天风证券股份有限公司唐婕 , 张峰 , 郭建奇 , 邢颜凝近期对华谊集团进行研究并发布了研究报告《上海国资化工平台,收购三爱富股权扩大版图》,下调华谊集团目标价至 13.17 元,给予买入评级。
华谊集团 ( 600623 )
上海华谊集团股份有限公司是一家大型国有控股上市公司,主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务,并已基本形成 " 制造 + 服务 " 双核驱动的业务发展模式,及上下游产业链一体化发展体系。公司公告收购氟化工企业三爱富 60% 股权,进一步完善化工版图。
由上海化学工业局起步,作为上海国资控股的化工综合平台型公司,五大业务版块产品丰富
华谊集团前身上海市化学工业局 1957 年成立,后改制为上海化工控股(集团)公司,并在 1995 年通过资产重组成立华谊集团,2016 年完成整体上市。公司控股股东为上海华谊(集团)公司,持股比例为 37.65%。上市公司拥有较大业务版图,与外资企业联营、合营企业众多。
公司拥有能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务,主要产品包括甲醇、醋酸、醋酸乙酯、合成气等基础化学品和清洁能源产品;载重胎、乘用胎、工程胎等绿色轮胎产品;丙烯酸及酯、丙烯酸催化剂、高吸水性树脂等先进化工材料;工业涂料、颜料、油墨、日用化学品等精细化工产品;以及围绕化工品的贸易、投资、信息技术等。
公司各版块业务各有特色,盈利随周期波动,现金流稳定提供稳定的分红华谊集团 2024 年营业收入 451.03 亿元,归母净利润 9.11 亿元。公司盈利能力受产品价格周期波动影响存在周期性,但公司资产负债率稳定、各项费用整体平稳、较好的现金流水平也为公司提供了稳定的分红。
公司先进材料、绿色轮胎、能源化工、精细化工、化工服务五大核心业务板块,2024 年分别产生营业收入 132.32/109.41/69.05/64.27/66.40 亿元。其中能源化工板块产品行业领先,周期波动明显;绿色轮胎板块商用车胎为主,乘用车胎为辅,拥有较强品牌影响力;先进材料版块,丙烷 - 丙烯酸及酯产业链布局完成,广西钦州实现产业链再延伸;精细化工版块,布局涂料、颜料、油墨、日用化学品等多领域,收入毛利稳定。
现金收购三爱富 60% 股权,三爱富为国内氟化工拥有交钱竞争力的企业 2025 年 3 月公司公告,拟以现金方式收购控股股东上海华谊持有的三爱富 60% 的股权,2025 年 5 月 6 日公司董事会审议通过了该项收购。三爱富是全球氟化工行业 20 强企业,通过长期深耕于有机氟化工业务。
盈利预测:考虑到三爱富对公司收入及利润的贡献,我们预计 2025-2027 年,公司归母净利润分别为 13.97/19.43/22.75 亿元,参考可比公司 PB 估值 1.23 倍,给予目标价 13.17 元 / 股,给予 " 买入 " 评级。
风险提示:全球经济增长不确定性风险;化工企业安全生产风险;收购资产三爱富存在业绩波动风险;全球贸易摩擦风险;产品价格和原材料价格波动风险。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级,买入评级 3 家;过去 90 天内机构目标均价为 8.41。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。
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