东兴证券股份有限公司李金锦 , 吴征洋 , 曹泽宇近期对宁波高发进行研究并发布了研究报告《拟设立海外子公司，积极拓展国际市场》，给予宁波高发增持评级。

宁波高发 ( 603788 )

近日，公司发布《关于拟设立全资子公司并投资境外建设生产基地的公告》，公告中提到公司拟设立海南全资子公司或直接通过新加坡公司，投资建设摩洛哥生产基地，该项目计划投资总额不超过 2,000 万美元。对此，我们点评如下：通过设立海外子公司，积极拓展国际业务。据公告，本次投资基于市场情况及客户项目定点的海外产能布局需求，为 " 走出去 " 战略的实施。公司通过在摩洛哥投资建厂有助于公司完善全球产业布局，提升公司整体实力。当前，公司主要业务仍然集中在国内市场，据 2024 年报，公司主营业务营收全部来自于国内。国外市场仍处于空白，此次建立海外子公司将打破该局面，同时为公司业务带来新的增量。

海外客户已获得定点。据 2024 年报，2024 年公司产品档位操纵器进入雷诺汽车整车供应体系，电子加速踏板进入斯特兰蒂斯、雷诺汽车等整车供应体系。公司为顺应中国汽车出口潮流，逐步推行 " 走出去 " 战略。本次海外拟设立子公司并投资设厂正是这一战略的体现，也将有望开拓公司新的业务增长点。

公司业务经营稳健，现金资产充足。公司较强的成本费用控制能力，使得盈利能力表现稳健，2022 年以来，净利润率稳定在 10% 以上，2024 年净利率为 12.98%。同时，公司现金资产充足，依据 2024 年报告附注，公司货币资产 + 交易金融资产（以结构性存款及理财产品为主）+ 一年内到期的非流动资产（为一年内到期的大额存单及利息）+ 其他债权投资（为大额存单、定期存款及利息）合计为 10.2 亿元。2025 一季报该相关科目合计为 8.49 亿，短期借款降至 2464.32 万元。公司仍然具备较充足的现金储备。

公司盈利预测及投资评级：综上，本次设立海外子公司并投资建厂体现了公司积极实施 " 走出去 " 战略，结合 2024 年的海外车企定点，有望为公司业务带来新增量。公司凭借优秀的成本、费用控制能力，保持盈利能力的稳健。现有产品市场份额维持业内领先，并持续开拓合资和海外市场，前景可期。公司具备较为充足的现金储备，我们看好其中长期发展。预计公司 2025-2027 年归母净利润 2.21/2.56/2.99 亿元，对应 EPS0.99/1.15/1.34 元。按照当前股价对应 PE16x/14x/12x，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：汽车需求不及预期、公司产品推广不及预期、主要原材料价格大幅上涨风险，海外市场拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

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