//  一、核心财务表现  //

1.  营收与利润

季度营收达 110.8 亿美元，同比增长 15.9%，略高于分析师预期的 110.6 亿美元。

净利润同比激增 45.6% 至 31.25 亿美元，稀释后每股收益（EPS）为 7.19 美元，超出市场预期的 7.08 美元。

营业利润率从去年同期的 27.2% 提升至 34.1%，创历史新高。

自由现金流同比增长 86.9% 至 22.67 亿美元，全年自由现金流指引上调至 80 亿 -85 亿美元。

2.  地区市场表现

欧洲、中东及非洲（EMEA）：营收 35.38 亿美元，同比增长 18%（剔除汇率影响后增长 16%）。

拉美（LATAM）：营收 13.07 亿美元，同比增长 9%（剔除汇率影响后增长 23%）。

亚太（APAC）：营收 13.05 亿美元，同比增长 24%（剔除汇率影响后增长 23%），增速领跑全球。

3.  全年指引上调

营收预期从 435 亿 -445 亿美元上调至 448 亿 -452 亿美元，按汇率中性计算同比增长 16%-17%。

营业利润率指引从 29% 提升至 29.5%，净利润有望首次突破 100 亿美元。

// 二、业务亮点与战略动向 //

1.  广告业务增长强劲

广告支持层（AdTier）用户规模持续扩大，公司预计 2025 年广告收入将翻倍，全年收入贡献显著提升。

自主研发的广告技术平台 NetflixAdSuite 已在全球所有广告市场部署完毕，提升了广告投放效率和用户体验。

2.  内容与市场策略

第二季度推出的《金妮与乔治娅》第三季和《鱿鱼游戏》最终季成为年度热门内容，推动用户 engagement 同比增长 1%。

宣布未来四年向西班牙语内容投资 10 亿欧元，并在美国新泽西州建设 10 亿美元的制作基地以强化本土内容产能。

直播体育领域的布局（如 WWE 赛事、NFL 比赛）被视为长期增长引擎，尽管短期成本较高。

3.  汇率与运营效率

美元走弱对海外收入形成显著利好，约 16% 的营收增长受益于汇率优势。

管理层强调通过优化内容成本结构和广告技术投入，抵消了部分通胀压力。

//   三、业绩电话会要点  //

1. Netflix 2025年第二季度业绩及战略展望

Netflix   在   2025   年第二季度展现出强劲的业务增长势头。公司上调了全年收入指引，从此前的   435   亿美元至   445   亿美元，提升至   448   亿美元至   452   亿美元，表明其对未来的信心增强。这一调整主要受到美元疲软带来的外汇利好推动，但更关键的是，公司观察到会员数量的增长在本季度末显著加速，超出预期。此外，广告销售方面也表现出良好的发展态势，尽管起点较低，但预计全年广告收入将实现翻倍增长，并略高于年初预期。

2. Netflix  财务策略与支出管理

尽管收入预期上调，Netflix   的运营支出基本保持不变，这表明公司在成本控制方面表现稳健。公司预计全年运营利润率将从   29%   提升至   30%，其中外汇中性利润率也将提高   50   个基点。这一变化主要是由于收入增长带动了利润空间的扩大，而非额外支出所致。然而，随着下半年内容投入增加，尤其是   Q3   和   Q4   将推出大量新剧集、回归作品及体育赛事，公司预计内容支出将有所上升。同时，为了支持这些内容的推广，营销预算也会相应增加。此外，公司正持续投资于广告销售基础设施建设，以进一步拓展其变现能力。

3.  Netflix  内容战略与市场定位

Netflix   正在不断扩展其内容类型，包括体育直播和与   TF1   合作的新项目。公司表示，虽然目前仍以捆绑式服务为主，但未来不排除根据内容类型推出不同价格层级的服务。然而，当前的重点仍然是通过提供高性价比的娱乐组合来吸引和保留用户。公司认为，其内容平台在全球范围内具有广泛的吸引力，尤其是在体育和大型活动方面，如   NFL   圣诞节双赛和   WWE   周赛等。这些内容不仅增强了用户粘性，也为   Netflix   提供了差异化竞争优势。

4.  Netflix  用户界面升级与技术应用

为应对日益丰富的直播内容，Netflix   推出了全新的用户界面（UI/UX），并已在首批电视设备上取得良好效果。尽管新界面在初期测试中表现不及旧版，但实际部署后，其性能已超越预期。公司指出，旧版   UI   是为十年前的   Netflix   设计的，而新版则能更好地适应当前多样化的内容需求，例如实时推荐系统可根据用户当前时间动态调整内容展示。此外，Netflix   还利用生成式人工智能（GenAI）工具提升制作效率，如在《El Eternaut》中使用   AI   驱动的特效技术，使视觉效果序列的制作速度提高了十倍，大幅降低了成本。

5.  Netflix  对创作者合作与市场机会的看法

面对   YouTube   等竞争对手在美国电视观看时长上的领先，Netflix   表示愿意与全球顶尖创作者合作，无论他们来自何处。公司强调，其商业模式具备强大的分发能力和精准的发现机制，能够为创作者带来可观的收益。例如，YouTube   创作者   Ms. Rachel   在   Netflix   上已获得   5300   万次观看量，证明了平台对特定内容的强大吸引力。此外，Netflix   认为，尽管免费服务在某些方面具有竞争力，但其盈利模式更为健康，能够通过高质量内容赢得更多 " 关键时刻 " 的用户注意力。公司将继续专注于未被   Netflix   或   YouTube   占据的   80%   的市场份额，以扩大其全球影响力。

6.  Netflix  游戏业务的短期变现潜力

对于游戏业务的短期变现机会，Netflix   表示其策略与其他内容类别相似，即通过提供更多价值来提升用户获取、留存和支付意愿。目前，游戏在整体业务中的占比尚小，但已有积极信号，如《GTA》授权游戏和自研游戏《Squid Game: Unleashed》均取得良好反响。公司计划在未来一年内推出更多互动体验，以强化其在游戏领域的独特优势。同时，Netflix   强调，必须在规模扩大之前保持投资纪律，确保每一笔投入都能转化为用户价值。

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