发布了研究报告《AI 需求高速增长，2Q25 业绩超预期》，上调工业富联目标价至 29.0 元，给予增持评级。

工业富联 ( 601138 )

结论与建议：

受惠于 AI 云端产品拉货动能强劲，公司 1H25 净利润增长近 4 成，创历史新高。长期来看，公司在工业互联网、5G、AI 等领域优势明显。得益于海外 AI 投资的快速推进，公司业绩增速有望持续提高。上调今明两年盈利预估 12% 和 13%、我们预计公司 2024、2021 年可实现净利润 160 亿元和 199 亿元，YOY 为 -14% 和 +24%，EPS 为 0.81 元和 1.00 元；目前股价对应 2020-21 年 PE 分别为 18 倍和 14 倍，考虑到行业增长迅速，公司股息率较高（当前价格对应 2025 年股息率 3.1%），给予买入建议。

AI 需求高速增长，2Q25 业绩创新高：得益于 AI 需求的不断增长，2Q25 公司云计算产品收入同比增长超过 50%，其中，AI 服务器营业收入较去年同期增长超过 60%；800G 交换机的营业收入达 2024 全年的 3 倍。带动公司 1H25 实现净利润 120-122 亿元，同比增长 37%-39%，实现扣非后净利润 116 亿元 -118 亿元，同比增 36%-38%。其中，2Q25 实现净利润 67.3-69.3 亿元，同比增 48%-52%；扣非后净利润 66.9 亿元 -68.9 亿元，同比增 57%-62%。公司业绩超出预估。

全球 AI 基建高速增长：除 AI 投资高速增长的北美及中国外，欧洲、日本也加速 AI 算力布局。英伟达计划在接下来的两年内，在欧盟境内建立超过 20 座 AI 超级工厂，覆盖德国、法国、英国等七个国家，总投资将超过 300 亿欧元。AI 服务器、光模块需求将持续爆发。

盈利预测与投资建议：公司在全球服务器市场长期保持市占率领先，预计随着 GB300 量产爬坡，公司云计算产品业务将逐季成长。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 297 亿元、356 亿元和 411 亿元，YOY 分别增长 28%、20% 和 15%，EPS 分别为 1.5 元、1.8 元和 2.07 元，目前股价对应 2025-27 年 PE 分别为 16 倍、13 倍和 12 倍，考虑到行业增长迅速，公司股息率较高（当前价格对应 2025 年股息率 3.1%），给予买进评级。

风险提示：AI 服务器、交换机需求不及预估

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券吴雨萌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.33%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 293.77 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.14。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。