证券之星消息，根据市场公开信息及 7 月 18 日披露的机构调研信息，中信证券近期对 9 家上市公司进行了调研。调研上市公司名单如下：

1）金达威 （中信证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：调研主要围绕金达威的业务发展及各板块经营情况进行交流。公司业务涵盖营养保健食品和饲料添加剂，保健食品原料和终端产品分别在境内外生产和销售。2025 年上半年公司业绩增长主要源于辅酶 Q10、维生素及国内保健品业务销售增长。公司旗下保健品品牌 Doctor's Best 和 Zipfizz 在北美市场表现良好，Doctor's Best 销售渠道多样，Zipfizz 新产品即将上架 Costco。公司通过市场洞察、资源整合、数据驱动等方式，打造大单品或爆款产品，以提升国内市场占有率。

2）晨光生物 （中信证券参与公司现场参观）

调研纪要：晨光生物在天然色素替代合成色素方面具有显著优势，产品规模大、品种多，尤其在番茄红素、辣椒红、叶黄素等品种上可替代部分合成色素。公司在印度、赞比亚和缅甸设有子公司，进行产能布局和原料基地建设。公司通过增强技术优势、成本优势和提供解决方案的能力来保持竞争力。天然色素替代合成色素是一个逐步替代的过程，公司将努力占据较大市场份额。公司不断推出新品种，如姜黄色素和银杏叶提取物，姜黄色素收率优于行业水平。现阶段生物发酵技术主要用于高价产品，植物提取技术成本优势明显。辣椒红毛利率已显著改善，叶黄素未来可能因供需变化改善。公司保健食品业务规模较小，未来增长空间广阔，不同模式下利润率差异较大。银杏叶片在多地集采中以最低价中标，中药配方颗粒政策尚未完全放开。公司暂无股权激励计划，内部激励体系运行良好。公司将在缅甸、印度、赞比亚等国外原料战略基地建设，提高原料成本优势。

3）云图控股 （中信证券参与公司特定对象调研 & 现场调研）

调研纪要：公司秉承 " 资源 + 产业链 " 的发展战略，重点围绕复合肥上游氮、磷进行布局，打造产业链一体化建设，构筑可持续竞争壁垒。氮肥产业链依托盐矿资源，打造 " 盐—碱—肥 " 完整产业链，布局合成氨、氯化铵、硝酸铵等氮肥原料，并延伸了工业盐、纯碱、硝酸钠等产品。磷肥产业链依托磷矿资源，建成湿法磷酸和热法磷酸产业链，覆盖湿法磷酸、精制磷酸、工业级磷酸一铵、水溶性磷酸一铵、农用磷酸一铵、复合肥等产品，并拓展至新能源材料磷酸铁产品。公司在全国多个地区建有生产基地，实现全国产能布局，依托基地的区位优势和资源禀赋，保障原料稳定供应与成本优势。应城基地 70 万吨合成氨项目已进入加速落地阶段，将解决氮肥原料缺口问题，提升公司产品的盈利水平和市场竞争力。公司在四川省雷波县拥有三宗磷矿，阿居洛呷磷矿和牛牛寨东段磷矿已取得采矿权，磷矿石长期供需格局趋紧。公司依托全产业链优势以及渠道整合、市场营销与产品升级等多方布局，复合肥主业保持稳健增长。

4）世华科技 （中信证券资管参与公司特定对象调研 & 现场参观）

调研纪要：世华科技产品涵盖功能性电子材料和高性能光学材料，未来将增加功能性粘接剂。公司投资 20.5 亿元建设高性能光学胶膜材项目，完善产业布局，提升制造和服务能力。光学显示薄膜材料扩产项目总投资 7.4 亿元，预计达产后实现年营收 13.92 亿元。光学材料市场空间大，高端市场仍由国外企业主导，国产替代空间大。公司毛利率受业务结构调整影响，未来可能波动。公司关注折叠屏技术和 AI 技术发展，积极布局相关功能性材料研发与应用。定增项目已提交证监会注册，选择股权融资满足资金需求，保持合理资产负债率水平。

5）赛分科技 （中信证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：公司与投资者就行业情况、产品市场动态等进行了交流。上半年业绩中，工业填料业务贡献过半，增长动因包括复购、新项目导入及新领域崛起；分析色谱业务占比较低，增长稳健。工业纯化领域主要收入来自抗体项目，前三大应用领域为抗体、胰岛素多肽 GLP-1 和重组蛋白。未来赛分生科计划在美国建厂，以方便欧美客户审计并保障供应链安全，同时利用美国前沿研发团队提高研发速度。公司与大客户粘性强，价格框架稳定，不希望通过价格竞争，而是通过技术创新和产品性能提升提供竞争优势。

6）华利集团 （中信证券参与公司特定对象调研 & 券商策略会）

调研纪要：美国对越南、印尼最新关税政策的细则尚未明确，公司密切关注并与客户保持沟通。二季度订单已排满，少数客户要求优先生产出美国订单，多数客户未调整出货计划。2024 年越南工厂所需原材料超 50% 来自越南本地，中国大陆占比约 30%。美国市场约占公司销售收入的 4 成左右。上半年各销售区域出货数据还在整理中，订单出货区域分布受不同品牌订单变动影响。2025 年一季度毛利率因新工厂投产初期影响，预计随着新员工熟练度提升和新工厂运营熟练，运营效率将逐步提升。公司实行多客户模式，拥有全面制鞋工艺技术和流程，开发能力和量产能力强，综合表现好。未来几年保持积极产能扩张，资本开支每年约 11-17 亿人民币。重视股东回报，未来几年在满足资本开支和日常运营资金外，尽可能多分红。

7）众鑫股份 （中信证券参与公司特定对象调研 & 分析师会议 & 现场参观 & 线上交流 & 现场参观交流）

调研纪要：众鑫股份在机构调研中表示，泰国工厂一期项目已完成并实现满负荷生产，产品质量稳定且成本控制良好。关于美国拟对泰国加征 36% 关税的影响，公司表示该政策尚未最终确定，但即使实施，泰国工厂仍具优势。对于二季度业绩，公司暂未透露具体数据，建议关注半年度报告。未来，公司将通过技术创新、优化工艺、丰富产品类型等方式提升盈利能力，并计划在未来三年内继续拓展国外市场，同时加大国内市场的开发力度。公司竞争优势主要体现在生产和研发领域，行业前景方面，随着全球 " 减塑禁塑 " 及 " 双碳战略 " 的推进，可自然降解绿色包装市场前景广阔，预计形成万亿级市场规模。

8）国电南自 （中信证券参与公司机构调研）

调研纪要：公司深入实施 " 人工智能 +" 行动，推进人工智能创新发展，打造 I 能力体系，涵盖电力智能巡检、气象功率预测、电力市场交易等应用场景。公司开展虚拟电厂关键技术研究，具备虚拟电厂 " 聚合 + 调控 + 交易 " 的全栈技术能力。公司构建 " 宝塔型 " 人才体系，建立多层次激励体系，激发人才创新活力。2024 年度货币资金增长主要因经营性现金流增长及出售中船科技股票款所致，其他权益工具投资下降也因出售中船科技股票。公司各业务板块实行订单式销售，二、三、四季度销售呈现上升态势，四季度销售收入占全年比重较高。

9）磁谷科技 （中信证券参与公司特定对象调研）

调研纪要：磁谷科技介绍了其磁悬浮冷水机组、鼓风机、空压机等产品的研发进展及应用情况。磁悬浮冷水机组比传统机组节能约 30%-50%，适用于数据中心、工业制造等领域。磁悬浮鼓风机具有节能≥ 30%、噪音≤ 75 分贝等特点，并积极拓展新应用领域。磁悬浮空压机已开发 110kW-400kW 系列产品，覆盖大部分现有市场。募投项目已完成并投产，年产 1000 台套设备。国家设备更新政策推动节能设备的应用，有利于公司节能产品市场拓展。

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