华安证券股份有限公司王强峰 , 潘宁馨近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《拟投资利夫生物，卡位生物基聚酯产业链》，给予新凤鸣买入评级。

新凤鸣 ( 603225 )

主要观点：

事件描述

事件：7 月 17 日，新凤鸣发布对外投资公告，拟以人民币 10,000 万元增资合肥利夫生物科技有限公司（简称 " 利夫生物 "），增资后将持有其 7.0175% 股权。投资资金为公司自有资金。

利夫生物是生物基 FDCA 制造领先企业，助力新凤鸣布局生物基聚酯产业链

利夫生物专注于生物基呋喃材料的研发和生产，其中重点产品是 FDCA。FDCA 是一种重要的生物基平台化合物，由可再生资源（如葡萄糖、纤维素）通过化学或生物催化转化制得，其分子结构与石油基的对苯二甲酸（PTA）类似，但具备更高的刚性、耐热性和阻隔性能，被视为 " 绿色化学 " 领域的关键材料。FDCA 与乙二醇聚合形成生物基聚酯 PEF，有望远期对石化基 PET 形成环保替代。

利夫生物于 2022 年底投产了行业首条千吨级生产线，并建成了全球首条以葡萄糖为原料的百吨级全流程连续化 FDCA 生产线，预计 2025 年建成投产全球第一条万吨级 FDCA 生产线，这将保证其在未来 5-10 年内产品的交付能力处于行业第一。产品质量方面，千吨线量产的 FDCA 产品纯度即可做到 99.99%，目前产品纯度可以进一步提高并已开发出高流散 6 性等品质的产品，是同类企业的最高水平；在下游聚酯工厂相同的聚合工艺下，利夫生物 FDCA 聚合生成的 PEF 性能指标领先于同行。成本方面，FDCA 量产成本仍较高，利夫生物提出明确成本下降路径，预计 2025 年对外售价将下降至 5-6 万元 / 吨，2027 年之后将下降至 2-3 万元 / 吨。

新凤鸣投资利夫生物是战略性的技术卡位，通过 FDCA/PEF 切入生物基材料赛道，与现有聚酯业务形成协同。短期虽面临标的公司亏损及产业化风险，但长期看，若利夫生物万吨产线如期投产，新凤鸣有望在绿色化纤和包装领域建立先发优势。

投资建议

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 13.44、18.45、22.34 亿元，对应 PE 分别为 12.65、9.21、7.61 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

（1）项目建设不及预期；

（2）产品及原料价格大幅波动；

（3）涤纶长丝、短纤及 PTA 行业竞争加剧；

（4）宏观经济下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 74.95%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 14.15 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.79。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。