东吴证券股份有限公司陈淑娴 , 周少玟近期对新和成进行研究并发布了研究报告《营养品业务构筑基本盘，香精香料、新材料提供发展动能》，给予新和成买入评级。

新和成 ( 002001 )

投资要点

新和成是国内精细化工领域的领先企业：公司多年秉持创新驱动发展，保持较高的研发投入，拥有浙江新昌、浙江上虞，山东潍坊，黑龙江绥化四大生产基地。公司以维生素、蛋氨酸等营养品业务为基石，发展香精香料、新材料业务，一体化产业链保障产品生产稳定性，提高产品竞争力。

维生素产品价格筑底，新和成规模 & 产业链一体化优势凸现：维生素行业供给极为集中，截止 2025H1，全球 VA 的 CR5=77%，VE 的 CR5=92%。截至 2025H1，公司 VA 产能 8000 吨，VE（按粉计）产能 60000 吨，分别占全球产能的 13%，23%。新和成作为维生素行业头部企业，打通整条产业链，实现柠檬醛、芳樟醇等关键中间体完全自产，已经成功达成中间体的降本工作，且能够与香精香料、新材料等产业链协同，一体化的优势使公司极具竞争力。

蛋氨酸景气上行，公司扩大产能贡献增量：全球蛋氨酸供给呈现寡头垄断格局，2024 年全球蛋氨酸 CR4 超 80%，后续新增产能较少，蛋氨酸景气度提高。经多年的技术攻关，2024 年我国蛋氨酸产能占全球产能的 34%，其中新和成拥有固体蛋氨酸产能 37 万吨，并与中石化镇海炼化合作建设 18 万吨液体蛋氨酸产能，成本优势显著。

新材料多板块协同布局，项目有序推进：公司使用营养品板块共同中间体联动生产多种新材料产品，既发挥技术优势，也节约生产成本。截至 2025H1，公司拥有 2.2 万吨 PPS 产能；新能源材料和环保新材料项目一期已投产，产品产能包括 IPDA20000 吨、ADI4000 吨、HDI3000 吨；高端尼龙与光学项目持续推进。

香精香料盈利持续向好，兼具规模与技术优势：公司是国内最大的香精香料公司，规模优势显著，并发挥一体化产业链的成本优势，积极开拓香精香料业务，不断丰富产品种类，成为公司未来盈利的重要增长点。

盈利预测与投资评级：基于公司新项目开展情况，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别 60、69、73.5 亿元，同比增速分别 2%、16%、6%，按 2025 年 7 月 15 日收盘价计算，对应 PE 为 11.0、9.5、9.0 倍。考虑到公司固蛋项目改扩建完成，液蛋项目有序推进，新材料项目逐步投产，我们看好公司发展前景，首次覆盖给予 " 买入 " 评级。

风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；新产能投放不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券喻杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.86%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 63.46 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.46。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.43。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。