为保持银行体系流动性充裕，2025 年 7 月 15 日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 14000 亿元买断式逆回购操作。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，7 月央行再次于月中公告买断式逆回购操作，表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露，显示货币政策操作透明度增加，沟通机制进一步完善，能够更有效地引导和稳定市场预期。

中信证券宏观分析师赵诣分析，往后看，央行维持流动性充裕的操作态度可能不会有太大变化。基于缴税大月以及政府债券发行压力较大的环境，7 月可能存在一定的流动性缺口；此外，7 月存单到期规模明显小于 6 月，预计商业银行 " 长钱 " 压力有所缓解，本月 MLF 可能延续净投放。

实现净投放 2000 亿元

7 月 15 日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 14000 亿元买断式逆回购操作，其中，3 个月期（91 天）操作量 8000 亿元，6 个月期（182 天）操作量 6000 亿元。

赵诣分析，结合 7000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期，以及 5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期，截至当下，实现了 1000 亿元 3 个月期买断式逆回购净投放，以及 1000 亿元 6 个月期买断式逆回购净投放，共计 2000 亿元资金净投放。6 月长端流动性投放中，MLF 净投放 1180 亿元，买断式逆回购提前公告并在月内开展两次操作，实现净投放 2000 亿元。总体来看，得益于央行宽幅流动性供给呵护，6 月银行间流动性宽松，中长期资金缺口不大。

王青指出，在 6 月央行打破月末公告惯例，分别于 6 月 5 日和 6 月 13 日发布买断式逆回购公告之后，7 月央行再次于月中公告买断式逆回购操作，表明每月买断式逆回购已从月末披露转变为月中披露。

王青分析，在 5 月央行降准释放约 1 万亿元长期流动性基础上，近两个月央行连续实施买断式逆回购净投放，一方面有助于在政府债券持续处于发行高峰期阶段，保持银行体系流动性充裕，另一方面也释放了数量型货币政策工具持续加力的信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。

王青判断，本月有 3000 亿元 MLF 到期，估计央行加量续作的可能性也比较大。这意味着当前央行正在综合运用买断式逆回购和 MLF，持续向市场注入中期流动性，也意味着在上半年宏观经济稳中偏强的背景下，货币政策仍坚持支持性立场。

王青预计，着眼于有效应对外部波动对宏观经济运行的影响，推动物价水平温和回升，下半年各类政策工具在适度宽松方向上都有发力空间。

继续实施好适度宽松的货币政策

7 月 14 日，人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上指出，下阶段，人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

业内资深人士指出，货币政策取向主要是对状态的描述，目前货币政策的状态是 " 适度宽松 " 的。金融总量指标增速明显快于经济增速。截至上半年末，社会融资规模、M2 分别同比增长 8.9%、8.3%，贷款同比增长 7.1%，还原地方专项债置换的融资平台贷款后，贷款同比增速仍约 8%，货币政策对实体经济是支持性的，力度是充足的。政策效果在长周期中不断累积，并持续发挥作用。

业内资深人士表示，未来政策实施节奏和力度上要根据形势变化灵活把握。专家认为，当前国内经济运行总体向好，前期一系列适度宽松的货币政策效果还是比较明显的。我国经济结构加快转型升级，高质量发展扎实推进，在信贷增速受前期高基数影响有所放缓的同时，股票、债券等直接融资规模快速增长，融资结构不断优化，流向实体经济的总资金规模仍维持在高水平上。

业内专家指出，当前主要经济体货币政策调整总体处于观望阶段，而我国适度宽松货币政策的基调并没有改变，当然未来货币政策的实施也会观察和评估国内外经济运行状态，灵活把握。

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