分拆上市 " 老玩家 " 微创医疗（0853.HK）不玩分拆，开始搞起了合并重组。

7 月 17 日，微创医疗宣布计划心律管理业务与子公司心通医疗（2160.HK）合并。

对于此次业务整合的原因，微创医疗称可以建立心脏病产品平台，共享国际营销及销售渠道等。

这一计划目前是不具约束力的建议。

" 建议不具约束力，亦不确定建议能否进行或完成。本公司股东及潜在投资者于买卖本公司证券时务请审慎行事。" 微创医疗指出。

即便如此，7 月 17 日收盘，微创医疗、心通医疗涨幅分别达到 6.6%、7.21%。

若微创医疗的心律管理业务可以被顺利注入心通医疗，则后者的业绩规模有望实现飞跃。

作为与启明医疗（2500.HK）、沛嘉医疗（9996.HK）齐名的 "TAVR（经导管主动脉瓣置换术）三巨头 " 之一心通医疗的商业化进展并不算顺利，2024 年收入为 3.62 亿元（无特殊说明均为人民币），同期净亏损仍达到 0.49 亿元。

相比之下，微创医疗的心律管理业务已足具规模，2024 年收入达到 2.21 亿美元（折合人民币为 15.87 亿元）。

不仅如此，该项业务的海外市场表现突出，2024 年欧洲、中东及非洲市场合计贡献了 1.82 亿美元的收入，占比超过 8 成。

这一整合确实可以改善心通医疗的财务表现。

不过此次交易要解决的问题不仅于此。

事实上，负责心律管理业务的主体是微创医疗子公司微创心律管理有限公司（下称 " 微创心律 "），本计划 " 单飞 "。

2023 年 5 月，微创心律曾向港交所递交 IPO 申请，但此后便再无新进展。

对于 " 操盘手 " 微创医疗来说，将原本计划 IPO 的微创心律整合至心通医疗的更深层次原因，或指向了对赌压力。

2021 年 7 月，微创医疗为微创心律引入高瓴投资等机构，但约定若微创心律未能在 2025 年 7 月 17 日前上市，且上市后的市值未达到 15 亿美元、募资少于 1.5 亿美元，则高瓴投资等机构有权要求微创心律赎回股份。

截至 2022 年末，这部分带有赎回承诺的融资额所形成的 " 具优先权的金融⼯具 " 金额达到 2.87 亿美元。

此番微创医疗恰好在对赌协议届满之际 " 卡点 " 筹划微创心律整合的背后，或许正是为了缓解 " 赎回潮 " 即将到来的资金压力。

事实上，这不是心通医疗首度接盘微创医疗的相关资产。

早在去年 8 月，心通医疗就曾斥资 3.6 亿元左右购入微创医疗房产——位于上海市浦东新区张江科学城牛顿路 501 号的地皮及相关建筑物。

耗费巨资购置房产对于尚未盈利且尚需资金研发的心通医疗来说，并不是易事。

此次心通医疗二度接盘微创医疗相关资产是否值得的问题，仍待后续交易定价等更多信息的披露。