中邮证券有限责任公司吴文吉 , 翟一梦近期对弘景光电进行研究并发布了研究报告《3+N 布局丰富光学增长极》，首次覆盖弘景光电给予买入评级。

弘景光电 ( 301479 )

投资要点

深耕光学镜头及摄像模组，践行 "3+N" 产品战略。自 2012 年设立以来，公司始终专注于光学镜头及摄像模组的研发、设计、制造和销售，在 2012-2015 年初创阶段，公司成立初期正值汽车行车记录仪处于国内市场高速发展期，同时运动相机、智能家居摄像机等开始通过电商平台进行销售，但彼时以视频运用为主的智能硬件普遍存在视频清晰度不高、视场角过小等痛点。公司确立以提供高清、广角的光学镜头为市场方向，以全玻光学镜头为切入点，组织团队研发、设计、制造光学镜头。在 2016-2019 年成长阶段，为满足细分市场客户对光学镜头的差异化需求，公司不断提高研发能力，在全玻光学镜头的基础上，成功开发玻塑混合光学镜头。从 2020 年至今，公司加码智能驾驶和智能座舱光学镜头及摄像模组，同时加大了玻璃非球面与球面镜片的技术开发与制造技术积累，研发设计领先于行业的 4,800 万像素全景相机光学镜头及摄像模组，并批量出货，获得影石创新的深度认可，步入快速发展阶段。公司践行 "3+N" 的产品战略，"3" 代表公司智能汽车、智能家居和全景 / 运动相机三大业务领域，"N" 代表新兴业务领域，公司以三大业务领域为业绩支撑，以新兴业务领域为业绩增长点，2024 年，公司实现营收 10.92 亿元，同比 +41.24%，其中智能汽车类产品实现营收 2.29 亿元，同比 +30.79%；智能家居和全景 / 运动相机类产品合计实现营收 8.52 亿元，同比 +44.49%；新兴业务领域也取得了有效突破，实现了较好的营收增长。

智能汽车、智能家居和全景 / 运动相机三大领域基本盘稳健，积极布局人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域。在智能汽车领域，公司车载镜头产品获得了戴姆勒 - 奔驰、日产、本田、奇瑞、比亚迪、吉利、长城、埃安、蔚来、小鹏等众多车厂和 Tier1 定点及量产出货，具有较高的市场认可度。根据 TSR 研究报告，公司 2024 年在全球车载光学镜头市场占有率 3.70%，全球排名第七。在智能家居领域，公司已成为欧美市场的中高端智能家居摄像头品牌 Ring、Blink、Anker 的重要供应商。根据 IDC 数据推算，公司 2024 年在全球智能摄像头市场（包含消费级室内和室外摄像头）领域的市场占有率超过 10%。在全景 / 运动相机领域，公司根据户外运动、短视频拍摄、VR 娱乐等新兴场景的特点，研发设计领先于行业的 4,800 万像素全景相机光学镜头及摄像模组，与影石创新建立了深度合作。根据 Frost＆Sullivan 报告，2024 年影石创新在全球专业级全景相机市场的占有率超过 60%，而公司为影石创新的核心供应商，因此在全球全景相机镜头模组市场占据了领先地位。目前公司以智能汽车、智能家居和全景 / 运动相机三大领域为业绩支柱，以人工智能硬件、机器视觉、工业检测与医疗等新兴领域为业绩增长点，积极进行消费机器视觉模组、新兴市场机器视觉模组、新兴市场 AI 眼镜模组以及工业机器人视觉模组的研制，目前部分研发项目已进入产品验证阶段，部分项目初步实现落地。

投资建议

我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 15.31/20.45/25.97 亿元，实现归母净利润分别为 2.38/3.25/4.24 亿元，当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 32 倍、23 倍、18 倍，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

新产品研发及技术迭代的风险，研发人员及核心技术流失风险，全景 / 运动相机光学镜头及摄像模组产品客户集中的风险，汇率波动风险，市场竞争加剧的风险，国际贸易摩擦风险，募投项目新增折旧和摊销影响公司经营业绩的风险，新增产能无法及时消化的风险。

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。