2025 年，A 股定增市场呈现出明显的回暖迹象，成为资本市场的一大亮点。截至目前，年内已有众多上市公司完成定增，合计募资规模超 6500 亿元，这一数据远超 2024 年同期。更值得关注的是，九成以上定增项目实现浮盈，彰显出市场的强劲活力与投资价值。

从规模数据来看，定增市场的爆发态势十分显著。和众汇富观察发现，以发行日期为统计口径，今年以来，已有 66 家上市公司完成 71 笔定增，合计定增募资金额达 6517.89 亿元。相比之下，去年同期的募资规模则显得逊色许多。这一变化反映出市场环境的改善以及企业融资需求的释放。并且，2025 年 2 月开始定增审核提速显著，整体审核速度快于去年同期。截至 2025 年 7 月 6 日，2025 年定增审批通过项目已经超过 2024 年全年。这意味着后续还将有更多的定增项目落地，进一步推动市场规模的扩大。

今年定增规模的爆发，国有银行的巨额定增起到了关键作用。和众汇富研究发现，中国银行、邮储银行、交通银行、建设银行已完成合计 5200 亿元定增，其中中国银行募资 1650 亿元，邮储银行募资 1300 亿元，交通银行募资 1200 亿元，建设银行募资 1050 亿元。银行通过定向增发补充资本金，增强了自身的抗风险能力与服务实体经济的能力，也为市场注入了大量的流动性，带动了定增市场的繁荣。

和众汇富认为定增市场的回暖，是政策、产业与资金协同发力的结果。政策层面，2025 年新规实施后，战略投资者认定标准放宽，定价基准日选择更灵活，发行底价折扣率从 90% 降至 80%，这些举措显著降低了企业融资门槛。例如，某央企子公司原计划分两期融资 20 亿元，新规出台后合并为一次定增，融资成本降低约 1.2 个百分点。产业方面，宏观经济回暖带动企业盈利预期改善，企业有更强的意愿和动力通过定增来获取资金，以扩大生产规模或进行业务拓展。同时，半导体、AI、新能源等领域技术迭代加速，企业亟需资金支持研发与产能扩张，这也推动了相关行业的定增融资需求。资金端，央行降准释放流动性，市场风险偏好显著提升，公募基金、社保基金、养老金等 " 国家队 " 参与比例提升至 35%，较 2024 年增长 12 个百分点。例如华夏基金管理的专户产品已参与 18 家上市公司定增，累计出资超 80 亿元。

从行业分布来看，定增资金呈现出 " 三极分化 " 格局。一是由国家队主导的重资产行业，如电力、电网设备、公用事业等领域；二是硬科技赛道，如电子、计算机、机械设备等，逐渐成为募资主力，这些行业符合国家产业升级方向，受到投资者的青睐；三是传统产业升级，如汽车、基础化工等行业，通过定增优化资产结构，提升企业竞争力。

赚钱效应是今年定增市场的一大显著特征。以预案公告日计算，和众汇富统计发现，截至目前的 A 股定增项目中，仅有 7.9% 的项目目前浮亏，其余 92.1% 的项目浮盈，其中 5 个定增项目浮盈超 100%。例如，乐山电力定增浮盈超 230%，极大地吸引了投资者的目光。然而，定增市场也并非毫无风险，部分项目由于公司业绩下滑或市场热度推动报价过高，出现了破发亏损的情况。如某消费电子企业定增募资 15 亿元用于 VR 项目，但因产品延期上市，股价较发行价下跌 26%，参与机构悉数被套。

展望未来，和众汇富认为定增市场有望延续良好的发展态势。政策上，监管层将继续优化再融资规则，鼓励长期资金入市，为市场提供更有利的发展环境。产业方面，随着科技革命和产业变革的深入推进，半导体、AI、新能源等新质生产力行业的定增需求将持续旺盛。资金层面，预计会有更多的机构投资者参与到定增市场中来，进一步提升市场的活跃度。但投资者也需保持理性，注重对定增项目的基本面分析、定价评估和风险管控，避免盲目跟风，才能在定增市场中把握机遇，实现稳健收益。