瑞财经 刘治颖 7 月 14 日，洽洽食品 ( SZ002557 ) 发布 2025 年半年度业绩预告。

预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润 8000 万元– 9750 万元，比上年同期下降 71.05%-76.25%；扣除非经常性损益后的净利润 4000 万元 -5700 万元，比上年同期下降 79.85%-85.86%；基本每股收益 0.158 元 / 股– 0.192 元 / 股，上年同期为 0.663 元 / 股。

对于业绩变动原因，洽洽食品表示，公司 2025 年半年度净利润比上年度同期下降的主要原因是原料采购价格上升较多，导致毛利率有较大幅度下降。

其实，洽洽食品毛利率有较大幅度下降早有预兆。2022 – 2024 年，洽洽食品毛利率分别为 31.96%、26.75%、28.78%。2024 年虽略有回升，但进入 2025 年一季度，其毛利率同比下滑 10.97 个百分点至 19.47%，未能延续 2024 年毛利率改善的趋势，反而创出了单季度历史新低。

对此，在 2024 年度及 2025 年第一季度业绩说明会上，洽洽食品表示：公司一季度毛利率下降主要是葵花籽采购成本上升和部分坚果原料采购价格的上升导致，另外，坚果产品结构、渠道结构变化也对毛利率有一定的影响。

从渠道结构变化来看，洽洽食品核心收入来源自经销和其他模式收入。2024 年，洽洽食品来自经销和其他模式的收入为 56.69 亿元，同比下降 1.38%，营收占比从 2023 年的 84.46% 降至 2024 年的 79.49%。而来自直营渠道的收入 14.62 亿元，同比增长 38.29%，营收占比也从 2023 年 15.54% 升至 2024 年的 20.51%。

然而，2024 年，洽洽食品来自经销和其他渠道的毛利率为 29.75%，而直营模式下的毛利率仅为 25.01%，且同比上年下降 4.32 个百分点。

在业绩会上，有投资者询问：2024 年直营渠道收入占比提升至 20.51%，但经销商数量减少 99 家。渠道结构调整是否导致传统经销商信心下滑？如何避免直营与经销体系的冲突？洽洽食品回复称：直营渠道提升主要是公司拓展零食渠道、会员店等新兴渠道，不影响传统经销商的信心。

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