特朗普关税带来的通胀压力，预计将从 7 月开始大规模显现？

据追风交易台最新消息，巴克莱援引 NLP 分析和一线市场情报称，美国零售商将从 7 月初开始大规模涨价，重点聚焦返校购物季。报告指出，承担 30% 更高关税的货物将在 6 月底或 7 月初到达美国港口，并在 7 月底的返校季节开始进入商店，因此更广泛的关税相关涨价效应将从 6 月至 7 月开始显现。

这将推动通胀在今年下半年回升。巴克莱表示，尽管 5 月 CPI 数据表现温和，但关税导致的价格传导效应即将显现，预计核心 CPI 将因关税升至 3.6%。

几乎所有企业都在讨论涨价、降库存

报告显示，对标普 1500 企业的财报电话会议的 NLP 分析发现，在 2025 年第二季度报告季节中，关税和贸易讨论占据了约 90% 的电话会议记录，远超 2002 年以来的历史水平。平均而言，每次电话会议提到 " 贸易 " 和 " 关税 " 超过 12 次。

值得注意的是，" 价格 " 和 " 提价 " 的讨论变得更加突出，使得 2025 年第二季度的覆盖率达到 78%，几乎与 2008 年底和 2009 年初的 79% 峰值持平。企业高管在当前报告季度更频繁地描述价格为 " 高 " 或 " 增加 "，而较少提及 " 低 " 或 " 有竞争力 " 的价格。

这类价格讨论的净值（" 高 " 减去 " 低 "）与标题 CPI 同比变化（按季度平均值）有很好的相关性，相关系数达到 0.77，表明可能即将发生涨价行为。

同时，许多企业的库存积累可能导致这些公司推迟立即提价，以便先消化库存。描述库存为 " 更多 "、" 增加 "、" 上升 "、" 额外 "、" 增量 " 的讨论增加，而描述库存减少或 " 下降 " 或 " 低 " 的覆盖率较上季度下降。

根据报告，沃尔玛是第一家表示需要提价以帮助缓解关税成本影响的主要零售商，表示这些成本将从 5 月底开始流入，并在 6 月更全面地传导。随后，大多数投资级零售商表示提价将是最后的手段，正在考虑其他缓解措施。

7 月开始，返校季和假日季将迎来涨价潮

根据订单流的时间安排，巴克莱预计，承担 30% 更高关税的货物将在 6 月底或 7 月初到达美国港口，并在 7 月底的返校季节开始进入商店。尽管一些直接面向消费者的在线卖家早在 4 月就开始提高价格，但这类行动和零售商相对于更广泛的零售格局来说相当有限。

因此，预计更广泛的关税相关涨价效应将从 6 月至 7 月开始显现。

即将到来的返校季很可能会看到美国零售业广泛涨价，通胀压力来自 7 月初开始的关税（7 月 4 日那周开始设定），并在 8 月初免税假日和返校销售季之前全面生效。

通胀压力骤升

巴克莱经济研究部门称，今年美国通胀预测的主导因素将是关税，估计美国贸易加权关税率已从年初的 2.5% 跃升至约 14-15%，增加了 12 个百分点的进口成本。

报告认为，尽管 5 月 CPI 数据疲软引发质疑，但基准假设是这些额外成本中约 50% 将通过更高的零售价格转嫁给最终消费者。

这将使今年的核心通胀上升约 70 个基点，预计核心 CPI 通胀将从 6 月开始加速，关税效应在初秋达到峰值，使年底核心 CPI 通胀率达到约 3.6%。

美联储调查也支持这些假设。

纽约联储调查发现，三州地区约 75% 的企业打算将部分关税相关成本转嫁给消费者，其中近一半表示转嫁率为 50% 或更高。同样，亚特兰大联储调查发现，企业能够且愿意在不降低当前需求水平的情况下，平均将 50% 的成本增加转嫁到价格上。