证券之星 07-17
天风证券:上调招商港口目标价至23.44元,给予增持评级
index_new5.html
../../../zaker_core/zaker_tpl_static/wap/tpl_caijing1.html

 

天风证券股份有限公司陈金海近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《布局新兴市场,量价有望上行》,上调招商港口目标价至 23.44 元,给予增持评级。

招商港口 ( 001872 )

投资并购驱动增长

2018-2024 年,招商港口的营业收入、归母净利润及扣非净利润高增长,CAGR 达 9%、27% 及 41%,主要是投资并购驱动。2010 年前,招商港口重点建设国内港口网络,区位优势及政策红利驱动归母净利润增长;2010-2018 年聚焦全球化扩张,净资产增长;2018 年后进一步完善全球港口网络,归母净利润增长、ROE 上升。我们认为招商港口未来在国内有望推进区域港口整合,并关注核心枢纽港的投资机会;在海外有望增加新兴市场控股码头,推进 " 一带一路 " 布局,并作为战略投资者参与关联项目。

深西港区有望高增长

招商港口国内集装箱业务稳健增长,2024 年深西母港集装箱吞吐量增速 18%,大陆控股码头集装箱吞吐量增速 15%,珠三角港口业务净利润增速 24%,主要受益于外贸回暖。2024 年深西港区集装箱吞吐量占大陆控股码头集装箱吞吐量的 81%,深西港区航线重点连接东南亚地区。未来东南亚经济高增长及集装箱码头升级改造,有望驱动深西港区集装箱吞吐量增长。港口费率市场化定价及出口增长有望带动港口费率上行。深西港区量价向好,有望带动国内业务营业收入和利润增长。

新兴市场量价向好

2018-2024 年招商港口海外营业收入及利润 CAGR 达 10%、12%,主要来自新兴市场增长。未来新兴市场增长及新增项目产能释放,有望带动海外业务量价齐升:印度经济高增长、石油需求及炼油产能上升有望推动斯里兰卡母港业务增长;巴西农产品出口向好、中巴贸易深化及码头设施升级有望驱动 TCP 量价上行;巴西原油产量及出口向好有望推动 VAST 业务增长。

盈利预测与目标价

国内集装箱业务有望增长,参股公司盈利有望上行,海外业务量价向好。预计 2025-2027 年招商港口归母净利润分别为 46.9、51.3、55.7 亿元。可比公司 2025 年 Wind 一致预期平均 PE 为 12.1 倍,给予目标 PE 为 12.5 倍,对应目标价为 23.44 元。首次覆盖,给予 " 增持 " 评级。

风险提示:全球经济增速下行风险,全球贸易政策变化风险,地缘冲突升级风险,大宗商品行业下行风险,港口收费政策调整风险,海外港口业务扩张带来的运营管理风险,专业人才引进和流失的风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级,买入评级 3 家,增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。

宙世代

宙世代

ZAKER旗下Web3.0元宇宙平台

一起剪

一起剪

ZAKER旗下免费视频剪辑工具

相关标签

吞吐量 天风证券 巴西 东南亚 大宗商品
相关文章
评论
没有更多评论了
取消

登录后才可以发布评论哦

打开小程序可以发布评论哦

12 我来说两句…
打开 ZAKER 参与讨论