硅料龙头通威股份（600438.SH，股价 20.39 元，市值 917.95 亿元）日前的一纸公告震动市场，其子公司四川永祥股份有限公司（以下简称永祥股份）成功完成了 49.16 亿元的战略增资，吸引了包括工银金融资产投资有限公司、中国中信金融资产管理股份有限公司在内的 11 家投资机构入场，其中多家投资机构具有国资背景。

图片来源：通威股份公告截图

本次战略投资者股权增资款合计约 49.16 亿元。增资完成后，通威股份方面的持股比例被稀释至 84.60%，但仍保持控股权，新投资者则合计持股 15.40%。永祥股份已于近日完成工商变更登记手续。

《每日经济新闻》记者注意到，此次 11 家战略投资方合计增资额较此前公告预计规模（不超过 100 亿元）缩水一半。即便如此，该融资额依旧刷新了 2025 年四川省内已披露的最大单笔私募股权融资金额纪录。以 49.16 亿元增资额计算，永祥股份投后估值超过 300 亿元。

通威股份此次为永祥股份引入战投，意在 " 输血 "。公告显示，本次股权融资资金将用于偿还永祥股份及其下属子公司以银行贷款为主的金融机构负债，以及用于永祥股份及其下属子公司补充流动资金。

值得注意的是，通威股份还为战略投资者设置了多个退出通道。根据协议，投资者享有 5 年内由通威股份或其指定方回购股份的退出权利，公司可采用非公开发行股份、可转债或现金方式收购。

作为通威股份核心子公司之一，永祥股份成立于 2002 年，拥有四川乐山、内蒙古包头、云南保山、四川广元四大生产基地，合计拥有高纯晶硅产能超过 90 万吨。据 InfoLink 统计，自 2021 年以来，永祥股份多年蝉联全球市占率及出货量第一。

公告显示，永祥股份 2023 年实现营收 450.30 亿元，归属于母公司的净利润为 151.79 亿元。但由于光伏行业近年来遇冷，永祥股份 2024 年前三季度由盈转亏，净亏损近 10 亿元。

某券商一位不愿具名的公用事业分析师对《每日经济新闻》记者表示，永祥股份此次融资是因为光伏行业日子不好过，需要备战寒冬。在这位分析师看来，永祥股份此次合计融资 49.16 亿元，较此前公告预计规模缩水一半，其实是买的人不够多。

" 融了资意味着光伏行业这些龙头公司可以扛的时间会更长，但仍改不了（光伏行业的）趋势，只可能改一些节奏。" 上述分析师对记者补充道。

不过，针对通威股份，仍有卖方看多。

7 月 11 日，花旗集团董事总经理、中国股票策略师 Pierre Lau 在发给《每日经济新闻》记者的邮件中，将通威股份的评级从 " 卖出 " 上调至 " 买入 "，目标价从 14 元上调至 25 元，预计未来 6~9 个月公司将受益于供给侧改革，以减少过剩的行业产能，相关政策将导致市场机制下的国内需求减少。

" 我们认为，在中国光伏企业中，通威相对更有能力抓住多晶硅生产的供给侧改革的潜在好处（加上其他潜在的积极催化剂，如大公司收购小公司），并成为具有竞争力成本结构的全球第一大多晶硅公司。此外，我们还提高了对 2026 年— 2027 年多晶硅销售价格的预期。"Pierre Lau 在邮件中写道。

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