出品｜WEMONEY 研究室

文｜林见微 编｜刘双霞

中国银行间债券市场近日发生一桩引发行业高度关注的承销案例：有机构仅收 700 元服务费就可以提供债券承销服务！

7 月 21 日，银行间市场交易商协会（简称 " 交易商协会 "）发布公告进一步披露，近期，交易商协会在对广发银行 2025-2026 年度二级资本债券项目 6 家中标主承销商自律调查过程中发现，发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形，协会正进一步查实。

据 WEMONEY 研究室了解，在广发银行 350 亿元二级资本债承销项目中，6 家金融机构（中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投、中信证券）中标债券承销服务，承销服务费总额仅为人民币 63448 元，提供税率为 6% 的增值税专用发票。

据天眼查公布的招投标信息显示，6 家中选单位与中选预估服务费（含税）分别为：中国银河证券 700 元；广发证券 1050 元；兴业银行 700 元；国泰海通证券 4998 元；中信建投证券 35000 元；中信证券 21000 元。

业内人士表示，低至 700 元的收费显然无法覆盖成本，承销机构在 " 赔钱赚份额 "。

据悉，项目中选结果将合计对外公示 3 天，而就在公示期第一天的 7 月 11 日，在引发市场讨论后，交易商协会在当日晚间对 6 家主承销商启动自律调查。

值得注意的是，这并非广发银行首次因债券承销服务费引发争议。2022 年，该行 260 亿元金融债发行中，中选的 6 家承销商报出的服务费率在 0.000046% 至 0.0002% 之间，以该费率计算，这些主承销商可获得的服务费用在 1.196 万元至 2.6 万元之间，因报价过低而受到市场质疑。

市场人士分析，异常低价背后存在多重动因。据了解，头部机构往往视战略客户承销为业务入口，意在获取后续资金托管、交易做市等衍生业务。此外，部分机构可能通过财务顾问协议等 " 抽屉协议 " 进行费用补偿，或借助债券代持获取超额收益。

今年 6 月，交易商协会发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》，该文件明确规定：主承销商不得事先约定债券发行利率，不得以 " 返费 " 等手段扭曲市场价格；不得将包销变相作为主动投资争揽客户的手段；不得以低于成本的承销费率报价参与债券项目竞标 "。

交易商协会表示，下一步将加强对发行人相关行为的规范，对存在此类行为的发行人坚决予以惩处和打击。