最新公布的数据显示，美国核心通胀数据连续第五个月低于预期，特朗普关税对通胀的传导仍未全面显现。

对此，" 新美联储通讯社 "Nick Timiraos 撰文表示，6 月 CPI 数据对美联储政策影响有限，降息仍需谨慎观望。

Timiraos 认为，今天的 CPI 报告怎么解读都有道理。CPI 数据略微偏软，低于一些预测机构的预期，但关键是，大多数预测者预计 7 月和 8 月关税影响将更加明显，而 6 月的商品价格表现相对坚挺。

" 如果你认为由关税驱动的价格上涨最严重的阶段还没到来，那么这份报告并不会改变你的基本看法。

如果你认为由于企业在需求减弱的经济环境下努力维持市场份额，通胀的传导会更慢、影响也会更小，这份报告同样不会改变你的观点。"

鲍威尔暗示降息门槛或降低，但仍需等待更多信号

Timiraos 表示，6 月的 CPI 数据并不像 5 月那样温和。不过，衡量基础物价的关键指标显示，月度环比上涨 0.23%，这与过去一年来的典型涨幅基本一致。

文章分析，对于那些预测关税将在今年晚些时候带来更显著物价压力的政策制定者来说，6 月的数据并不会让他们有太多理由改变观点，尤其是如果零售商尽可能长时间地推迟价格调整。因此，6 月的数据将使即将公布的 7 月和 8 月数据变得更加重要。

同样，那些认为关税不会导致显著通胀的政策制定者，因为他们认为当前经济和企业定价能力不足以支撑这一点，在周二的报告发布后也几乎没有理由改变他们的看法。

鲍威尔最近几周曾暗示，与春季时相比，美联储的降息门槛可能会略微降低。当时，更大规模的关税上调曾威胁推高物价并同时削弱经济。这种立场的转变反映出美联储的一种评估，即通胀风险可能需要更长时间才能显现，因此其潜在影响可能不会那么强烈。

Timiraos 认为，如果美联储继续预测通胀加速的程度不会那么剧烈，那么鲍威尔可能会根据劳动力市场走软或通胀数据好转的情况，最早在 9 月为降息打开大门。

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