证券之星 07-15
平安证券:给予滨江集团增持评级
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平安证券股份有限公司杨侃 , 王懂扬近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《2025H1 业绩高增,投销稳步向前》,给予滨江集团增持评级。

滨江集团 ( 002244 )

事项:

公司发布 2025 年半年度业绩预告,H1 公司归母净利润 16.3 亿元– 19.8 亿元,同比增长 40%-70%。

平安观点:

利润高增主要系 2025H1 交付楼盘体量较上年同期增加。受上年 H1 结转规模较小、2025H1 结转规模增加影响,2025H1 利润增速较高。2025Q1 毛利率仅为 10.99%,延续探底,但我们认为随着前期拿地毛利较低的项目逐渐完成结转,叠加公司计提减值已相对充分,2025 年利润率仍有改善空间,后续业绩有望 " 轻装上阵 "。

拿地销售保持行业前列,拿地遵循优质原则:根据克而瑞、中指院数据,公司 2025H1 全口径拿地金额位居行业前五,全口径销售数据(527.5 亿元)位居行业前十,保持较高投资强度。2025 年公司战略规划保持清晰,销售目标 1000 亿元左右,全国份额 1% 以上,H1 销售目标达成率已过半;拿地遵循优质原则,即优质城市、优质地段、优质项目、优质产品,确保投资项目实现高质量与高回报,投资金额控制在权益销售回款 50% 左右。

2025 年战略规划清晰,财务优势持续强化。2025 年,公司将继续推进实施 "1+5" 发展战略,"1" 指房地产主业,坚持把房地产主业做精、做优、做强,在保证安全运营和品质的前提下,与头部企业保持适度的规模比例;"5" 指的是同时有序推进服务、租赁、酒店、养老和产业投资五大业务板块。融资方面,继续降低有息负债水平,目标 300 亿元以内;继续降融资成本,确保 3.3%,争取控制在 3.2% 以内,继续把直接融资比例控制在 20% 以内。

盈利预测:公司扎根优势区域,在楼市低迷期及分化趋势下,后续销售去化具备可靠保障;同时公司秉承稳健经营与精细化管理,财务状况良

iFinD,平安证券研究所

好,彰显融资优势与逆势扩张实力,属优质民企翘楚。我们维持公司 2025-2027 年 EPS 预测 0.91 元、0.99 元、1.07 元,当前股价对应 PE 分别 11.1 倍、10.1 倍、9.3 倍,维持 " 推荐 " 评级。

风险提示:1)公司毛利率存在下滑风险:若销售景气度持续下滑,房企 " 以价换量 " 加剧,仍将制约结算端毛利率;2)拿地力度不及预期风险:若后续土拍规则调整或地市波动,公司扩充土储或将受阻,亦对未来销售规模增长产生制约;3)政策改善不及预期,楼市修复不及预期风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 24 家机构给出评级,买入评级 21 家,增持评级 2 家,中性评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 11.91。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。

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