戴尔正在稳固其在 AI 基础设施领域的重要地位。

今年早些时候，戴尔与马斯克的 xAI 达成一项价值 50 亿美元的协议，为该初创公司提供先进的 AI 服务器，以支撑其下一代 AI 计算负载。戴尔最近还与 AI 超大规模服务商 CoreWeave 签署协议，交付高性能服务器机架，支持其迅速扩张的云服务平台。

周四，由 Michael Ng 带领的一组高盛分析师走访了戴尔位于德克萨斯州朗德罗克的总部。他们与多位戴尔高管会面，包括基础架构解决方案集团总裁 Arthur Lewis 与投资者关系负责人 Paul Frantz，以深入了解戴尔在 AI 基础设施领域的快速创新和执行能力。

Ng 告诉客户：

" 这次实地考察让我们对戴尔 AI 服务器的工程与设计能力有了更深刻的认识，我们认为这正是其在市场上的核心竞争优势。"

分析师的最大结论是：戴尔凭借世界一流的工程实力、与客户和供应商之间深厚的合作关系，以及对 AI 服务器日益增长的需求，已经成功确立戴尔在 AI 基础设施领域的主导地位——目前其先进服务器的积压订单已达 144 亿美元。

分析师表示，戴尔的工程与设计能力突出。继 7 月 3 日首批 NVIDIA GB300 NVL72 服务器出货、早前首批 GB200 NVL72 出货仅相隔七个月之后，分析师在 AI 实验室的实地考察进一步加深了对戴尔领先能力的认知。戴尔为 AI 客户配备由散热、网络、存储和系统架构师组成的专门团队（"pod"），与客户密切合作满足不断变化的 AI 需求。戴尔还可设计并交付多个定制组件，满足特定场景需求，其一流的供应链管理为此提供有力支撑。此外，戴尔与关键供应商紧密配合，提前布局新品交付，随着营收扩大将获得运营杠杆效应。

同时，戴尔 AI 实验室和第一财季（F1Q26）结果显示 AI 服务器需求强劲：上一季度，戴尔录得 121 亿美元 AI 服务器订单，积压订单增至 144 亿美元。尽管已将 121 亿美元订单转化为销售，戴尔的订单仍在扩大，反映出对 AI 系统的持续强劲需求。尽管主权国家政府客户在增长中有所贡献，但主要需求仍来自二线云服务商（CSP）。分析师在实验室与多位 AI 团队成员交流，对服务器执行所涉及的复杂要素，包括冷却、机架设计、电力、布线、网络与软件，有了更深理解。

此外，戴尔的传统服务器更新继续进行，存储业务亦有进展：戴尔 70% 的传统安装基数仍为第 14 代或更早产品，当前存在明显的换代机会。企业也在尝试整合数据中心设备，以优化电力与散热效率。尽管传统服务器已连续 6 个季度实现同比增长，但增长主要来自单价与配置提升而非出货量，说明大部分设备仍较老旧。存储业务虽受 VXRail 产品逐步淘汰影响，但戴尔自研技术推动存储营收连续三季增长，特别在私有云、AI 与安全领域获得积极进展。

高盛维持对戴尔 " 买入 " 评级，并将 12 个月目标价从 130 美元上调至 140 美元。

不过，尽管基本面亮眼，过去 18 个月戴尔股价的技术走势仍令人担忧：自 2024 年上半年触顶 179 美元后，股价整体呈下跌趋势，并持续形成一连串 " 更低的高点 "（lower highs）。