瑞财经 严明会 6 月 18 日，据港交所披露，美格智能技术股份有限公司（以下简称：美格智能）向港交所主板递交上市申请，拟冲刺 A+H，中金公司为其独家保荐人。

招股书显示，美格智能成立于 2007 年 4 月，是无线通信模组及解决方案提供商，以智能模组（尤其是高算力智能模组）为核心，推动智能化、端侧 AI 及 5G 通信的广泛应用。自 2017 年 6 月起，美格智能的 A 股已在深圳证券交易所主板上市。

2022 年至 2024 年，美格智能收入分别为 23.06 亿元、21.47 亿元、29.41 亿元，年内利润分别为 1.27 亿元、0.63 亿元、1.34 亿元，毛利率分别为 17.6%、18.4% 及 16.5%。

报告期内，美格智能前五大客户结构发生变化。2024 年和 2022 年相较，前五大客户直接洗牌。洗牌客户中，颇为惹眼的是 2023 年和 2024 年的最大客户 " 客户 F"，分别产生销售收入 5.22 亿元、9.55 亿元，占总收入比 24.3%、32.5%。

而 2022 年，美格智能来自第一大客户 " 客户 A" 的收入占比仅 8.3%，前五大客户收入总和才 7.0 亿元，占总营收比 30.4%，当年的前五大客户，均未出现在 2024 年前五大客户名单之中。

据相关描述 " 该客户总部位于深圳，已在港股及深交所上市，从事汽车、电子零部件的生产及电动汽车的生产和组装 " 推断，该企业或为比亚迪集团。

据悉，比亚迪在 2023 年上半年确定将智能驾驶升级成核心战略之一，比亚迪也正是 2023 年开始成为美格智能第一大客户。比亚迪董事长王传福曾提到，智能化的下半场正在换挡提速，智电融合的整车智能才是未来的发展方向。

据悉，智能网联车领域是当前 5G 通信模块渗透最快，发展最好的应用场景之一。2024 年，智能网联车相关领域的 5G 车载模块出货量达约 251 万颗。随着对低时延、高带宽通信能力的需求不断提升，预计至 2029 年该市场将达到出货量 527 万颗，复合年增长率为 16%。

目前，我国智驾方案已经下探到 15 万元以内的车型，如果比亚迪持续推动智驾下沉，有望推动 5G 智能模块渗透率提升，美格智能或将继续受益。

随着来自比亚迪的收入大增，美格智能收入来源进一步集中。2023 年和 2024 年，其来自前五大客户的收入分别 8.5 亿元、13.9 亿元，占同期总收入的 39.5%、47.2%；来自最大客户的收入分别占总收入的 8.3%、24.3%、32.5%。

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